張枕河

　　上周五，受到空頭回補(bǔ)以及需求暫時(shí)提升等因素影響，國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勁反彈。紐約和布倫特原油主力期貨價(jià)格分別上漲9%和10%至每桶32.19美元和32.18美元。但機(jī)構(gòu)認(rèn)為，油價(jià)能夠持續(xù)反彈的跡象還未出現(xiàn)，原油供過(guò)于求的趨勢(shì)并未出現(xiàn)緩解。

　　空頭回補(bǔ)助推

　　在上周五反彈之前，兩地油價(jià)今年累計(jì)跌幅超17%，并成為全球股票市場(chǎng)重挫的導(dǎo)火索之一。市場(chǎng)分析師表示，油價(jià)出現(xiàn)暫時(shí)反彈主要有兩大原因。第一是空頭回補(bǔ)。對(duì)于原油空頭投資者而言，油價(jià)已經(jīng)跌至許多投資者“滿(mǎn)意”的價(jià)格，他們開(kāi)始買(mǎi)入平倉(cāng)，這促使油價(jià)走強(qiáng)；第二則是全球突然出現(xiàn)暴風(fēng)雪和寒冷天氣，歐洲和美國(guó)的原油需求暫時(shí)性大增。

　　然而，兩地油價(jià)依然維持在2003年以來(lái)的最低點(diǎn)附近，而1月的月度跌幅可能創(chuàng)下至少25年以來(lái)之最。多位分析師指出，油市供過(guò)于求的基本面狀況沒(méi)有改變，石油和油產(chǎn)品的庫(kù)存仍在增加。

　　PVM石油公司分析師Tamas Varga表示，沒(méi)有任何基本面的因素能證明當(dāng)前石油下跌的勢(shì)頭在扭轉(zhuǎn)，表明油價(jià)近日上漲可能難以持續(xù)的跡象是，較長(zhǎng)期的布油合約僅溫和上漲。SEB分析師Bjarne Schieldrop也認(rèn)為，鑒于供應(yīng)的過(guò)剩，當(dāng)前油價(jià)的反彈不是一次可持續(xù)反彈，較長(zhǎng)期合約需要與較近期合約攜手攀升，否則較近期合約的反彈將消散然后開(kāi)始回落。加拿大蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)分析師瓊沃斯表示，預(yù)計(jì)全球原油市場(chǎng)每天供應(yīng)過(guò)剩100萬(wàn)桶。多余的產(chǎn)能需要被淘汰，這樣才能達(dá)到供需平衡，油價(jià)才有希望持續(xù)上漲。其還認(rèn)為，假設(shè)布倫特油價(jià)長(zhǎng)期處于每桶35-40美元的情況下，美國(guó)石油廠商將會(huì)削減25%-30%的鉆機(jī)數(shù)量，而且會(huì)連續(xù)幾個(gè)季度都保持這樣一個(gè)遞減水平。

　　供需難趨平衡

　　近期各主要產(chǎn)油國(guó)不僅沒(méi)有減產(chǎn)勢(shì)頭，還在紛紛增產(chǎn)原油，這可能使供求進(jìn)一步惡化。路透社最新調(diào)查顯示，沙特2015年12月原油產(chǎn)量依然高企。根據(jù)船運(yùn)數(shù)據(jù)、原油企業(yè)信息以及行業(yè)專(zhuān)家反饋，沙特12月原油產(chǎn)量維持在每日1015萬(wàn)桶，連續(xù)第9個(gè)月停留在每日1000萬(wàn)桶以上，為數(shù)十年來(lái)首見(jiàn)。此外，伊朗預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)制裁解除后全力恢復(fù)原油產(chǎn)量也令市場(chǎng)投資者擔(dān)憂(yōu)，2016年全球原油產(chǎn)量恐將進(jìn)一步提升。

　　國(guó)際能源署（IEA）在最新公布的報(bào)告中預(yù)計(jì)，今年原油市場(chǎng)供過(guò)于求的趨勢(shì)可能加劇。如果伊朗將原油產(chǎn)量每日提升60萬(wàn)桶，將讓2016年全球原油供應(yīng)泛濫，可能導(dǎo)致本已極端低迷的油價(jià)繼續(xù)走低。IEA強(qiáng)調(diào)，盡管該機(jī)構(gòu)并不對(duì)歐佩克的石油產(chǎn)量作正式預(yù)測(cè)，但如果伊朗年中之前增加每日60萬(wàn)桶的供應(yīng)，而其他歐佩克成員維持當(dāng)前產(chǎn)出，2016年上半年全球原油供給將超過(guò)需求達(dá)到每日150萬(wàn)桶。雖然隨著非歐佩克產(chǎn)出下降，下半年庫(kù)存累積的速度將會(huì)放慢，但除非發(fā)生其他變化，原油市場(chǎng)“可能被過(guò)剩供應(yīng)淹沒(méi)”。因此該機(jī)構(gòu)的答案是非?？隙ǖ?，油價(jià)將會(huì)繼續(xù)走低。

　　IEA還表示，除供給端外，2016年全球原油需求下降的可能性也越來(lái)越大，從而讓原油市場(chǎng)更加雪上加霜。因此，今年將成為原油市場(chǎng)連續(xù)第三年供大于求的年份。