葉燕武：宏觀股指

　　供給：本周IPO新規(guī)首發(fā)，剩余的六家公司將于年前陸續(xù)發(fā)行；12月新股發(fā)行數(shù)據(jù)增加明顯，籌資增發(fā)額出現(xiàn)激增，減持增幅比小幅下滑。供給數(shù)據(jù)偏強。

　　需求：上周大多數(shù)需求數(shù)據(jù)顯示需求方情緒有所回暖。融資余額降幅減速明顯，滬港通凈流入，雖然場內(nèi)資金大幅減倉，但并未出場，觀望心態(tài)依舊明顯。

　　本周滬深兩市成交額繼續(xù)創(chuàng)近三個多月來的新低。期貨市場主力合約持倉量和交易量比上周回升明顯。

　　季成翔：國債期貨

　　基本面繼續(xù)走弱，仍然和國債收益率有所背離。

　　央行貨幣政策可能已經(jīng)轉(zhuǎn)向流動性管理，財政政策重要性將得到體現(xiàn)。外儲依賴性將減弱。

　　當前做多利差交易（即做多同期限的TF和T的價差）機會仍然存在。

　　陳萌妤：螺紋鋼

　　本周觀點回顧：建議離場觀望，或輕倉做多盤面利潤。

　　投資建議：05合約多空博弈加劇，短期繼續(xù)震蕩行情，盤面利潤做多空間有限，做空條件不成熟，建議離場觀望。

　　下周觀點：

　　預(yù)計下周螺紋鋼現(xiàn)貨市場弱勢調(diào)整，需求逐漸收尾后，價格變動有限。螺紋05合約趨勢行情仍不明朗，多空爭奪加劇。周末傳出的出口退稅政策取消可能會增加盤面波動，目前尚未有明確信息，更換合金元素增加的成本遠明顯低于退稅額，從成本而言出口仍有優(yōu)勢，但也要關(guān)注其對產(chǎn)品使用的影響。

　　截止上周五，以華東低位可交割資源與rb1605日盤結(jié)算對比基差為22（-74）。實體鋼廠利潤-103.72（-6.24），盤面5月利潤-110.84（+23.23）,10月利潤-83.45，10-05價差-1（-7）（注：以上變動幅度為周度累積，盤面利潤計算方式為不含稅完全利潤，單位：元/噸）。

　　張翔：鐵礦石

　　鐵礦石期貨合約持續(xù)振蕩，前半周沖高后多頭巨量減倉帶動價格下行，隨后低位振蕩。目前 市場多空雙方對節(jié)后市場的預(yù)期分歧較大，短期波動相對劇烈，但資金出于謹慎，主動進場的意愿仍不強烈。截止22日收盤，i1605日盤沖高后回落，收于315.5元，夜盤繼續(xù)上行，收于319.0元；i1609繼續(xù)弱勢振蕩，日盤收于299.5元，夜盤微漲，收于302.0元。截止22日夜盤收盤，05-09價差持續(xù)擴大，收于-17.0元。

　　現(xiàn)貨市場整體成交一般，市場活躍度并未轉(zhuǎn)好，鋼廠采購仍舊低迷，貿(mào)易商之間的搗手貿(mào)易有所增少，現(xiàn)貨市場價格相對穩(wěn)定。但受到市場看空預(yù)期仍然較強及鋼廠減產(chǎn)仍在發(fā)生，價格繼續(xù)反彈基本無望。市場心態(tài)普遍持中性，維持現(xiàn)狀即可。青島港61.5%PB粉主流成交價持續(xù)維持在315元/濕噸左右，折合干基含稅價345.2元/干噸，個別低價資源跌至305元/濕噸出貨。遠期現(xiàn)貨市場成交一般，公開市場成交價格漲跌互現(xiàn)，市場詢報盤增加，但實際成交并未放量，高價資源仍然不被接受，價格基本隨行就市，未見主動打壓或拉升。截止22日，普氏價格報收41.60美元/干噸，折合人民幣干基含稅價353.4元/干噸。

　　現(xiàn)貨市場實體鋼廠利潤有所回升，但由于缺乏訂單且現(xiàn)金流仍然偏緊，鋼廠短期內(nèi)復(fù)產(chǎn)意愿較差，節(jié)后復(fù)產(chǎn)力度仍需評估。受鋼廠采購乏力的影響，現(xiàn)貨價格難以反彈，但價格繼續(xù)下行的空間確實不大，價格仍將繼續(xù)以底部振蕩為主。市場多空雙方對于節(jié)后走勢預(yù)測不一，下游市場需求能否恢復(fù)同樣有待觀察，短期內(nèi)資金出于謹慎不會大量入場，價格將繼續(xù)以寬幅振蕩為主。建議繼續(xù)保持觀望，等待年后現(xiàn)貨市場給予更明顯的信號，或做多05-09價差。

　　孫永剛：外匯貴金屬

　　外匯：

　　主要貨幣。本周市場的關(guān)注點依然是美股和人民幣，歐美股市在后半周受到歐洲央行議息會議的影響而反彈上漲，人民幣在本周繼續(xù)受到央行的政策預(yù)期而持續(xù)企穩(wěn)，因此市場的風險情緒有所回落，而歐元受到歐洲央行的打壓而持續(xù)下行，美元呈現(xiàn)了一定的企穩(wěn)態(tài)勢，下周關(guān)注美聯(lián)儲議息會議。

　　商品貨幣。本周商品貨幣出現(xiàn)了大幅的反彈上漲，主要是受到人民幣繼續(xù)企穩(wěn)，歐洲央行議息會議的影響，當然原油價格的大幅反彈更是了市場動力，人民幣對于大宗商品價格的指引性較大，人民幣企穩(wěn)對于大宗商品的短期企穩(wěn)作用更大，預(yù)計美聯(lián)儲議息之后商品貨幣會繼續(xù)反彈。

　　貴金屬：

　　本周貴金屬繼續(xù)有所回落，近期貴金屬主要受到兩方面的影響，一是人民幣的大幅貶值，二是歐美股市的大跌。本周這兩個因素都有所反轉(zhuǎn)，風險情緒的回落使得貴金屬大跌?，F(xiàn)階段看，貴金屬已經(jīng)處于相對的低位，目前投資者對于貴金屬的投資邏輯也會慢慢改變，而后期的風險問題依然存在，因此貴金屬依舊存在上漲動力。

　　彭三好：銅

　　投資邏輯：中長期看，?礦供應(yīng)在2015-16年依然保持較為寬松節(jié)奏，銅價承壓明顯。美聯(lián)儲如期加息，預(yù)計2016年會有連續(xù)加息動作。12月人民幣連續(xù)貶值引發(fā)金融市場動蕩，增加了市場對中國經(jīng)濟、特別是中國銅消費的擔憂，市場氛圍悲觀打壓銅價。

　　上周觀點回顧：進口套利依舊有效，純投機以觀望為主，也可以短空。

　　本周投資建議：內(nèi)外差異明顯，內(nèi)盤投機者觀望為主，外盤前期空頭繼續(xù)持倉。套利者可以繼續(xù)關(guān)注進口套利機會。

　?。≒s: 細心的投資者可以看到，中國春節(jié)前國內(nèi)資金都有習(xí)慣的撤退動作，盤面會出現(xiàn)突然性減倉反向波動，流動性短缺會導(dǎo)致幅度不好把握。盡管今年情緒糟糕（宏觀和投機指標），我們依然需要重視這個時間節(jié)點的反向波動風險。）

　　來源：混沌天成研究院

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