周初，玉米淀粉期貨1605合約受現(xiàn)貨提振，期價(jià)最高上行至2156元/噸高位，隨后振蕩下行。隨著春節(jié)臨近，企業(yè)陸續(xù)停機(jī)，節(jié)前銷售進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)玉米淀粉期價(jià)延續(xù)高位振蕩走勢(shì)。

　　臨儲(chǔ)收購(gòu)超預(yù)期，節(jié)后華北玉米將獲支撐

　　目前，臨儲(chǔ)收購(gòu)玉米總量不斷攀升，臨儲(chǔ)收購(gòu)對(duì)東北及華北玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)提供價(jià)格支撐。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月16―20日，臨儲(chǔ)收購(gòu)玉米439萬(wàn)噸，累計(jì)收購(gòu)玉米7314萬(wàn)噸。其中，內(nèi)蒙古75萬(wàn)噸（累計(jì)1308萬(wàn)噸），遼寧60萬(wàn)噸（累計(jì)583萬(wàn)噸），吉林168萬(wàn)噸（累計(jì)2028萬(wàn)噸），黑龍江136萬(wàn)噸（累計(jì)3395萬(wàn)噸）。按照臨儲(chǔ)每周收購(gòu)玉米500萬(wàn)噸的收購(gòu)進(jìn)度推算，春節(jié)前臨儲(chǔ)收購(gòu)玉米總量將達(dá)到8300萬(wàn)噸。

　　在臨儲(chǔ)收購(gòu)超預(yù)期的利多因素影響下，東北地區(qū)現(xiàn)貨玉米糧源供給壓力減輕，玉米價(jià)格堅(jiān)挺。周初，鲅魚圈港口玉米平艙報(bào)價(jià)2060元/噸，港口優(yōu)質(zhì)玉米數(shù)量有限。與東北地區(qū)不同的是，華北地區(qū)沒有實(shí)施臨儲(chǔ)收購(gòu)政策，當(dāng)?shù)赜衩變r(jià)格更具市場(chǎng)化特征，濰坊玉米深加工企業(yè)玉米收購(gòu)報(bào)價(jià)1800元/噸。在高價(jià)差、高利潤(rùn)刺激下，1月山東、河北玉米向東北及銷區(qū)加速外流。貿(mào)易商普遍預(yù)期，如果春節(jié)后臨儲(chǔ)收購(gòu)維持原狀，南北玉米高價(jià)差將刺激華北玉米繼續(xù)流入東北及南方市場(chǎng)，進(jìn)而使得淀粉企業(yè)收購(gòu)玉米的成本價(jià)再度上行。

　　高開工與高利潤(rùn)并存，繼續(xù)關(guān)注行業(yè)開工率

　　1月中旬開始，山東、河北玉米上市進(jìn)度加快。依據(jù)傳統(tǒng)售糧習(xí)慣，春節(jié)前農(nóng)民集中賣糧將持續(xù)到臘月二十三小年附近，下周開始農(nóng)民賣糧總量將逐步下降。本周初，山東、河北新玉米集中上市，當(dāng)?shù)氐矸燮髽I(yè)玉米收購(gòu)報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)。市場(chǎng)調(diào)研顯示，上周末至本周初，山東多地玉米收購(gòu)報(bào)價(jià)已經(jīng)跌破0.9元/斤整數(shù)關(guān)口。

　　消費(fèi)方面，春節(jié)前以啤酒、糕點(diǎn)為代表的淀粉下游食品加工企業(yè)備貨增加，在淀粉廠庫(kù)存有限的情況下，下游消費(fèi)訂單增加，當(dāng)?shù)氐矸郜F(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)堅(jiān)挺。按照濰坊地區(qū)0.9元/斤的玉米收購(gòu)價(jià)格計(jì)算，企業(yè)的玉米淀粉成本價(jià)格在2200―2300元/斤。對(duì)于個(gè)別財(cái)務(wù)成本低、自己發(fā)電的企業(yè)來說，淀粉成本更為低廉。按照山東地區(qū)淀粉2350元/噸的銷售價(jià)格計(jì)算，企業(yè)每加工一噸淀粉盈利50―100元。春節(jié)前，華北地區(qū)淀粉企業(yè)呈現(xiàn)高開工、高利潤(rùn)的市場(chǎng)特征。

　　此外，國(guó)內(nèi)各淀粉廠開工情況也是淀粉企業(yè)最關(guān)心的問題。上周我們對(duì)東北、山東、河北等地區(qū)的38家淀粉企業(yè)進(jìn)行抽樣調(diào)查顯示，全國(guó)有29家淀粉廠處于開機(jī)狀態(tài)，其余9家處于停機(jī)狀態(tài)。截至上周末，國(guó)內(nèi)淀粉行業(yè)開機(jī)率為80.09%，與上周基本持平。

　　陳玉米拋售預(yù)期增強(qiáng)，玉米強(qiáng)淀粉弱特征顯現(xiàn)

　　當(dāng)前，臨儲(chǔ)收購(gòu)在快速進(jìn)行，春節(jié)過后國(guó)儲(chǔ)陳玉米庫(kù)存拋售時(shí)間、拋售價(jià)格成為玉米、淀粉市場(chǎng)最關(guān)心的問題。1月初，山東、河北等地提前進(jìn)行了陳玉米拋售，山東當(dāng)?shù)仃愑衩讙伿劭偭吭?0萬(wàn)噸。

　　1月中旬以后，有消息稱山東地區(qū)拋售的陳玉米主要供應(yīng)酒精企業(yè)。預(yù)計(jì)春節(jié)過后，陳玉米拋售時(shí)間、拋售節(jié)奏將更加密集。對(duì)于陳玉米流向問題，市場(chǎng)普遍預(yù)期霉變?cè)?%左右的陳玉米將定向銷售給酒精、淀粉等玉米深加工企業(yè)，預(yù)計(jì)陳玉米定向銷售價(jià)格在1400―1700元/噸不等。在陳玉米拋售預(yù)期增強(qiáng)的情況下，買玉米拋淀粉的套利機(jī)會(huì)逐步顯現(xiàn)。

　　（作者單位：光大期貨）