最近，棕櫚油期貨主力1605合約價(jià)格走出四連陽，反彈勢(shì)頭略猛，但整體仍在4550―4750元/噸區(qū)間振蕩。預(yù)計(jì)后市棕櫚油期貨上下兩難，仍將延續(xù)振蕩格局。

　　厄爾尼諾使季節(jié)性減產(chǎn)的幅度加大

　　報(bào)告顯示，2015年12月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為140萬噸，較11月下滑15.4%，為2015年2月以來的最低數(shù)值。從生產(chǎn)的季節(jié)性規(guī)律來看，棕櫚油產(chǎn)量一般從3月開始持續(xù)回升，在9―10月達(dá)到峰值，經(jīng)過消化后，次年一季度棕櫚油供應(yīng)壓力將逐漸減少。

　　天氣方面，雖然2015年的厄爾尼諾已經(jīng)達(dá)到1982―1983年、1997―1998年強(qiáng)厄爾尼諾級(jí)別，但印尼棕櫚油樹齡較小，抵御干旱的能力較強(qiáng)，因而厄爾尼諾對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的影響可能不及前兩次。但厄爾尼諾已經(jīng)使2015年第四季度棕櫚油產(chǎn)量下降幅度超過往年，預(yù)計(jì)2016年一季度棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)幅度將比往年大。

　　需求不佳，國內(nèi)港口庫存累積

　　2015年我國棕櫚油需求表現(xiàn)較差，預(yù)計(jì)這一局面短期難有改觀。究其原因，一是在豆油和棕櫚油價(jià)差縮小的情況下，豆油擠占棕櫚油市場(chǎng)份額；二是過去小貿(mào)易商用棕櫚油摻兌豆油的現(xiàn)象較多，但2015年食品監(jiān)管更加嚴(yán)格，棕櫚油用量下降；三是國內(nèi)宏觀環(huán)境較差，食品廠尤其是方便面企業(yè)訂單減少，使得棕櫚油的食用量下降；四是原油價(jià)格“跌跌不休”在一定程度上拖累了棕櫚油的工業(yè)用量。

　　受進(jìn)口增加、需求較差影響，最近國內(nèi)棕櫚油港口庫存累積，處于歷史同期偏高位置。目前，國內(nèi)港口棕櫚油總庫存為98.74萬噸，其中廣東港36.04萬噸，張家港38.5萬噸，天津港(600717,股吧)14.5萬噸，日照港(600017,股吧)0.35萬噸，廣西地區(qū)4.25萬噸，福建地區(qū)5.1萬噸。

　　印尼船貨監(jiān)測(cè)重金屬超標(biāo)，華南地區(qū)現(xiàn)貨反彈

　　相較于進(jìn)口馬來西亞棕櫚油，我國貿(mào)易商更偏向于進(jìn)口印尼棕櫚油。但上周廣東進(jìn)口的三船印尼棕櫚油被爆出重金屬砷超標(biāo)，目前這三船貨已經(jīng)被封存，并上報(bào)國家質(zhì)檢總局，各方均在等待官方處理結(jié)果。預(yù)計(jì)該事件影響有限，但我國貿(mào)易商后期進(jìn)口印尼船貨將趨于謹(jǐn)慎。

　　受進(jìn)口船貨重金屬超標(biāo)影響，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)出現(xiàn)上漲，國內(nèi)其他港口現(xiàn)貨基本穩(wěn)定。目前，廣州港24度精煉棕櫚油報(bào)價(jià)4650元/噸，較前幾日上提100―150元/噸。

　　總體來說，2016年一季度，厄爾尼諾可能使棕櫚油減產(chǎn)幅度超過往年，棕櫚油期貨存在階段性反彈機(jī)會(huì)，但反彈高度受產(chǎn)量和庫存下降幅度影響。而短期，受華南地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲影響，棕櫚油期貨主力1605合約在4500元/噸得到較強(qiáng)支撐，但4800元/噸附近壓力較大，建議投資者區(qū)間交易。

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