LLDPE期貨于2015年12月中旬開(kāi)啟的“V”形反彈似乎并沒(méi)有停下腳步。當(dāng)前，現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源偏緊，石化庫(kù)存已降至近幾年來(lái)的低位，供應(yīng)商繼續(xù)挺價(jià)，當(dāng)中石油、中石化一些區(qū)域?qū)LDPE出廠價(jià)上調(diào)50―100元/噸時(shí)，市場(chǎng)成交狀況依然較好。從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，春節(jié)前石化低庫(kù)存和石化企業(yè)挺價(jià)對(duì)LLDPE仍有支撐，而春節(jié)后，隨著外圍新產(chǎn)能的投產(chǎn)，如果需求不能有效跟進(jìn)，那么石化企業(yè)將進(jìn)入庫(kù)存累積階段進(jìn)而導(dǎo)致LLDPE價(jià)格回調(diào)。

　　基差修復(fù)過(guò)程中透支了漲幅。2015年12月上旬，LLDPE1605合約對(duì)現(xiàn)貨貼水近1000元/噸，但隨著期貨盤面價(jià)格的大幅反彈，如今貼水幅度已縮窄至300元/噸，可以說(shuō)LLDPE基差已修復(fù)到相對(duì)合理的水平。目前，上游石化庫(kù)存較低，中游庫(kù)存不高，下游陸續(xù)停車，但由于現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，下游企業(yè)在買漲不買跌心態(tài)的刺激下，備貨意愿增強(qiáng)。

　　從此輪反彈來(lái)看，期貨漲幅明顯大于現(xiàn)貨。期貨價(jià)格的大幅上漲，更多表現(xiàn)為資金的推動(dòng)。最近一個(gè)多月，LLDPE期貨持倉(cāng)量大幅增加，多頭增倉(cāng)拉漲價(jià)格顯而易見(jiàn)。資金具有助漲助跌的強(qiáng)大功能，我們認(rèn)為，當(dāng)前期價(jià)的大漲有透支節(jié)后漲幅的可能性，而下游企業(yè)的補(bǔ)貨也是在透支節(jié)后補(bǔ)貨需求，預(yù)計(jì)節(jié)后現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力增大。

　　一季度海外市場(chǎng)供應(yīng)壓力驟增。一季度國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的增減對(duì)盤面影響不大，而需要注意的是，海外裝置大量投產(chǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度海外計(jì)劃投產(chǎn)的聚乙烯裝置總量較大，且較集中。具體包括：美國(guó)Saso共計(jì)47萬(wàn)噸產(chǎn)能的PE裝置，印度OPAL共計(jì)135萬(wàn)噸產(chǎn)能的PE裝置，墨西哥BRASTEW-IDESA共計(jì)105萬(wàn)噸產(chǎn)能的PE裝置，沙特Sadara共計(jì)105萬(wàn)噸產(chǎn)能的PE裝置，新加坡TRIME-EVOLUE共計(jì)30萬(wàn)噸產(chǎn)能的線性裝置。

　　進(jìn)口利潤(rùn)方面，目前，LLDPE進(jìn)口處于由小幅虧損向盈虧平衡過(guò)渡的狀態(tài)。2015年，除一季度外，大部分時(shí)間LLDPE進(jìn)口是虧損的，預(yù)計(jì)2016年一季度LLDPE存在進(jìn)口盈利增大的可能性，而這，會(huì)刺激進(jìn)口貨源增多。

　　春節(jié)后需求將回落。春節(jié)前，下游需求平穩(wěn)，農(nóng)膜行業(yè)整體開(kāi)機(jī)率在42%。其中，中大型企業(yè)開(kāi)機(jī)率在五成左右，部分中小型企業(yè)開(kāi)機(jī)率在三成左右。地膜需求逐漸跟進(jìn)，企業(yè)開(kāi)機(jī)率一般在五成。只有棚膜需求略顯不足，企業(yè)維持低開(kāi)機(jī)率。春節(jié)臨近，終端企業(yè)在價(jià)格上漲的影響下產(chǎn)生備貨舉動(dòng)，且包裝膜需求受節(jié)假日影響出現(xiàn)反彈。預(yù)計(jì)春節(jié)后，包裝膜需求下降，農(nóng)膜和地膜需求穩(wěn)中有降。

　　綜上所述，近期LLDPE期貨在低庫(kù)存、現(xiàn)貨貨源偏緊等利好因素影響下反彈勢(shì)頭強(qiáng)勁，基差提前修復(fù)到合理水平，繼續(xù)上行的壓力開(kāi)始顯現(xiàn)。春節(jié)后，隨著外圍新產(chǎn)能的投產(chǎn)和下游需求的回落，預(yù)計(jì)LLDPE價(jià)格會(huì)出現(xiàn)回調(diào)。