近期受到節(jié)前備貨提振以及人民幣升值影響，內(nèi)外盤壓榨反套的資金提振了國內(nèi)豆粕的價(jià)格，菜粕期貨盤面也出現(xiàn)強(qiáng)力反彈。但隨著節(jié)前備貨結(jié)束以及壓榨反套利潤的獲利平倉，預(yù)計(jì)這種反彈持續(xù)的時(shí)間不會(huì)太長。短期菜粕仍舊以振蕩為主，多頭拉漲因素在1609合約上會(huì)有所體現(xiàn)。近期主導(dǎo)菜粕價(jià)格的因素主要包含以下五個(gè)方面：

　　第一，春節(jié)前備貨需求提振會(huì)逐漸釋放。每年春節(jié)之前下游飼料企業(yè)都會(huì)根據(jù)春節(jié)后的正常生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行節(jié)前備貨冬儲(chǔ)。豆粕最為明顯，菜粕備貨較豆粕稍遜。這主要集中在前期點(diǎn)價(jià)采購?，F(xiàn)在現(xiàn)貨成交比較一般，但提貨比較積極。兩廣菜粕備貨情況一般，只有去年的70%左右。福建備貨近期勢頭較猛，主要用于內(nèi)陸冬儲(chǔ)。豆粕春節(jié)前后的去庫存也會(huì)在這期間縮減粕類下跌空間。

　　第二，進(jìn)口DDGS減少，增加菜粕新季消費(fèi)。由于DDGS反傾銷，預(yù)計(jì)將影響到2016年3月以后的進(jìn)口量。2015年1―5月DDGS進(jìn)口量148.2萬噸。預(yù)計(jì)2016年1―5月DDGS進(jìn)口量同比不會(huì)出現(xiàn)太大變化。2015年6―9月DDGS進(jìn)口量379.4萬噸，預(yù)計(jì)2016年同比急劇減少不到100萬噸。若國產(chǎn)DDGS這部分的量沒辦法彌補(bǔ)，那么DDGS進(jìn)口量減少的因素可能會(huì)對(duì)菜粕9月合約有一定的拉動(dòng)刺激作用。

　　第三，春節(jié)前的南方雨雪天氣不會(huì)對(duì)油菜生長產(chǎn)生太大傷害。近期長江流域國產(chǎn)油菜籽主產(chǎn)區(qū)遭遇雨雪天氣，很多人擔(dān)憂是否會(huì)對(duì)國產(chǎn)油菜籽產(chǎn)生重大不利影響。從我們調(diào)研詢問的情況來看，目前的菜籽生長周期這種雨雪天氣不會(huì)產(chǎn)生不利影響，反而冬季下雪對(duì)菜籽生長是有利的，既補(bǔ)充了土壤水分又阻止了油菜快速生長。

　　第四，預(yù)計(jì)5月以前國內(nèi)進(jìn)口的菜籽量足夠，9月以前進(jìn)口存在不確定性。目前國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量已經(jīng)非常少，5月以前基本上以進(jìn)口菜籽影響為主。2016年1―5月進(jìn)口船期預(yù)估是174.5萬噸，2015年同比是180萬噸。2015年6―9月菜籽進(jìn)口量161.2萬噸。今年9月以前的采購供應(yīng)增加則需要壓榨利潤刺激。

　　第五，菜油拋儲(chǔ)壓制菜油價(jià)格，壓榨利潤轉(zhuǎn)向菜粕。國產(chǎn)菜油拋儲(chǔ)是2016年菜油的主旋律，會(huì)壓制菜油價(jià)格。企業(yè)要改善壓榨利潤，就只有從菜粕上下工夫。雖然5月菜粕供應(yīng)無憂，但9月菜粕供應(yīng)上存在很大的不確定性，也可能會(huì)出現(xiàn)比較大的問題。

　　綜上，受進(jìn)口DDGS限制、國產(chǎn)菜籽減產(chǎn)影響、進(jìn)口菜籽船期采購的不確定性、水產(chǎn)消費(fèi)旺季的驅(qū)動(dòng)等影響，菜粕1609合約可能會(huì)存在階段性相對(duì)較強(qiáng)的表現(xiàn)。9月菜粕表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)時(shí)，菜粕9月和豆粕9月價(jià)差縮小的套利機(jī)會(huì)也將涌現(xiàn)。另外，由于菜油拋儲(chǔ)的壓制，9月菜油粕比可能會(huì)有一個(gè)縮小的投資機(jī)會(huì)。 （作者單位：美爾雅期貨）