周四，國內(nèi)商品期貨整體下挫，其中天膠、黃金、?等品種指數(shù)分別大幅下跌1.91%、1.23%和1.71%，而菜粕、豆粕、早秈稻等品種則小幅上漲。市場總成交量大幅縮減239.2萬余手至1583萬余手，總持倉量小幅凈減5.1萬余手至1518.3萬余手，成交量和持倉量呈現(xiàn)雙雙縮減的弱勢特征。商品市場的再度走弱，與宏觀經(jīng)濟利多逐漸淡化，利空逐步顯現(xiàn)有關。

　　首先，美對敘利亞動武的預期逐漸淡化，使得市場的避險情緒顯著弱化。美國總統(tǒng)奧巴馬9月10日承諾，將仔細研究俄羅斯提出的將敘利亞化學武器交由國際監(jiān)督的計劃。不過他對此表示懷疑，并敦促美國民眾支持他做出的，如果需要，將對敘動武的威脅。此番表態(tài)說明他雖然仍未最終放棄動武立場，但動武態(tài)度已經(jīng)明顯趨弱，由此戰(zhàn)爭預期也隨之而減弱。受此影響，外盤原油、黃金、銅等風險品種戰(zhàn)爭溢價顯著回吐，期貨價格全線回落，并對國內(nèi)品種構(gòu)成利空。

　　其次，雖然避險資金同時也撤離了美元等避險財產(chǎn)，但美國聯(lián)邦公開市場委員會將于9月17日至18日舉行會議，繼續(xù)討論縮減量化寬松（QE）規(guī)模，在全球各國經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對良好，美股強勁回升的利多背景下，美聯(lián)儲退出QE預期可能重新成為9月份大宗商品市場的主要題材。目前，美元指數(shù)在80.7-82.6之間震蕩，處于上有阻力、下有支撐的兩難格局。本周的短線回落主要源于避險資金撤離所致，低位遇支撐后仍有望重新回升，并對商品產(chǎn)生反向利空壓制作用。

　　再次，從國內(nèi)方面觀察，隨著進出口、消費等方面利多題材淡化，樓市交易縮減和財政收入下降等利空因素則有所顯現(xiàn)。地方財政收入出現(xiàn)持續(xù)下滑現(xiàn)象，8月地方財政收入4366億元同比增長6.5%，較7月的5800億元下降了24.7%，較6月份的7200億元下降了2834億元，降幅達39.4%。其主要原因在于，地方財政收入很大部分來自于土地交易，在地方土地交易量收縮，銀行收緊房貸的情況下，地方財政受到直接影響。加上前期財政部表示，政府將擴大房產(chǎn)稅試點范圍，由此將顯著提高房地產(chǎn)交易成本，抑制房地產(chǎn)投資投機需求，進而對房價構(gòu)成打壓。這也使得，與房地產(chǎn)相關的螺紋鋼、線材、銅、鋁、鋅、玻璃及PVC等品種的消費需求下降，產(chǎn)品價格走低。

　　綜上所述，雖然全球宏觀經(jīng)濟緩慢復蘇，但其中仍存在諸多不確定性，尤其是各經(jīng)濟體、央行采取的逆周期性政策和措施，導致大宗商品階段性反彈的一波三折，而商品市場的單邊漲勢仍言之過早。

　?。ㄗ髡呦蹬d業(yè)期貨分析師）