歷經(jīng)五年的熊市行情，連棕櫚油價格重心已經(jīng)下移至2008年金融危機時的低點。然而，值得注意的是，全球棕櫚油供需格局正在悄然轉(zhuǎn)變，美元進入強周期波動以及厄爾尼諾現(xiàn)象漸趨成為持續(xù)的主導(dǎo)因素，將支撐棕櫚油價格展開筑底行情。

　　全球棕櫚油供需格局悄然轉(zhuǎn)變

　　美國農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，2015/2016年度全球棕櫚油期末庫存為699萬噸，較上年度同比減少16%，庫存消費比為6.39%。全球棕櫚油期末庫存和庫存消費比較2014年大幅回落，也較前幾個月的預(yù)測數(shù)據(jù)大幅下調(diào)，從前期的攀升之勢轉(zhuǎn)為下跌之勢，說明全球棕櫚油的供需寬松格局緩解，正在向趨緊方向轉(zhuǎn)變。因此，從長周期來看，棕櫚油價格底部或已顯現(xiàn)，棕櫚油正在開始筑底行情。

　　從主產(chǎn)國來看，數(shù)據(jù)顯示，2015/2016年度印度尼西亞棕櫚油期末庫存為151萬噸，較上年度同比減少7%，庫存消費比為4.5%；馬來西亞棕櫚油期末庫存為211萬噸，較上年度同比減少20%，庫存消費比為9.8%。主產(chǎn)國年末庫存和庫需比也較上年度大幅回落，從側(cè)面驗證了全球棕櫚油供需格局的悄然轉(zhuǎn)變。

　　美元進入強周期

　　從K線走勢來看，美元指數(shù)已經(jīng)見底，目前處于上漲中繼的振蕩期，受100點整數(shù)關(guān)口壓制，形成振蕩走勢。全球金融危機后，美元一直處于弱勢下跌周期，而2014年中期美元指數(shù)快速上漲，上探到100點，形成上漲之勢。長期來看，美元指數(shù)已經(jīng)進入強周期，后期繼續(xù)走強的概率較大。相對美元，非美貨幣基本都在貶值，2016年這種趨勢大概率仍將延續(xù)，匯率影響或利好國內(nèi)棕櫚油價格，有助于補漲行情的出現(xiàn)。

　　厄爾尼諾現(xiàn)象仍在持續(xù)

　　美國國家海洋和氣象管理局（NOAA）最新公布的厄爾尼諾指數(shù)（ONI）為2，連續(xù)8個月位于0.5以上，說明現(xiàn)在是厄爾尼諾現(xiàn)象的鼎盛期，正在向縱深方向發(fā)展，可以想象，未來的東南亞，特別是印度尼西亞和馬來西亞，高溫和干燥氣候持續(xù)，所以未來印度尼西亞和馬來西亞棕櫚油繼續(xù)減產(chǎn)的概率很大。若如此，必將支撐棕櫚油價格維持強勢。

　　綜上所述，全球棕櫚油供需寬松格局悄然轉(zhuǎn)向；美國經(jīng)濟回升下，美元進入強周期波動；厄爾尼諾現(xiàn)象本年度仍將持續(xù)較長時間，均對價格形成支撐。因此，長周期來看，棕櫚油底部或已顯現(xiàn)，棕櫚油正在開始筑底行情。 （作者單位：西南期貨）