[轉(zhuǎn)] 中國需求能否提振大宗商品“驅(qū)熊入?！?/h2>

2016-01-15 01:40 來源： 中國證券報 瀏覽：185 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

　　 張利靜

　　在大宗商品低迷之際，中國依然是全球市場需求的“救世主”。 日前公布的中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年中國原油、大豆和鐵礦石等進口創(chuàng)記錄，?進口創(chuàng)歷史次高。

　　有分析師認為，在2015年大宗商品價格不斷下挫，多個商品價格甚至跌破2008年金融危機低點，中國逢低大量買入，表明經(jīng)濟增長動力依然不錯。反過來，這也將支持大宗商品加快“驅(qū)熊入?！?。

　　中國大量買進便宜的石油、銅、鐵礦

　　海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2015年12月，中國主要大宗商品進口數(shù)量環(huán)比全線增長。不過，由于國際大宗商品價格大幅下挫，以美元計價的12月全國進口總值受到拖累，同比下降7.6%。去年全年進口總體呈現(xiàn)“增速放緩、價格下跌”局面。

　　根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2015年，中國原油進口量增長8.8%，鐵礦砂進口量增長2.2%，全年鐵礦石進口量總計為95272萬噸，創(chuàng)歷史記錄；銅進口量下降0.3%，創(chuàng)歷史次高。

　　從12月進口數(shù)量來看，鐵礦石、粗銅、原油、煤等主要大宗商品進口數(shù)量較去年11月全線增長，其中，原油、成品油及鋼材環(huán)比增幅均超過20%，成品油環(huán)比增幅更是高達51.31%，延續(xù)了11月進口環(huán)比增長的局面。鐵礦石當月進口量創(chuàng)下歷史最高紀錄。

　　分析人士認為，樂觀的進口數(shù)據(jù)與2015年大宗商品原材料價格跌跌不休不無關(guān)系。

　　海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2015年全年，中國進口價格總體下跌11.6%。其中，2015年中國鐵礦砂、煤、成品油、銅等大宗商品進口價格同比跌幅分別為39%、21.8%、38.3%、17.1%。

　　原油進口料繼續(xù)保持“好胃口”

　　中國因素是決定全球大宗商品價格的關(guān)鍵性力量。根據(jù)IMF的統(tǒng)計,在2014年以PPP計算的全球GDP占比中,中美兩國占比分別為16.6%和16.1%。而對全球經(jīng)濟增長的貢獻率,根據(jù)匯率法和PPP法所測算的平均值,中國占比在34%左右,而美國在19%左右。

　　石油和銅、鐵礦，這些工業(yè)“大塊頭”進口量與中國經(jīng)濟發(fā)展息息相關(guān)。分析人士認為，未來石油和銅進口將大概率繼續(xù)增長，而鐵礦需求則存在較大不確定性。

　　在中國“吃進”的商品中，原油進口規(guī)模蔚為可觀。數(shù)據(jù)顯示，2015年全年原油進口規(guī)模達到史無前例的3.34億噸，進口同比增加8.8%，至3.34億噸，大約相當于每天進口670萬桶原油。行業(yè)研究機構(gòu)安迅思預(yù)計，中國2016年的進口量將總計740萬桶/天，超過美國的726萬桶。

　　這背后，一方面是因為2014年中期以來油價下跌超過50%。另一方面，費氏全球能源咨詢公司（FGE）相關(guān)負責(zé)人表示，兩個因素推動2015年中國進口增長，一個是小型獨立煉廠產(chǎn)生的新需求，這些煉廠2015年下半年獲準使用進口原油；另一個因素是戰(zhàn)略儲備和商業(yè)收儲。

　　2015年初，國家發(fā)改委下發(fā)的《通知》顯示，允許部分符合條件的原油加工企業(yè)優(yōu)先使用進口原油。中國地方煉廠占中國原油總加工能力的近三分之一。在此前，中國的原油進口行業(yè)一直以來都是“兩桶油”的天下。

　　分析人士認為，中國原油進口2016年料進一步加快，其中私營煉廠將占到總量的近五分之一。但也有人認為，中國成品油出口的放松或?qū)砀嗖淮_定性。

　　從儲備能力角度來看，路透認為，中國在2015年1-11月期間將石油儲備增加了1.47億桶，并且今年可能進一步購買，因新建儲油設(shè)施已可以使用。

　　大宗商品或于低迷中漸見曙光

　　雖然很多人對中國銅進口數(shù)據(jù)保持質(zhì)疑，因中國近兩年盛行的金屬融資貿(mào)易。但這并不妨礙分析師對中國銅需求的看多。

　　部分分析師認為，2015年銅的靚麗進口數(shù)據(jù)背后，可能存在諸多實際需求之外的因素。“可能是一些進口商此前延遲了2015年合約銅船貨的到貨時間，這可能會提振12月，也可能是2016年1月的到貨量?！辈糠仲Q(mào)易企業(yè)會選擇在春節(jié)前提前結(jié)匯。

　　也有人認為，近期海關(guān)出口先導(dǎo)指數(shù)、波羅的海指數(shù)均指示外貿(mào)疲軟態(tài)勢，外貿(mào)數(shù)據(jù)的改善可能部分來源于融資貿(mào)易。由于去年12月存在許多套利機會，因此不排除融資驅(qū)動現(xiàn)貨精煉銅進口。同時，出口商急于在最后一個月將2011年全年的貸款額度用完，亦對進口的增加有所貢獻。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年12月，中國未鍛軋銅及銅材進口量環(huán)比增加15.2%，至53萬噸，為繼2014年1月觸及536,000噸之后的月度第二高位水平。

　　“肯定有一些價格誘發(fā)的采購，”澳新銀行駐悉尼Daniel Hynes表示?！安贿^我不認為銅需求頂峰已經(jīng)過去?！?/p>

　　但當前的經(jīng)濟形勢令一些投資者缺乏信心，他們認為，因經(jīng)濟增長放緩和人民幣貶值憂慮抑制需求，銅需求前景較難確定。

　　黑色方面，隨著煤炭、鐵礦石等產(chǎn)品的價格持續(xù)下跌，低廉的原料價格吸引了國內(nèi)企業(yè)的采購興趣。中國12月鐵礦石進口量環(huán)比大幅增長17.2%至9627萬噸，再創(chuàng)歷史新高，同比增長10.9%，當月，煤炭進口量也環(huán)比增長9%。

　　然而，從全年的進口數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)對原材料的需求并不是那么理想。2015年，中國鐵礦石進口量達到9.53億噸，比前一年只增長了2.2%，遠低于2014年13.8%的增速。而煤炭全年進口量同比更是大幅減少了30%。

　　國信期貨礦鋼分析師施雨辰表示，去年12月的黑色產(chǎn)品進口大增，一方面是由于國際商品價格低廉，另一方面是國內(nèi)的生產(chǎn)商前期一直維持低原料庫存策略，需要補充庫存。但從2016年來看，國家對環(huán)保治理力度的加大，以及化解過剩的鋼鐵等行業(yè)的產(chǎn)能，意味著2016年的國內(nèi)鋼鐵和高耗能行業(yè)產(chǎn)品的產(chǎn)量有可能出現(xiàn)負增長，大宗商品進口量難以持續(xù)增長。

　　多位接受采訪的分析師認為，2016年中國經(jīng)濟將是一個見底企穩(wěn)的過程，大宗商品也料將在低迷中不斷看到希望，但這需要一個漫長的過程。中國需求量依舊是大宗商品價格的晴雨表。

（責(zé)任編輯：張振江 HN061）

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