產(chǎn)品數(shù)量、 投資策略不斷增加

　　自2014年年末期貨公司資管“一對多”放開以來，期貨公司與銀行就開始探索這一領(lǐng)域的合作，目前雙方不僅合發(fā)的產(chǎn)品數(shù)量日益增多，涉及的策略也更加豐富。

　　近期，中銀國際期貨聯(lián)合中國銀行(601988,股吧)推出“海河8號資管計(jì)劃”，投資策略涵蓋多品種、多周期趨勢性投資策略，跨期、跨品種復(fù)合套利策略，并配合以風(fēng)險(xiǎn)度計(jì)算的倉位管理策略，在日線級別上進(jìn)行中短期投資。中銀國際期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴，此類策略產(chǎn)品為中國銀行內(nèi)部首次批準(zhǔn)發(fā)行，這也說明銀行與期貨公司資管之間的合作在進(jìn)一步加深。他預(yù)計(jì)，期貨資管會作為投資的主流形式之一，全面進(jìn)入銀行投資視野。

　　銀期資管合作仍在“磨合期”

　　中銀國際期貨上述相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴，與中國銀行的合作，除了已落地的“海河8號資管計(jì)劃”外，“海河2號CPPI策略產(chǎn)品”以及“海河期現(xiàn)對沖系列資管產(chǎn)品”也正在推進(jìn)中。該負(fù)責(zé)人稱，此前中國銀行還與國泰君安期貨合作過5000萬元的CPPI策略產(chǎn)品。

　　“徽商期貨與銀行合作過期貨資管類產(chǎn)品，銀行是優(yōu)先資金的提供方。該產(chǎn)品通過基金專戶通道發(fā)行，杠桿最高可達(dá)1∶4。”徽商期貨資管部負(fù)責(zé)人劉燁告訴期貨日報(bào)，雖然產(chǎn)品審批時(shí)間較長，但過程很順利，“目前我們與銀行合作，通過徽商期貨資管通道發(fā)行的產(chǎn)品正在審批中，估計(jì)很快就會落地”。

　　“由于銀行能夠提供大量的優(yōu)先資金，各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都希望能與銀行合作?！比疬_(dá)期貨(,)資管部負(fù)責(zé)人江躍林表示，瑞達(dá)期貨已與多家銀行合作發(fā)行過期貨資管類產(chǎn)品。他同時(shí)稱，銀行有嚴(yán)格的客戶管理制度，要想與之合作發(fā)行資管產(chǎn)品，需首先爭取進(jìn)入其“白名單”。

　　江躍林說，自期貨公司資產(chǎn)管理“一對多”業(yè)務(wù)放開后，期貨公司與銀行洽談相關(guān)合作，到產(chǎn)品正式落地，花費(fèi)了一定的時(shí)間。剛開始與銀行合作發(fā)產(chǎn)品，需要借用基金公司等通道，期貨公司只能作為投資顧問介入。后來則是通過信托投資期貨公司資管產(chǎn)品，即FOF的形式，將銀行優(yōu)先資金引入期貨資管產(chǎn)品。最后才是銀行直接投資期貨資管產(chǎn)品。以上三種合作方式，瑞達(dá)期貨均采用過，引入的銀行資金超過20億元。

　　銀行偏愛對沖、套利策略產(chǎn)品

　　“與期貨公司合作發(fā)行資管產(chǎn)品，銀行的需求點(diǎn)無非在于資金的安全性、投資的多樣性、資產(chǎn)的流動(dòng)性、直接收益率和開拓客戶的間接收益這五個(gè)方面。”江躍林告訴，追求投資的多樣性和流動(dòng)性也是為了保障資金的安全性。而產(chǎn)品本身的收益和因開拓客戶產(chǎn)生的間接收益，共同構(gòu)成銀行的總體收益。與期貨公司合作發(fā)行期貨資管產(chǎn)品，銀行可以使資金在安全性和收益性方面達(dá)到更好的平衡。

　　江躍林進(jìn)一步介紹，期貨投資品種流動(dòng)性強(qiáng)，期貨交易T+0的機(jī)制使期貨資產(chǎn)很容易變現(xiàn)。在有劣后資金墊底的情況下，優(yōu)先資金的安全性能夠得到保障。銀行與期貨公司合作發(fā)行資管產(chǎn)品，放款審核效率和收款效率都很高，降低了經(jīng)營成本。不同產(chǎn)品期限錯(cuò)配，可以盤活整體資金的運(yùn)用。在不良貸款率上升的現(xiàn)狀下，銀行放款更為謹(jǐn)慎，與期貨公司合作發(fā)行資管產(chǎn)品，將是銀行業(yè)務(wù)的有利補(bǔ)充。

　　對于銀行在期貨資管產(chǎn)品策略上的偏好，江躍林告訴，自去年股指大跌之后，銀行對具有套利、對沖性質(zhì)的多策略產(chǎn)品青睞有加。

　　在劉燁來看，銀行與期貨公司合作發(fā)行期貨資管產(chǎn)品，看重的是合適的資金收益，適中的杠桿比例，成熟的投資顧問以及管理人的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。除了最偏愛的對沖、套利策略外，銀行還關(guān)注投資分散的低敞口組合策略以及日內(nèi)交易策略等。

　　中銀國際期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴，銀行與期貨公司合作發(fā)行的期貨資管產(chǎn)品中，結(jié)構(gòu)化、FOF、CPPI、CTA策略均有涉及，其中成立FOF基金將是主要發(fā)展方向，“銀行可以和期貨公司合作，共同發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀管理人，并委托其進(jìn)行投資”。

　　雙方合作潛力巨大

　　有跡象顯示，2016年??行業(yè)會受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管，那么銀行與期貨公司之間的合作是否會受到牽連？對此，江躍林認(rèn)為，雙方的合作可能會受到影響，這是由于期貨公司的很多資管產(chǎn)品為通道型產(chǎn)品，且有部分產(chǎn)品涉及證券投資，容易涉嫌配資。據(jù)其介紹，瑞達(dá)期貨目前的資管產(chǎn)品主要是自主管理型，尚未涉及證券類投資，因此受政策的影響很小。

　　盡管會受到來自監(jiān)管方面的影響，但江躍林認(rèn)為，銀行與期貨公司間的資管合作不僅不會停止，而且潛力巨大。

　　在劉燁看來，目前期貨公司資管與銀行的合作仍面臨一些問題，比如銀行對管理人的資質(zhì)越來越挑剔，資金杠桿可能越來越低，資金審批程序也會更加復(fù)雜。不過，期貨公司資管成熟的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品模式會繼續(xù)采用，主動(dòng)管理型期貨資管產(chǎn)品也會被銀行認(rèn)可。

　　“經(jīng)過2015年的‘快牛快熊’之后，期貨公司資管豐富的投資標(biāo)的能夠規(guī)避證券市場單邊市的風(fēng)險(xiǎn)，更符合銀行對資金安全的要求。”中銀國際期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，期貨公司可與銀行充分合作，圍繞客戶需求，提升自身的主動(dòng)管理能力，提供更加特色化、多元化的投資理財(cái)服務(wù)。