優(yōu)化策略、 防范風(fēng)險、 尋求合作

　　作為期貨公司改善收入結(jié)構(gòu)的突破點(diǎn)和重要創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一，期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)推出以來受到業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注，在短短幾年的時間內(nèi)發(fā)展迅猛。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2015年年末，國內(nèi)期貨資產(chǎn)管理規(guī)模已超過1045億元。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的2015年期貨公司資產(chǎn)管理規(guī)模前20名名單顯示，天風(fēng)期貨旗下的深圳天風(fēng)天成資產(chǎn)管理有限公司資管規(guī)模為220.9億元，排名第一；名單中排名第20位的五礦經(jīng)易期貨資管規(guī)模也達(dá)8.82億元。

　　2016年開年以來，期貨公司資管產(chǎn)品運(yùn)行情況如何？抓住了哪些機(jī)會，又錯失了哪些行情？多家期貨公司資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人節(jié)后在接受期貨日報采訪時表示，2016年將多管齊下，推動期貨資管業(yè)務(wù)再上新臺階。

　　面對市場波動 業(yè)務(wù)整體運(yùn)行平穩(wěn)

　　“進(jìn)入2016年，徽商期貨已發(fā)行多只資管產(chǎn)品，1月份資管業(yè)務(wù)新增規(guī)模超過1800萬元，總規(guī)模與2015年年底相比增長10%左右。”徽商期貨資管部負(fù)責(zé)人劉燁說，截至目前，徽商期貨所有資管產(chǎn)品運(yùn)行平穩(wěn)，未發(fā)生穿倉類嚴(yán)重事故，部分產(chǎn)品盈利能力突出，在振蕩行情中也獲得了不錯的盈利。

　　劉燁表示，今年1月股指出現(xiàn)了一波快速下跌，雖然給資管業(yè)務(wù)造成了不小的沖擊，但與此同時劇烈的市場波動也帶來了操作機(jī)會。公司資管產(chǎn)品中以看空為主的產(chǎn)品和部分波段操作類產(chǎn)品獲得了很好的盈利機(jī)會?！按送?，從股市中撤出的部分資金需要尋求收益穩(wěn)定的投資途徑，我們抓住這一時機(jī)吸納資金發(fā)行新產(chǎn)品，為今年公司資管業(yè)務(wù)更上一層樓打下了基礎(chǔ)?！眲钫f。

　　長江期貨總裁田偉向表示，1月份國內(nèi)股市波動劇烈，上證綜指跌幅超過20%，股票投資比重較大的部分資管產(chǎn)品凈值有不同程度的下滑，多數(shù)產(chǎn)品都在積極降低倉位以防范風(fēng)險?！敖衲暌詠?，部分商品及股指期貨走出了較為流暢的趨勢性行情，但我們配置CTA策略的產(chǎn)品較少，沒能有效抓住這波行情走勢?！碧飩ヮH為遺憾地說。

　　“2016年以來，美爾雅期貨資管產(chǎn)品整體運(yùn)行情況良好，未出現(xiàn)風(fēng)險事件?！泵罓栄?600107,股吧)期貨副總經(jīng)理孫晉表示，經(jīng)過前期摸索，公司已在人才儲備、產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險管理等多個方面做好了準(zhǔn)備，并于今年年初成立了專門項目組，尋求在資管業(yè)務(wù)方面推動銀行、期貨公司和??的三方合作。

　　加強(qiáng)管理 改進(jìn)策略穩(wěn)收益

　　今年以來，采用哪些策略的產(chǎn)品盈利情況較好，哪些策略的產(chǎn)品回撤較大？期貨公司又采取了怎樣的應(yīng)對措施呢？

　　對此，田偉表示，基于近期的市場走勢，一些投資股票及期貨的對沖型產(chǎn)品、運(yùn)用多策略多品種做量化交易的產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健，產(chǎn)品凈值波動較??；而以股票投資為主的產(chǎn)品凈值回撤較大?！拔磥碓谧霎a(chǎn)品設(shè)計和策略開發(fā)時，我們會更加注重流動性管理和倉位控制，進(jìn)行更為嚴(yán)格的止損設(shè)計，細(xì)化對各種策略在不同市場情景下的測試，對風(fēng)險敞口較大的產(chǎn)品及策略加強(qiáng)對沖管理?！?/p>

　　“從1月份公司資管產(chǎn)品的運(yùn)行情況來看，采取波段交易思路的短線策略表現(xiàn)相對較好，其中部分產(chǎn)品1月份的收益率超過6%。各類以套利策略為核心的資管產(chǎn)品凈值均有不同程度的回撤，尤其是涉及股指類套利的產(chǎn)品損失更為嚴(yán)重?！眲罡嬖V，通過總結(jié)前期的經(jīng)驗和教訓(xùn)，未來產(chǎn)品策略將會從止損和止盈方面進(jìn)行改進(jìn)，加強(qiáng)倉位的管理；同時還將微調(diào)策略和投資方向，調(diào)整資管產(chǎn)品中股票、債券投資的比重，盡量規(guī)避股市波動帶來的風(fēng)險。

　　在孫晉看來，去年股指及商品期貨市場趨勢明顯，在此格局下，主觀趨勢交易類產(chǎn)品爆發(fā)力好，盈利水平最高，對沖交易策略產(chǎn)品的穩(wěn)定性最好，高頻量化策略產(chǎn)品的盈利情況也不錯。不過相比較而言，主觀趨勢策略的回撤較大，主要表現(xiàn)在趨勢性行情的開始與結(jié)束階段，這是該類型策略必須要面對的，而高頻量化策略的回撤最小。

　　“根據(jù)市場情緒的變化，我們對多數(shù)產(chǎn)品的策略進(jìn)行了改進(jìn)，例如在主觀趨勢策略中增加了振蕩策略以減小回撤，在高頻量化策略中融合了對沖策略以提高風(fēng)險收益比，目前都取得了不錯的效果?！睂O晉說。

　　機(jī)會較多 操作難度變大

　　展望今年期貨資管業(yè)務(wù)的機(jī)會，田偉表示，公司資管業(yè)務(wù)一直堅持穩(wěn)健發(fā)展，以量化對沖等策略為主，產(chǎn)品設(shè)計和研發(fā)始終將穩(wěn)健投資作為核心，牢牢盯住夏普值。經(jīng)過去年及今年年初的市場風(fēng)險教育，投資者的收益預(yù)期將更現(xiàn)實(shí)、更合理，風(fēng)格穩(wěn)健的資管產(chǎn)品會受到市場的歡迎。

　　“我們認(rèn)為今年資管業(yè)務(wù)存在兩方面機(jī)會：一是利用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險對沖的產(chǎn)品。受限倉等因素影響，今年純粹的阿爾法產(chǎn)品會有一定管理難度，通過股指期貨動態(tài)靈活地調(diào)整敞口，能有效提高產(chǎn)品收益。二是投資商品期貨的指數(shù)型產(chǎn)品也會存在一些市場機(jī)會。”田偉對期貨日報說。

　　“2016年期貨資管業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)在于產(chǎn)品設(shè)計、把握周期、擴(kuò)大格局?！睂O晉認(rèn)為，期貨資管產(chǎn)品的設(shè)計與優(yōu)化需要更強(qiáng)的融合性，比如在避險資產(chǎn)、中性策略上增加配置；在大周期的貨幣和資源型資產(chǎn)上精細(xì)化配置，以降低外圍和政策風(fēng)險；擴(kuò)大格局，突破體量和模式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的多元化發(fā)展，提高持續(xù)性。

　　把握市場機(jī)會的同時，更要重視潛在的風(fēng)險。在孫晉看來，2016年多數(shù)商品期貨將處于振蕩磨底階段，外圍市場風(fēng)險加劇，宏觀層面及產(chǎn)業(yè)政策頻出，行業(yè)巨頭并購、資產(chǎn)重組增加，市場中主力資金風(fēng)格切換頻率加快，這些都會使期貨資管產(chǎn)品的操作難度增加。

　　“從近期情況來看，趨勢套利類策略的盈利情況較好，其他策略表現(xiàn)也相對穩(wěn)定。根據(jù)今年以來的市場表現(xiàn)，期貨資管產(chǎn)品的機(jī)會主要在于大類資產(chǎn)配置以及振蕩行情下的區(qū)間操作，要避免的市場風(fēng)險主要是全球宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱以及地緣政治風(fēng)險?！敝行沤ㄍ镀谪涃Y管部負(fù)責(zé)人王豐說。

　　“今年以來，持續(xù)低迷的市場走勢對于資管產(chǎn)品的生存與發(fā)展有一定的影響。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月證券私募基金實(shí)現(xiàn)盈利的產(chǎn)品不足5%?！眲畋硎荆瑥漠?dāng)前的情況來看，期貨資管產(chǎn)品的優(yōu)勢在于和證券市場相關(guān)度較低，在股市下跌時較為抗跌。期貨資管產(chǎn)品具有收益穩(wěn)定、與股債相關(guān)度低的特點(diǎn)，未來有機(jī)會成為投資組合中重要的資產(chǎn)配置?！皬氖袌霭l(fā)展趨勢來看，管理型期貨資管產(chǎn)品越來越被投資者看好，再加上對股指期貨的管控措施有望松動，原油期貨即將上市，期貨資管業(yè)務(wù)將在2016年迎來更多機(jī)會。”劉燁說。

　　尋求合作 拓寬業(yè)務(wù)發(fā)展空間

　　為促進(jìn)期貨資管業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2016年期貨公司會采取什么樣的舉措，又準(zhǔn)備與哪些機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，對合作有什么樣的預(yù)期呢？

　　對此，田偉表示，長江期貨2015年進(jìn)入部分銀行的白名單，這是銀行對公司資管產(chǎn)品管理及風(fēng)控的認(rèn)可?！霸诖嘶A(chǔ)上，今年我們將加強(qiáng)與銀行的合作，拓寬產(chǎn)品發(fā)行渠道。同時，我們將繼續(xù)與母公司長江證券(000783,股吧)各營業(yè)部及在PB業(yè)務(wù)上有交集的券商進(jìn)行合作，進(jìn)一步挖掘合作潛力。預(yù)計與上述機(jī)構(gòu)合作的幾只FOF產(chǎn)品今年有望落地?！碧飩シQ，2016年長江期貨還會加強(qiáng)與基金公司的聯(lián)系，探索共同開發(fā)管理商品期貨產(chǎn)品，“通過以上措施，公司資管業(yè)務(wù)的市場份額會進(jìn)一步提高”。

　　尋求在FOF業(yè)務(wù)有所突破的還有美爾雅期貨。孫晉表示，今年美爾雅期貨將落地與銀行合作的FOF母基金業(yè)務(wù)，并圍繞客戶需求提升自身的主動管理能力，為客戶提供更加特色化、多元化的投資理財服務(wù)。

　　據(jù)王豐介紹，為促進(jìn)資管業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，中信建投期貨的做法是雙管齊下，大力發(fā)展自主研發(fā)策略的產(chǎn)品，在加強(qiáng)自身投研團(tuán)隊建設(shè)的同時，還將與市場上的專業(yè)私募機(jī)構(gòu)合作，發(fā)行更多的資管產(chǎn)品。

　　“在新一年的資管業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃中，公司的重點(diǎn)在于資管業(yè)務(wù)總規(guī)模的擴(kuò)大與產(chǎn)品質(zhì)量的提升，積極向債券市場拓展?！眲畋硎?，今年將加強(qiáng)與銀行以及私募基金公司間的合作，拓寬資管產(chǎn)品發(fā)行渠道與資金來源，以開發(fā)業(yè)績優(yōu)良的資管產(chǎn)品為目的，開創(chuàng)全新業(yè)務(wù)模式。