由于宏觀數(shù)據(jù)好于預期，加之政府加強供給端改革，近期國內商品市場整體回暖，帶動偏弱的玉米以及淀粉期貨反彈。展望后市，玉米淀粉期貨反彈空間有限。

　　玉米供給充足，價格易跌難漲

　　國內玉米供給充足，價格易跌難漲。由于連年實施玉米臨儲政策，種植收益有保障，我國玉米播種面積不斷擴大，產(chǎn)量也在連續(xù)刷新歷史紀錄。而需求并未同步上升，導致玉米庫存高企。數(shù)據(jù)顯示，本年度之前有高達1.6億噸的臨儲庫存。截至目前，本年度已收儲玉米接近7000萬噸，至收儲結束，預計將突破8000萬噸，甚至有可能達到1億噸。屆時就會有將近2.6億噸的天量庫存，比我國一年的玉米產(chǎn)量還要多。為減輕財政壓力，消減庫存，預計在本年度收儲結束后，政府可能會以較低的價格拍賣往年臨儲玉米。

　　玉米淀粉產(chǎn)能過剩，開工率高

　　在去年上半年，由于玉米價格高企，玉米淀粉生產(chǎn)成本高，而需求低迷，加之木薯淀粉擠占市場份額，玉米淀粉價格不振，玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)面臨較大的虧損，開工率常年維持在60%以下。而隨著玉米價格下跌，玉米淀粉生產(chǎn)成本降低，加之去年吉林省對玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)進行加工費補貼，使得其虧損情況大為改觀，開工率也隨之提高。據(jù)統(tǒng)計，目前玉米淀粉企業(yè)開工率在80%以上，廠家?guī)齑婵焖僭黾?。?jù)調查，截至上周，包括東北市場在內的30家玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)庫存為134200噸，處于歷史較高水平。

　　玉米淀粉下游需求持續(xù)不振

　　玉米淀粉的下游需求主要是淀粉糖，占比在55%，作為甜味劑在飲料中替代白糖使用。但目前是飲料的消費淡季，而且國內白糖由于庫存偏高，以及國內外糖價價差過大，進口糖和走私糖數(shù)量龐大，國內白糖價格上漲空間受限，淀粉糖性價比不明顯，其替代白糖數(shù)量有限。

　　按照傳統(tǒng)，每年元旦、春節(jié)消費都會帶動玉米淀粉需求達到全年高點，但最近幾年，這一節(jié)日消費的提振效果持續(xù)淡化，玉米淀粉價格階段性上漲規(guī)律已被打破。

　　政策傳言不利于玉米淀粉價格上漲

　　目前有關玉米和玉米淀粉的政策傳言較多，但大多并不利多玉米和玉米淀粉期貨價格上漲。比如，傳言政府可能會提前結束玉米臨時收儲，并提前開始臨儲玉米拍賣。由于收儲進度過快，收儲量創(chuàng)歷史同期最高，按目前進度，在2月即可達到去年8000萬噸的收儲量，屆時東北地區(qū)庫容可能出現(xiàn)短缺。此外，收儲量過大會造成流通玉米量下降，不利于養(yǎng)殖和深加工生產(chǎn)，因此提前結束收儲并展開拋儲的可能性還是存在的。再比如，政府可能會把2012年、2013年收儲的玉米，低價定向銷售給玉米深加工企業(yè)。由于這批玉米存放時間較長、質量較差，政府采取這種方法去庫存的概率也較大。還有，政府可能取消2016年新作玉米收儲，對種糧農(nóng)民直補或者大幅降低收儲價格。以上傳言均在一定程度上對玉米和玉米淀粉形成利空。

　　技術上看，去年11月底以來，遠月玉米淀粉期貨仍運行在標準的下行通道內。近幾日的上漲可以看作在周邊商品漲勢中的被動跟漲，但鑒于其自身基本面上的利空因素，可尋機逢高做空。

　　（作者單位：金鵬期貨）