春節(jié)前市場(chǎng)消息面相對(duì)平靜，上證指數(shù)三連陽(yáng)，昨日漲幅1.53%收于2781.02，上證50ETF漲幅1.28%，收于1.978。盡管現(xiàn)貨本周有所反彈，但力度仍較弱，從期權(quán)近日成交情況看，春節(jié)將至，市場(chǎng)交投整體趨淡。

　　具體而言，昨日四個(gè)月份所有合約總成交149776張，總持倉(cāng)571256張。其中認(rèn)購(gòu)合約總成交80715張，總持倉(cāng)383397張；認(rèn)沽合約總成交69061張，總持倉(cāng)187859張。行權(quán)價(jià)為1.95的2月認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽合約分別為成交量最高的合約，其成交量分別是17319張和15065張。全市場(chǎng)成交量認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比（PCR）0.86，較上一交易日的0.98有所下降。據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，春節(jié)前一周現(xiàn)貨往往有“紅包行情”（大概率上漲），本周的反彈，結(jié)合PCR的高位回落或是市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒釋放的表現(xiàn)。

　　交易所公布的IVIX指數(shù)出現(xiàn)階段性向下調(diào)整，我們構(gòu)建并跟蹤的隱含波動(dòng)率指數(shù)（CQVIX）同樣出現(xiàn)下降，昨日該指數(shù)為30%，前一交易日32%。另外，從認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽合約隱含波動(dòng)率差值的變動(dòng)情況看，二者差值較前一交易日有進(jìn)一步的擴(kuò)大，這一點(diǎn)在隱含波動(dòng)率曲線結(jié)構(gòu)中有直觀反映，曲線結(jié)構(gòu)整體表現(xiàn)出微笑形態(tài)，參與者較為理性。高行權(quán)價(jià)之間的波動(dòng)率差值更大，實(shí)值認(rèn)沽合約價(jià)格相對(duì)高估、虛值認(rèn)購(gòu)合約相對(duì)低估反映出市場(chǎng)防守心態(tài)仍然明顯，投機(jī)意愿并不強(qiáng)烈。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)， A股市場(chǎng)存在明顯的春節(jié)效應(yīng)，尤其春節(jié)前一周市場(chǎng)往往存在“誘人”的紅包行情。A股市場(chǎng)自2002年以來(lái)的近14年春節(jié)前一周，僅一次出現(xiàn)下跌，上漲比率92.8%，平均漲幅達(dá)2.97%。 昨日現(xiàn)貨上漲，但近月認(rèn)購(gòu)虛值合約以收跌為主，市場(chǎng)對(duì)波動(dòng)率預(yù)期下降?？紤]到節(jié)前僅剩一個(gè)交易日，且時(shí)間因素對(duì)虛值合約的負(fù)面影響，不建議參與者單邊買入期權(quán)，投機(jī)多單可選擇平倉(cāng)。 （作者單位：長(zhǎng)江期貨）