告別4年連續(xù)下跌后，2015年白糖價(jià)格企穩(wěn)回升，并進(jìn)入理論上的牛市格局。數(shù)據(jù)顯示，鄭州商品交易所白糖期貨價(jià)格在2015年累計(jì)漲幅超過22%，幾乎獨(dú)立于整體大宗商品市場(chǎng)。在2015年，反映全球商品期貨價(jià)格的主導(dǎo)指數(shù)CRB指數(shù)累計(jì)下跌逾23%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，盡管全球白糖的長(zhǎng)期供需結(jié)構(gòu)未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，但中期供需結(jié)構(gòu)已發(fā)生較明顯的變化，2015/2016榨季將迎來(lái)供給小于需求的格局，這對(duì)于全球白糖的價(jià)格構(gòu)成一定支撐，對(duì)國(guó)內(nèi)糖市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)將進(jìn)入減產(chǎn)周期，糖價(jià)的支撐將逐漸增強(qiáng)。

　　從2015年白糖市場(chǎng)來(lái)看，神華期貨發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，受周期性減產(chǎn)大利好刺激，糖價(jià)低位反轉(zhuǎn)上漲，進(jìn)入上漲牛市。2015年前四個(gè)月，由于國(guó)內(nèi)食糖銷售價(jià)格大幅下跌，產(chǎn)區(qū)糖農(nóng)種植積極性大幅下降，而其他農(nóng)作物產(chǎn)品比價(jià)效應(yīng)提升進(jìn)一步擠占糖料種植面積，導(dǎo)致2014年我國(guó)糖料種植面積為2600萬(wàn)畝，環(huán)比遞減7.2%，再加上糖料生長(zhǎng)受到天氣等因素影響較大，全國(guó)糖料產(chǎn)量減少直接導(dǎo)致了糖產(chǎn)量下降。

　　在此背景下，期貨市場(chǎng)做多熱情開始提升，資金逢低參與，白糖期貨主力合約在4200元/噸附近二次確認(rèn)底部后便步入震蕩式上漲，年中最高摸至5798元/噸，階段上漲了將近1150元/噸，漲幅高達(dá)25.5%。

　　此后，隨著2014/2015食糖榨季生產(chǎn)接近尾聲，市場(chǎng)進(jìn)入了純消費(fèi)期，再加上國(guó)內(nèi)進(jìn)口補(bǔ)庫(kù)大量增加，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)在食糖減產(chǎn)的背景下局部供應(yīng)充足，現(xiàn)貨銷售價(jià)量表現(xiàn)相對(duì)持穩(wěn)，進(jìn)而抑制了資金對(duì)于期糖做多熱情。

　　隨著時(shí)間推移，由于進(jìn)口沖擊國(guó)內(nèi)消費(fèi)，再加上陳糖去庫(kù)存化緩慢而全球大宗商品普遍趨熊走弱，白糖主力合約快速回撤，但仍受到食糖成本以及周期性減產(chǎn)利好支撐。

　　分析師表示，2015年白糖價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，累計(jì)上漲1046元/噸。雖然在周期性減產(chǎn)大背景下上漲，也不是一帆風(fēng)順，但仍形成了牛市中繼蓄勢(shì)震蕩的格局。

　　展望后市，國(guó)際糖業(yè)組織最新報(bào)告調(diào)高2015/2016年度全球食糖產(chǎn)銷缺口，由250萬(wàn)噸調(diào)高至353萬(wàn)噸。研究機(jī)構(gòu)最新報(bào)告預(yù)計(jì)2015/2016年度全球食糖產(chǎn)消由上年度過剩210萬(wàn)噸逆轉(zhuǎn)為缺口520萬(wàn)噸；全球食糖期末庫(kù)存消費(fèi)比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)至40.8%。

　　神華期貨認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)糖料種植面積持續(xù)下滑，進(jìn)入周期性減產(chǎn)，食糖基本面向好格局不改，而全球食糖供需格局亦風(fēng)向切換，供不應(yīng)求，消費(fèi)轉(zhuǎn)向去庫(kù)存化，內(nèi)外基本面有望形成共振互動(dòng)，支撐糖價(jià)震蕩走高，同時(shí)食糖進(jìn)口情況以及階段現(xiàn)貨消費(fèi)的好壞也將對(duì)期間糖價(jià)走勢(shì)形成影響與擾動(dòng)。結(jié)合國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣環(huán)境以及大宗商品價(jià)格的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)白糖在2016年牛市格局不改。（官平）