生意社02月19日訊

　　在包括中國(guó)在內(nèi)的眾多亞洲市場(chǎng)適逢農(nóng)歷春節(jié)休市期間，全球股市步入熊市，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)慘痛上演大逃亡一幕。港股節(jié)后于上周四(2月11日)一開(kāi)盤便重挫，當(dāng)時(shí)有不少分析師和股民們都在等待中國(guó)A股會(huì)補(bǔ)跌多少，然而“幸運(yùn)”的是，A股市場(chǎng)并未繼續(xù)上演崩盤節(jié)奏，風(fēng)險(xiǎn)情緒的回歸以及油價(jià)反彈提振歐美股市一掃2月初的陰霾，亞洲股市亦追隨這種上漲腳步。

　　與全球股市飄紅相對(duì)應(yīng)的自然是大宗商品市場(chǎng)的“喜事連連”，作為核心風(fēng)暴眼的原油市場(chǎng)也傳來(lái)了利好，盡管伊朗未明確承諾會(huì)限產(chǎn)，但該國(guó)石油部長(zhǎng)表態(tài)支持凍產(chǎn)計(jì)劃的聲音令油價(jià)隔夜飆漲7%。有著全球航運(yùn)業(yè)風(fēng)向標(biāo)之稱的波羅地海干散貨指數(shù)(BDI)周三(2月17日)亦連升第四日，重回300點(diǎn)上方至307點(diǎn)。

　　我們今天先從這BDI指數(shù)說(shuō)起，該指數(shù)衡量的是鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等資源的運(yùn)輸費(fèi)用。因此，BDI往往被視為反映大宗商品行情乃至全球經(jīng)濟(jì)景氣程度的領(lǐng)先指標(biāo)。受助于中國(guó)對(duì)鐵礦石等部分商品的需求重燃的樂(lè)觀情緒，BDI指數(shù)本周持續(xù)上揚(yáng)，目前已經(jīng)重回300點(diǎn)上方。但上周三(2月10日)，該指數(shù)一度觸及290點(diǎn)，為1985年1月開(kāi)始編制該指數(shù)以來(lái)最低。

　　別好了傷疤就忘了疼！BDI指數(shù)上周步入2時(shí)代，鐵礦石寒冬依舊！

　　BDI指數(shù)自設(shè)立以來(lái)，一向作為全球航運(yùn)市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。上周該指數(shù)創(chuàng)下有歷史記錄以來(lái)新低表明，過(guò)去的一年對(duì)于全球航運(yùn)業(yè)來(lái)說(shuō)堪稱百年不遇的風(fēng)暴。全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，工業(yè)發(fā)展動(dòng)力不足，大宗商品需求量萎縮是BDI下跌的原因之一。

　　過(guò)去兩年已有多家國(guó)際老牌航運(yùn)公司宣布破產(chǎn)，造船業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況也差強(qiáng)人意。如果今明兩年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊疲弱，大宗商品市場(chǎng)恐難見(jiàn)起色。航運(yùn)業(yè)仍未展現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，而在如此行情之下不少專家對(duì)于BDI的預(yù)期更是達(dá)到200點(diǎn)的低位。屆時(shí)，航運(yùn)業(yè)和造船業(yè)將繼續(xù)承壓，企業(yè)轉(zhuǎn)型、破產(chǎn)、兼并重組等問(wèn)題將接踵而至。

　　有分析人士指出，近幾個(gè)月干散貨運(yùn)輸減少的情況嚴(yán)重惡化，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的情勢(shì)下，對(duì)鐵礦石和煤炭需求減少。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年，中國(guó)GDP增速僅6.9%創(chuàng)1990年以來(lái)最低，并正式步入了“6”時(shí)代。

　　除了大宗商品交易量的下跌外，大宗商品價(jià)格的下跌也是導(dǎo)致航運(yùn)業(yè)低迷的因素之一。該分析人士指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩拉低了各類商品的價(jià)格。據(jù)彭博大宗商品指數(shù)顯示，該指數(shù)在2015年全年重挫25%，這是該指數(shù)連續(xù)第五年下跌，創(chuàng)下1991年指數(shù)編纂以來(lái)最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄。

　　值得注意的是，2015年以來(lái)鐵礦石價(jià)格累計(jì)下跌46%，幾乎相比2011年的價(jià)格高峰下降了80%。不過(guò)，有分析認(rèn)為，在鐵礦石價(jià)格暴跌后，業(yè)內(nèi)大型礦商已經(jīng)累積規(guī)?？涨暗氖袌?chǎng)份額，獲取了更多的定價(jià)權(quán)，迫使許多高成本礦企破產(chǎn)，當(dāng)這些大型鐵礦石生產(chǎn)商達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議時(shí)，鐵礦石價(jià)格將會(huì)相較于現(xiàn)在有小規(guī)模上升，鐵礦石運(yùn)輸將會(huì)有所緩解。

　　根據(jù)瑞信預(yù)計(jì)，2016年一季度鐵礦石價(jià)格升至每噸45美元，二季度升至每噸50美元；明年上半年海運(yùn)鐵礦石可能有1100萬(wàn)噸的缺口。瑞信認(rèn)為，BDI短期下跌有一定運(yùn)力供給面壓制，但是持續(xù)性還要觀察鐵礦石需求以及煤炭需求的改善。

　　悲情鐵礦石：2016年勢(shì)將難逃“易跌難漲”的命！

　　鐵礦石價(jià)格從2014年初的逾130美元/噸一路跌至2015年年底的稍高于40美元/噸，在2014年和2015短短兩年時(shí)間內(nèi)礦價(jià)便連續(xù)遭遇“腰斬”。盡管全球鐵礦石產(chǎn)量嚴(yán)重過(guò)剩，價(jià)格暴跌，但最大的鐵礦石生產(chǎn)商淡水河谷周四(2月18日)或?qū)⒐几愀獾南?，即淡水河谷第四季度鐵礦石產(chǎn)量可能再創(chuàng)記錄新高。

　　鐵礦石價(jià)格從2011年的近200美元暴跌至40美元附近：

　　別好了傷疤就忘了疼！BDI指數(shù)上周步入2時(shí)代，鐵礦石寒冬依舊！

　　據(jù)彭博調(diào)查7位分析師的平均預(yù)測(cè)，淡水河谷四季度鐵礦石產(chǎn)量將達(dá)到8830萬(wàn)公噸，創(chuàng)紀(jì)錄新高，高于第三季度的8820萬(wàn)公噸。摩根士丹利(MorganStanley)預(yù)計(jì)，鐵礦石過(guò)剩局面將至少維持至2020年。去年年中，鐵礦石基準(zhǔn)價(jià)格在60美元/噸下方，已從2011年的高位跌超70%。

　　據(jù)機(jī)構(gòu)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年至今，共計(jì)有11家國(guó)際投行或機(jī)構(gòu)對(duì)2016年鐵礦石價(jià)格做出預(yù)判，其中，大摩在其2015年3月份的價(jià)格預(yù)判最高為65美元/噸，高盛(GoldmanSachs)此前也將鐵礦石2016年目標(biāo)價(jià)下調(diào)至38美元/噸，將2017年和2018年目標(biāo)價(jià)格均下調(diào)至35美元/噸；而花旗集團(tuán)(Citi)則預(yù)計(jì)2016年鐵礦石價(jià)格很可能低于30美元/噸。

　　有業(yè)內(nèi)分析人士指出，11家價(jià)格預(yù)判均價(jià)在48.75美元/噸。整體跨度雖大，但預(yù)期較之前均有所下調(diào)，也印證了未來(lái)三年國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)下行的預(yù)期，以及供大于求格局的難改行情。

　　此外，鐵礦石價(jià)格也被市場(chǎng)人士認(rèn)為其也不存在持續(xù)性反彈的基礎(chǔ)。作為全球鐵礦石消費(fèi)量最大的國(guó)家，中國(guó)對(duì)于進(jìn)口鐵礦石的依賴程度已接近80%，其需求直接決定了全球鐵礦石供求關(guān)系變化。而在這需求側(cè)的一面，粗鋼產(chǎn)量目前已出現(xiàn)較大幅度下滑。

　　中鋼協(xié)日前最新發(fā)布的《2016年2月鐵礦石進(jìn)口預(yù)警監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示，2016年1月份鐵礦石進(jìn)口環(huán)比數(shù)量增加，然而價(jià)格卻降低了，顯示原材料市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)低迷，難有反轉(zhuǎn)走勢(shì)。

　　全球第五大礦商去年虧損翻倍，欲加速退出鐵礦石業(yè)務(wù)

　　鐵礦石價(jià)格的下跌，讓企業(yè)的利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑。自2015年以來(lái)，隨著大宗商品價(jià)格下跌以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，礦業(yè)巨頭遭受重創(chuàng)，必和必拓和力拓股價(jià)大幅下滑。

　　全球第五大多元化礦業(yè)公司(按市值計(jì))英美資源集團(tuán)(AngloAmericanPLC)去年虧損擴(kuò)大超過(guò)一倍，虧損擴(kuò)大的原因是計(jì)入了38億美元的資產(chǎn)減值，以及大宗商品價(jià)格的下跌。該公司被迫披露了一項(xiàng)更激進(jìn)的資產(chǎn)出售和成本削減計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格的大幅下滑。

　　英美資源集團(tuán)2015財(cái)年凈虧損56億美元，2014年為凈虧損25億美元。這家在英國(guó)上市的礦業(yè)巨頭正考慮出售旗下的非洲最大鐵礦石生產(chǎn)商――昆巴礦業(yè)公司(KumbaIronOreLtd)的控股權(quán)。此外，該集團(tuán)還可能退出Minas-Rio，這是全球最大的礦業(yè)項(xiàng)目之一，也是英美資源投資最大的鐵礦石項(xiàng)目。

　　英美資源集團(tuán)目前正在審視南非Kumba鐵礦石業(yè)務(wù)，有可能在適當(dāng)時(shí)候進(jìn)行分拆出來(lái)；而澳洲Moranbah及Grosvenor煤礦亦在考慮之列，希望可加快退出大宗商品市場(chǎng)；同時(shí)集團(tuán)亦會(huì)出售鎳業(yè)務(wù)。

　　該司CEOMarcCutifani在接受CNBC采訪時(shí)表示，我們?cè)贙umba鐵礦石業(yè)務(wù)上有多個(gè)選擇，無(wú)論是決定賣掉，還是從中搞些副產(chǎn)品。英美資源集團(tuán)在鐵礦石領(lǐng)域只是一個(gè)小玩家，希望能夠?qū)Ｗ⒂阢@石、鉑金和?。目的是為了專注于基于個(gè)人消費(fèi)的大宗商品。公司計(jì)劃完全退出煤炭業(yè)務(wù)，以應(yīng)對(duì)全球大宗商品價(jià)格大跌。

　　在其公布財(cái)報(bào)和這一系列重組措施前不久，穆迪投資者服務(wù)公司(MoodysInvestorsService)成為第一個(gè)將該司信用評(píng)級(jí)從投資級(jí)下調(diào)至垃圾級(jí)的信用評(píng)級(jí)公司，反映出背負(fù)重債的礦業(yè)公司在迅速重組業(yè)務(wù)以度過(guò)大宗商品價(jià)格持續(xù)低迷過(guò)程中所面臨的困難。

　　一再擴(kuò)大資產(chǎn)出售和成本削減計(jì)劃，顯示英美資源集團(tuán)預(yù)計(jì)大宗商品寒冬將會(huì)十分漫長(zhǎng)。Cutifani上周一(2月8日)在一個(gè)礦業(yè)大會(huì)上表示，對(duì)于采礦業(yè)目前面臨的供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題只能怪自己，不要指望商品價(jià)格暴跌的局面會(huì)很快結(jié)束。2016年將是最具挑戰(zhàn)的一年。對(duì)于市場(chǎng)是否觸底，人們各執(zhí)一詞。

　　對(duì)此，穆迪持同樣看法，由于經(jīng)濟(jì)低迷可能比此前預(yù)期的更嚴(yán)重、持續(xù)時(shí)間可能更長(zhǎng)，在全球經(jīng)濟(jì)不確定以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況下，穆迪認(rèn)為大宗商品價(jià)格仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　然而，針對(duì)鐵礦石行業(yè)，有業(yè)內(nèi)人士指出，在當(dāng)前的全球大宗商品產(chǎn)能過(guò)剩持續(xù)的行情下，鐵礦石市場(chǎng)依舊難以獨(dú)善其身。不過(guò)從整體情況來(lái)看，2016年鐵礦石供大于求市場(chǎng)格局能夠得到緩解，而不是惡化。

　　回到國(guó)內(nèi)：2016年上半年鐵礦石價(jià)格要“先揚(yáng)后抑”？

　　2015年，國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)走過(guò)了艱難的一年。在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩、下游需求持續(xù)低迷等因素影響下，國(guó)內(nèi)用鋼需求持續(xù)回落，鋼材價(jià)格震蕩下行并創(chuàng)近年來(lái)新低。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，房地產(chǎn)企業(yè)投資熱情不足，難以大力拉動(dòng)建材需求，并且，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能和環(huán)保治理政策會(huì)從根本上壓制鐵礦石需求。鐵礦石后期易跌難漲。

　　在嚴(yán)峻形勢(shì)下，一方面鋼鐵企業(yè)普遍采取減產(chǎn)、降庫(kù)存、壓成本等方式延續(xù)生存，實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量34年來(lái)首次下滑，相應(yīng)地原料需求整體收縮，鐵礦石價(jià)格震蕩下跌；另一方面，國(guó)外礦山加速擴(kuò)張并持續(xù)加大對(duì)中國(guó)鐵礦石供給，極大程度地壓制了國(guó)內(nèi)礦山及國(guó)產(chǎn)礦。

　　中國(guó)作為全球最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)，需求觸頂回落跡象已開(kāi)始顯現(xiàn)，國(guó)外礦山加速擴(kuò)張必然會(huì)導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步下跌，雖然其生產(chǎn)成本低，但其利潤(rùn)無(wú)疑也在壓縮。結(jié)合其成本來(lái)看，今年進(jìn)口礦下降空間僅有20美元/噸左右，下行空間相對(duì)2015年將進(jìn)一步收窄。

　　值得一提的是，目前，國(guó)外礦山巨頭無(wú)視價(jià)格仍在瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，已陷入一種無(wú)序擴(kuò)張的狀態(tài)，這其中既有擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、搶占市場(chǎng)份額的因素，也有在建項(xiàng)目無(wú)法停下來(lái)的因素，“騎虎難下、傷敵一千、自損八百”是目前國(guó)外礦山的真實(shí)寫照。在此背景下，國(guó)外礦山持續(xù)擴(kuò)張局面注定無(wú)法持久，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年國(guó)外礦山產(chǎn)能擴(kuò)張勢(shì)頭將有所收斂。

　　綜上所述，受需求低迷影響，國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)低迷運(yùn)行態(tài)勢(shì)難改，價(jià)格持續(xù)上行壓力較大，有向下突破新低的可能。

　　具體到今年上半年，當(dāng)前鋼材、鐵礦石價(jià)格均處于低位，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性較高，春節(jié)后隨著成交量的放大，短期鋼材價(jià)格有望繼續(xù)走高，原料需求提升也將帶動(dòng)礦價(jià)上漲。第一季度有望出現(xiàn)震蕩上行行情，去年價(jià)格持續(xù)下行的態(tài)勢(shì)有望得到改變。

　　不過(guò)，按照慣例，進(jìn)入3月下旬，下游工地以及國(guó)內(nèi)礦山將陸續(xù)開(kāi)工，屆時(shí)，鋼材供給將逐步加大，并對(duì)鋼價(jià)形成明顯壓力。同時(shí)，下游行業(yè)整體需求低迷態(tài)勢(shì)難改，鋼材價(jià)格持續(xù)上漲阻力較大，沖高回落將在所難免。2016上半年鐵礦石價(jià)格將呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的局面。

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