期貨公司要做大資管業(yè)務必須跳出期貨。已有期貨公司在"試水"公募業(yè)，這整體上都反映了期貨公司發(fā)展的一個大方向――混業(yè)經(jīng)營。

　　證監(jiān)會網(wǎng)站1月8日最新發(fā)布的基金管理公司設立申請公示信息顯示，由南華期貨籌備的南華基金管理有限公司（以下簡稱“南華基金”）的設立申請材料已于1月5日被證監(jiān)會接收，這意味著一旦后期審核通過，南華期貨有望成為第一家取得公募基金牌照的期貨公司。

　　“南華期貨此舉意在做大資管業(yè)務?！蹦先A期貨總經(jīng)理羅旭峰在接受《國際金融報》采訪時表示。

　　2015年6月至8月，股市巨幅調整，大量期貨??產(chǎn)品受到?jīng)_擊。9月7日，中金所實施了股指期貨嚴格管控措施。多重因素為期貨公司資管業(yè)務帶來挑戰(zhàn)。

　　如何殺出一條血路，期貨公司只能跳出期貨尋找生存路徑，嫁接公募基金或是不錯的選擇。

　　挑戰(zhàn)嚴峻

　　海證期貨資管部總經(jīng)理倪成群在接受《國際金融報》采訪時說：“由于大宗商品市場持續(xù)下行探底，成交低迷，再加上6至8月的股災讓期貨私募損失慘重，9月初又推出了股指期貨新規(guī)，股指期貨單品種日開倉量被限制在10手以內(nèi)，且日內(nèi)交易手續(xù)費大幅提高，期貨資管業(yè)務其實挑戰(zhàn)不小。”

　　根據(jù)期貨資管網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2015年12月31日，期貨資管網(wǎng)共收錄了1065個CTA策略的單賬戶產(chǎn)品，2015年度期貨資管單賬戶新增472個，其中有持續(xù)業(yè)績記錄的共有347個，它們的平均收益率為90.91%。其中，實現(xiàn)正收益的產(chǎn)品共有230只，占比66.28%。

　　根據(jù)統(tǒng)計，2015年期貨私募單賬戶清算數(shù)量為294只，較2014年清算的128只增加了1倍有余。據(jù)數(shù)據(jù)分析，期貨私募賬戶清盤集中在7、8、9三個月，共計達到125只，這已經(jīng)將近2014年一年的清盤數(shù)量，占2015全年的42.52%。

　　股災之后，9月7日，中金所實施了股指期貨嚴格管控措施，大量以股指期貨為主要交易品種的產(chǎn)品受到影響。

　　根據(jù)統(tǒng)計，在期貨資管網(wǎng)記錄的CTA期貨私募賬戶中，36%的屬純商品投資，42%的CTA單賬戶將5成以上資金投資于股指期貨，其中15%的單賬戶純投資股指期貨。

　　期貨資管網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，股指新規(guī)出臺之后，三成左右以股指交易為主的期貨私募賬戶在隨后3個月內(nèi)進行了清算。部分賬戶則直接停止運作，賬戶凈值基本不再變動。剩下的賬戶里八成則轉做偏商品策略，其中的近四成的原股指賬戶完全停止股指交易，轉向純商品期貨交易。不過，貿(mào)然轉型也非常不易，部分產(chǎn)品轉型受挫，半數(shù)轉為偏商品策略的產(chǎn)品虧損，最大虧損幅度達83%。

　　“部分期貨資管與期貨私募深度合作，本身這種模式下一線私募并不樂意，而如果期貨公司與二線私募合作，那么期貨私募的盈利能力、風控能力在股災中都是一個非常大的挑戰(zhàn)，資管業(yè)務也會受到?jīng)_擊。”倪成群說，“我更看好平臺化的資管模式，如FOF（基金中的基金）產(chǎn)品，可以幫助資管業(yè)務進行風險的分散?！?/p>

　　“商品市場來說，受市場容量限制，單純的商品投資做不大，會影響資管的規(guī)模。”江明德(,)擔憂，“交易所場內(nèi)商品指數(shù)期貨推出會在一定程度上改善商品市場容量問題?！?/p>

　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月底，我國境內(nèi)共有100家基金管理公司，其管理的公募基金資產(chǎn)合計達到7.2萬億元。與此同時，證券公司資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)超過6萬億元。反觀期貨資管業(yè)務，雖然其規(guī)模近年來迎來了井噴，但以百億元計的體量較其他資管類型仍舊偏小。

　　跳出期貨

　　恒泰期貨首席經(jīng)濟學家江明德告訴：“期貨公司要做大資管業(yè)務必須跳出期貨。已有期貨公司在"試水"公募業(yè)，這整體上都反映了期貨公司發(fā)展的一個大方向――混業(yè)經(jīng)營。”

　　江明德進一步指出，以往金融機構的混業(yè)是從大到小，如銀行到基金，證券到期貨，而期貨的混業(yè)是從小到大，如資管業(yè)務從私募到公募。

　　2015年12月23日舉行的國務院常務會議明確，完善股票、債券等多層次資本市場，研究證券、基金、期貨經(jīng)營機構交叉持牌，為期貨公司發(fā)展提供了更多可能性。

　　證監(jiān)會官網(wǎng)信息顯示，南華基金的擬注冊地為上海，而南華期貨的總部位于浙江杭州。根據(jù)中期協(xié)公示數(shù)據(jù)，南華期貨目前在期貨公司分類評級中擁有最高等級AA級。2014年南華期貨凈利潤、手續(xù)費收入、客戶權益、凈資本、凈資產(chǎn)分別排名行業(yè)第13位、第7位、第13位、第11位和第9位。

　　羅旭峰在接受《國際金融報》采訪時表示：“公司確實已經(jīng)拿到了證監(jiān)會的受理單，還需等相關部門下一步的審核，具體成立時間要看審核的進程。”

　　羅旭峰還向透露：“南華期貨將全資持有南華基金，并希望藉此將資產(chǎn)管理業(yè)務做大?！?/p>

　　“如果僅做期貨業(yè)務，無疑會受到市場容量的制約。目前公司資管業(yè)務發(fā)展勢頭不錯，對下滑的經(jīng)紀業(yè)務起到了一定替代作用。如果能進入公募基金的領域，公司的產(chǎn)品類型會更加豐富，在金融領域的業(yè)務范圍也會更寬?！绷_旭峰坦言。

　　中國證監(jiān)會2015年年末發(fā)布的《關于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《意見》）提出，大力發(fā)展和培育新三板機構投資者隊伍，支持期貨公司子公司等機構開發(fā)投資于掛牌證券的私募證券投資基金等產(chǎn)品。

　　早在2014年業(yè)內(nèi)有部分期貨公司的風險管理公司已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成私募基金管理人注冊，如東航金控有限責任公司等。業(yè)內(nèi)人士預計，受政策鼓勵影響，2016年將會有期貨公司子公司投資新三板私募產(chǎn)品問世。

　　對于資管業(yè)務的發(fā)展，江明德認為：“既然是混業(yè)發(fā)展，那么跨行業(yè)人才儲備是個核心問題?！?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士也指出，新三板投資專業(yè)性強，估值難度高，而且現(xiàn)在期貨公司還缺少相關的投研團隊。與開發(fā)投資于新三板的私募基金等產(chǎn)品相比，大多數(shù)期貨公司會首先考慮在新三板掛牌。

　　資管任重

　　發(fā)展資管業(yè)務對于期貨公司來說意義重大。

　　1月12日，永安期貨在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)公布了《2015年度業(yè)績預告公告》（合并報表數(shù)據(jù)），單個期貨公司的年度凈利潤再創(chuàng)新高。

　　永安期貨公告顯示，2015年度，永安期貨營業(yè)收入約43.82億元，較上一年度增長約75%；歸屬于母公司所有者的凈利潤約4.74億元，較上一年度增長約51%。截至2015年底，公司總資產(chǎn)約245.52億元，較2014年末增長約38%；歸屬于母公司所有者權益約40億元，較2014年末猛增約128%。根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會公示信息，2014年中信期貨以2.8億元凈利潤位列第一。

　　去年上半年，國內(nèi)股市走牛，股指期貨市場迅猛發(fā)展，成交持倉創(chuàng)出上市以來新高，受益于此，國內(nèi)期貨業(yè)經(jīng)營狀況總體較好，但去年下半年股指期貨遭遇嚴厲管控后，期貨業(yè)便陷入了經(jīng)營困境。

　　在此背景下，永安期貨如何實現(xiàn)高收益呢？

　　永安期貨在公告中明確表示，去年公司業(yè)績出現(xiàn)變動的原因主要來自三個方面：一是2015年公司保持良好發(fā)展態(tài)勢，客戶權益繼續(xù)大幅增長，推動業(yè)務收入增幅較大；二是公司新興業(yè)務貢獻加大，資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模、資產(chǎn)管理能力均有較大幅度提升，盈利顯著增長；三是子公司發(fā)展步伐加快，風險管理業(yè)務逐步成為公司新的盈利增長點。

　　2015年下半年，股指期貨迎來最嚴厲監(jiān)管后，期貨公司經(jīng)紀業(yè)務遭遇滑鐵盧，創(chuàng)新業(yè)務接過支撐期貨公司盈利的重任。

　　江明德告訴《國際金融報》：“創(chuàng)新業(yè)務特別是資管業(yè)務已成為期貨公司差異化經(jīng)營的關鍵所在，也是未來期貨公司盈利模式中的重要組成?！?/p>

　　截至2015年11月底，共有122家期貨公司具備了資產(chǎn)管理業(yè)務資格，83家期貨公司辦理了業(yè)務登記備案，資產(chǎn)管理計劃3353只，業(yè)務規(guī)模940.16億元，與2014年年末的1183只產(chǎn)品和107.42億元相比，總規(guī)模實現(xiàn)了較快增長。