最近，市場對(duì)于原油、A股和股指期貨是否見底爭論不休，多空雙方均擺出自己的理由和意見。筆者認(rèn)為，國際原油、A股和股指期貨均沒有出現(xiàn)明確的止跌企穩(wěn)信號(hào)，見底為時(shí)尚早。對(duì)于期貨投資者而言，順勢(shì)而為是上策，盲目抄底存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　經(jīng)過上周的大幅反彈之后，本周國際原油價(jià)格再度連續(xù)大跌。全球經(jīng)濟(jì)增長放緩和國際原油供大于求是國際油價(jià)不斷下跌的主要原因，而以沙特阿拉伯為代表的OPEC成員國和以俄羅斯和美國為代表的非OPEC產(chǎn)油國各有打算，很難在減產(chǎn)保價(jià)上達(dá)成一致意見，從而加快了國際原油價(jià)格下跌速度。

　　至于原油生產(chǎn)成本到底是多少，目前尚沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和權(quán)威說法。市場有關(guān)原油價(jià)格底部有多個(gè)版本，但是均被市場無情擊破。本周，NYMEX的WTI原油價(jià)格剛剛收復(fù)30美元/桶又失守，后市有可能再次下探前期低點(diǎn)27.56美元/桶，甚至20美元/桶。

　　原油價(jià)格下跌，不但引發(fā)通縮擔(dān)憂，而且會(huì)加大全球貨幣寬松壓力，甚至全球股市疲弱也與原油價(jià)格大跌密不可分。從這個(gè)意義上來說，國際原油價(jià)格在一定程度上也會(huì)影響國內(nèi)股指期貨的止跌企穩(wěn)。

　　另外，自去年年底以來，全球股市經(jīng)歷了一場超預(yù)期的下跌行情，A股主要股指跌幅更是靠前。最近，A股主要股指和三大股指期貨初步出現(xiàn)止跌企穩(wěn)苗頭，市場見底聲音再次響起。從情感上來說，無論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，都希望股市能夠早日見底企穩(wěn)，但是從理性角度來看，股市和股指期貨受多種因素影響，包括宏觀面、資金面和政策面等，是有自身運(yùn)行規(guī)律的。

　　市場人士呼吁政府出手救市的聲音也不少，不過，政府并未像去年一樣高調(diào)救市。實(shí)際上，政府主要是在對(duì)國際唱空人民幣和港幣的市場人士和輿論進(jìn)行駁斥和反擊，維穩(wěn)中國經(jīng)濟(jì)和維穩(wěn)人民幣相對(duì)穩(wěn)定成為當(dāng)前工作的重中之重，單純地認(rèn)為政府會(huì)不計(jì)成本救市是一廂情愿的想法。維穩(wěn)股市需要市場參與各方的共同努力，以及宏觀面、資金面、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好改善的配合。

　　從技術(shù)來看，滬深300和中證500現(xiàn)貨股指均已經(jīng)跌破去年8月底至9月初的最低點(diǎn)，上證50現(xiàn)貨股指也逼近去年最低點(diǎn)，理論上有破位下跌的風(fēng)險(xiǎn)。此外，IC當(dāng)月逼近去年最低點(diǎn)，由于股指期貨當(dāng)月合約貼水較小，目前IF當(dāng)月和IH當(dāng)月的低點(diǎn)距離去年8月底至9月初的最低點(diǎn)尚有一定距離。如果后市IC當(dāng)月跌破去年最低點(diǎn)5101.8點(diǎn)，則IF當(dāng)月和IH當(dāng)月也可能跟隨下探去年的最低點(diǎn)。

　　三大股指期貨的弱勢(shì)上漲仍屬于中線大跌后的技術(shù)性反彈行情。在股指期貨操作上，建議中線仍以逢高做空為主，短線反彈時(shí)做多仍需十分謹(jǐn)慎，且需要注意及時(shí)止盈和止損，并控制好倉位的風(fēng)險(xiǎn)。 （作者單位：國泰君安期貨）