金錢永不眠，這一次被盯上的“人氣王”是作為大宗商品龍頭的原油。

　　這正如那句政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的名言所預(yù)測：如果你控制了石油，你就控制了所有國家。上周，國際油價上演驚天的過山車行情，既有資金的同仇敵愾，也有蜂擁出逃、空頭殺死空頭。不過，油價的大波動不是結(jié)束，而只是蝴蝶效應(yīng)的開始，且看這個巨大角力場上，多與空的豪賭、國與國的博弈，以及鎂光燈背后的撲朔迷離……

　　最跌宕的劇情：多頭空頭都被打臉

　　“今天布倫特原油報27.79美元/桶，而農(nóng)夫山泉1.5元/500ml，折算一下，農(nóng)夫山泉3000元/噸，原油1344元/噸，頓時感覺水喝不起了……拿起來手軟，喝下去胃疼?！边@是朋友圈里傳著的一個段子。

　　上周的前三個交易日，原油市場成為空頭的大獵場，國際油價一度破位下跌。以紐約原油期貨為例，NYMEX 3月原油期貨合約在上周一失守30美元關(guān)口之后，連續(xù)收出三根陰線，最低跌至27.56美元/桶，三日累計跌幅高達(dá)7.66%。

　　每桶30美元到底是什么樣的概念？有人算了這樣一筆賬。如果都按照一桶計量，每桶石油約為人民幣197元，可口可樂是829元，牛奶則是1046元，香奈兒竟高達(dá)158萬元。

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數(shù)據(jù)顯示，空頭大舉集結(jié)，截至1月12日當(dāng)周，包括對沖基金在內(nèi)的基金經(jīng)理持有原油空頭頭寸量達(dá)到紀(jì)錄高位。美國原油期貨和選擇權(quán)市場的空頭頭寸在過去三個月增加了一倍，至創(chuàng)紀(jì)錄的超過2億桶。

　　其實(shí)，就在油價跌破35美元之際，見底的“錯覺”曾使得部分抄底者躍躍欲試，結(jié)果無疑是被打臉。

　　“雖然原油市場供給過剩是較為普遍的共識，但是因為有2009年每桶33美元的前期低位在支撐，所以我覺得油價應(yīng)該是有望止跌的。11月中旬以來，我就逐步做多，包括購買投資于國外油氣公司的QDII基金和紙原油等?！蓖顿Y者劉先生說，“可惜損失慘重。”

　　劉先生肯定不是最慘的多頭。在期貨市場上，高杠桿之下“一將功成萬骨枯”的多空博弈更為激烈，在無數(shù)空頭掙得盆滿缽溢的同時，無數(shù)多頭的交易悲劇泣血成文。有市場人士指出，原油放量跌破30美元/桶大關(guān)是一個很重要的節(jié)點(diǎn)，這可能使得交易領(lǐng)域中的悲劇性事件一觸即發(fā)。

　　多頭損失慘重，就意味著空頭的凱旋嗎？未必如此。觸及近13年的低點(diǎn)后，上周四和周五，油價行情卻突然反轉(zhuǎn)。僅用時兩個交易日，油價便快速收復(fù)此前一周的失地，NYMEX 3月原油期貨合約暴漲13.84%，報32.25美元/桶，重新回歸30美元上方。

　　油價的報復(fù)性反彈，使得空頭基金蜂擁出脫空頭頭寸，空頭碾壓了空頭。CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，上周四，一些追蹤原油走勢的大型基金開始結(jié)清原油期貨空頭頭寸。

　　“上周期權(quán)到期，市場跌那么多，空頭頭寸早晚會被軋平。”有交易員表示，這些空頭頭寸的回補(bǔ)是近兩個交易日油價大幅反彈的一個主要原因，投資者利用2003年以來最低的價格，買回了之前在較高價位時賣出的原油，市場的長期跌勢可能終于落幕。

　　當(dāng)然，也有部分先知先覺者在行情劇烈波動以前就選擇全身而退，CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日當(dāng)周，NYMEX原油期貨及期權(quán)空頭頭寸猛降近1700萬桶。

　　值得注意的是，油市的大震蕩，似乎還不局限于其本身。不少業(yè)內(nèi)人士發(fā)現(xiàn)，一個新趨勢正在市場蔓延：油價、美股會走勢變得異常同步。

　　據(jù)外媒，Cumberland Advisors公司量化分析師Leo Chen發(fā)現(xiàn)，自從12月油價跌破40美元/桶開始，油價和美股相關(guān)性顯著增加，目前布倫特原油期貨和標(biāo)普500指數(shù)的同期相關(guān)指標(biāo)已經(jīng)“不可思議”地飆升至91.39%，而僅在一個月前，二者幾乎毫不相關(guān)。在Leo Chen看來，油價跌破連續(xù)跌破多個重要關(guān)口，按下了投資者心中的“恐懼按鈕”。

　　對于原油走弱觸發(fā)的下跌潮，廈門大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)協(xié)同創(chuàng)新中心主任林伯強(qiáng)也表示，股市及大宗商品的下跌實(shí)際上反映的是同一個問題，那就是人們對經(jīng)濟(jì)基本面的不看好。

　　世元金行宏觀研究員龔文佳指出，油價暴跌又暴漲的大波動行情，與全球資本市場波動是相互影響的。近期，由于全球股市出現(xiàn)全面下跌，大幅增加了市場的風(fēng)險情緒，避險情緒再度上升導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)涌現(xiàn)拋售熱潮，又加大了油價的壓力。但當(dāng)市場全面看空原油的同時，油價上漲的動因便已經(jīng)構(gòu)成，市場“超賣”情況下的空頭回補(bǔ)令油價絕地反彈。

　　“原油是化工品的源頭，也是具有風(fēng)向標(biāo)作用的大宗商品，因此其價格的連續(xù)陰跌對于金融資產(chǎn)的會產(chǎn)生一定的影響?！苯鹗谪浄治鰩燑S李強(qiáng)表示。

　　最難解的博弈：誰才是大贏家

　　低油價已經(jīng)將產(chǎn)油國攪得天翻地覆，但游戲還在繼續(xù)，而且越來越多玩家正打算加入。

　　據(jù)英國《金融時報》，就在油市硝煙彌漫之際，一個具有標(biāo)志性的事件發(fā)生了。上周三（1月20日），一艘滿載美國德克薩斯原油的油輪在歷經(jīng)三周航程之后，成功停靠法國港口。這意味著美國長達(dá)40年的原油出口禁令解除之后，第一艘美國油輪抵達(dá)歐洲。

　　從1975年的阿拉伯石油禁運(yùn)開始，美國就嚴(yán)令禁止原油出口。在2014年，美國原油出口政策發(fā)生改變，一部分原油出口開始被法律允許。對此，龔文佳指出，美國頁巖油大力發(fā)展，在2015年年底達(dá)到930萬桶每日，為自1972年以來最高。產(chǎn)量的提高使得美國國內(nèi)輕質(zhì)油價下跌，甚至低于國外油價。對于美國而言，由于種類不同，原油并非都可替代，因此美國國內(nèi)源源不斷產(chǎn)出的頁巖油會形成擠壓，從而倒逼產(chǎn)業(yè)退化，因此美國解禁了原油出口，以防止美國國內(nèi)原油價格過低造成頁巖油無利可圖。

　　黃李強(qiáng)還告訴，原油出口禁令的廢除首先會使WTI原油和布倫特原油的價差彌合，改變布倫特原油升水WTI原油的現(xiàn)象，這一點(diǎn)在盤面已經(jīng)體現(xiàn)。此外，石油出口禁令的廢除還使原先美國相對獨(dú)立的市場被打破了，這將把美國國內(nèi)的原油供給過剩轉(zhuǎn)嫁至國際市場，造成國際原油供需結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步惡化。

　　其實(shí)，歐洲已經(jīng)成為各路原油出口國的兵家必爭之地。國際能源署數(shù)據(jù)顯示，7月，沙特每天運(yùn)往歐洲的中間基、輕質(zhì)和超輕質(zhì)原油總共78萬桶；而俄羅斯當(dāng)月運(yùn)往該地區(qū)的烏拉爾原油超過這一數(shù)字的兩倍。不僅如此，伊朗也將加入歐洲原油市場爭奪戰(zhàn)。據(jù)《華爾街日報(,)》，歐盟最快將于下個月解除對伊朗的制裁令。在2012年禁運(yùn)開始之前，伊朗每天運(yùn)往歐洲的原油大約60萬桶，相當(dāng)于該國產(chǎn)量的17%。

　　博弈之下，誰是贏家？目前來看，至少多數(shù)石油游戲的玩家是“傷敵一千，自損八百”。油價跌破每桶30美元，即便是“土豪”沙特，也要勒緊褲腰帶過日子；委內(nèi)瑞拉正忙著撮合產(chǎn)油國之間的合作；即將步入“資本管制”的阿塞拜疆也轉(zhuǎn)變了立場，表示若全球就減少石油過剩供應(yīng)達(dá)成協(xié)議，準(zhǔn)備與OPEC在產(chǎn)量政策上合作。

　　其實(shí)，作為最重要的大宗商品，原油一直有著“紙牌屋”的色彩。例如，金融大鱷索羅斯在柏林演講時曾表示，“對俄羅斯的最強(qiáng)制裁可能是美國拋售戰(zhàn)略儲備庫石油。增加市場供應(yīng)后，華盛頓可能讓油價大幅下跌，以此減少俄羅斯石油收入。”他還補(bǔ)充說，為了平衡預(yù)算，俄羅斯需要油價保持在不低于每桶100美元的價位上。

　　最迷離的后市：國際投行頻失準(zhǔn)

　　油價還能跌更多嗎？對此，多空分歧巨大，即便是著名投行也頻頻改口。

　　上周，國際能源署（IEA）發(fā)布報告代表了很多空頭的觀點(diǎn)：由于全球石油需求減少，伊朗石油制裁獲解禁，全球原油市場或?qū)⑦^度飽和，2016年原油價格可能會繼續(xù)下探。據(jù)IEA的報告，今年上半年全球市場過剩石油將達(dá)150萬桶/日。

　　龔文佳表示，進(jìn)入2016年后，國際油價跌勢有加速的跡象。市場空頭氣氛濃厚源于基本面供需矛盾的日益尖銳，而未來短時期難以出現(xiàn)改變，這也就意味著油價后市難以出現(xiàn)大幅反彈。預(yù)計有望在每桶30-35美元附近橫盤整固，盡管不排除避險情緒降溫對油價造成的短期提振，但中期來看原油價格恐將繼續(xù)承壓下行。

　　黃李強(qiáng)認(rèn)為，原油暴跌對于各國和企業(yè)的影響是不一樣的。對于產(chǎn)油國來說，為了實(shí)現(xiàn)國內(nèi)的金融市場穩(wěn)定，在原油暴跌的大背景下，只有通過本幣相對美元貶值的方法來維持，但是持續(xù)的低油價將導(dǎo)致產(chǎn)油國財政赤字，國內(nèi)物資短缺。對于企業(yè)而言，油價持續(xù)低位，已經(jīng)使原油生產(chǎn)企業(yè)失去了套期保值的機(jī)會，因此今年對于原油生產(chǎn)企業(yè)來說，是最為艱難的一年。而對于下游化工企業(yè)而言，由于整體供需格局失衡，產(chǎn)品整體上圍繞成本在運(yùn)行，而原油的暴跌，導(dǎo)致了市場的悲觀情緒加劇，造成的商品的價格超跌，因此下游化工企業(yè)并沒有從低價原油中獲益。

興業(yè)銀行(601166,股吧)（法興）的分析人士也看好今年下半年油價反彈，預(yù)計到年底以前會升破每桶40美元，較當(dāng)前水平回漲35%以上。花旗集團(tuán)則預(yù)計油價將在未來1-3個月內(nèi)見底，并高呼做多原油或是2016年“最佳交易”。

　　全球最大產(chǎn)油企業(yè)、沙特最大國營油企沙特阿美石油公司（Saudi Aramco）的態(tài)度，可以反映了油市的矛盾：該公司董事長Khalid al-Falih表示對原油價格反彈有信心，稱每桶30美元的油價“不理性”，到今年底應(yīng)該會高于此水平，但又表示沙特不會為推升油價而減產(chǎn)。