上周上期有色金屬指數(shù)下跌1.87%，人民幣急貶下的全球股市動(dòng)蕩和原油新低都對(duì)基本金屬價(jià)格構(gòu)成沖擊，指數(shù)在周初大幅下跌后暫時(shí)企穩(wěn)，最終報(bào)收于2047.06點(diǎn)。全周成分商品漲跌互現(xiàn)，?、鋁、п、?、鎳、錫周漲跌幅分別為-2.94%、-0,47%、-2.52%、-2.01%、0.22%和1.28%。

　　從宏觀面來看，近期指數(shù)下行壓力主要來自全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的拋售潮。2016年初以來，CNY和CNH分別貶值1.39%和0.7%，去年8月匯改以來則分別貶值6.04%和6.43%，人民幣匯率已然成為引爆全球市場(chǎng)動(dòng)蕩的火藥桶。年初至今，標(biāo)普500指數(shù)跌8%，創(chuàng)1928年以來的最差開局，標(biāo)普高盛全商品指數(shù)跌近12%，其中布油暴跌近23%，破30美元關(guān)口。相對(duì)而言，上期有色金屬指數(shù)年初至今3.9%的跌幅已算強(qiáng)勢(shì)。

　　從基本面來看，春節(jié)臨近，現(xiàn)貨市場(chǎng)淡季特征明顯，期貨盤面的糾結(jié)走勢(shì)充分反映了現(xiàn)貨市場(chǎng)的低迷冷清。以銅市場(chǎng)為例，上周人民幣連續(xù)貶值推動(dòng)三月滬倫比值攀升，進(jìn)口條件改善刺激報(bào)關(guān)，而進(jìn)口銅的流入使整體貨源充裕，加上下游消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求的局面，銅價(jià)反彈遇阻。但價(jià)格下跌后電銅與廢銅價(jià)差迅速收窄，廢銅商惜售情緒較高，加之煉廠的惜售，對(duì)銅價(jià)又形成一定支撐。短期來看，有色金屬現(xiàn)貨市場(chǎng)仍將維持此種交投清淡的局面。

　　展望后市，人民幣匯率依然是判斷價(jià)格趨勢(shì)的核心要素。從前期走勢(shì)來看，人民幣匯率對(duì)滬市金屬價(jià)格的影響復(fù)雜，一方面，人民幣貶值對(duì)人民幣計(jì)價(jià)的滬市金屬價(jià)格構(gòu)成支撐，跨市套利者轉(zhuǎn)向也對(duì)滬市期貨盤面價(jià)格形成支撐；另一方面，人民幣貶值加劇了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，整體利空大宗商品價(jià)格，同時(shí)進(jìn)口改善也加劇國(guó)內(nèi)供給壓力。因此，后市還需觀察人民幣為短期急貶還是中長(zhǎng)期緩慢貶值，若是前者必將加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩，帶來短期做空動(dòng)能，若為后者則推升滬倫比值趨勢(shì)性走高，對(duì)滬市金屬價(jià)格形成一定支撐。

　　預(yù)計(jì)本周上期有色金屬指數(shù)將處于波動(dòng)率往下，價(jià)格走平的狀態(tài)，在前期1990-2030平臺(tái)做震蕩整理。

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