最近，?、原油價格重回中長期跌勢，煤焦鋼礦價格結(jié)束反彈轉(zhuǎn)而走弱，基本面較強的豆類油脂也表現(xiàn)欠佳。全球股市悉數(shù)下跌，并且跌幅驚人，美國道瓊斯指數(shù)上周跌幅達到6.19%，為2008年10月17日以來的最大單周跌幅，中國股市一周內(nèi)兩次熔斷，香港恒生指數(shù)已經(jīng)跌至5年前的水平。具有避險資產(chǎn)屬性的黃金價格略有上漲，安全性高的國債期貨價格漲勢明顯。

　　多數(shù)資產(chǎn)價格表現(xiàn)說明全球投資者對世界經(jīng)濟前景抱有極度恐慌的心態(tài)，擔(dān)憂全球經(jīng)濟出現(xiàn)二次衰退。中國股市下跌并非完全由中國經(jīng)濟問題主導(dǎo)，全球經(jīng)濟不景氣也是主要影響因素。

　　2015年1―11月中國汽車產(chǎn)量累計同比增速為1.4%，11月同比增速為16.0%，顯著高于10月的值，這讓投資者認為中國經(jīng)濟有可能出現(xiàn)階段性復(fù)蘇，工業(yè)品價格普遍反彈。但是，上周公布的美國12月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)和中國財新制造業(yè)PMI指數(shù)均為48.2，大幅低于市場預(yù)期。經(jīng)濟階段性復(fù)蘇的判斷被證偽，工業(yè)品價格轉(zhuǎn)而下行。

　　中國政府高層近日表示，不搞強刺激，不搞大水漫灌，要依靠市場化的手段倒逼嚴重過剩行業(yè)去產(chǎn)能。市場普遍認為，政府高層的意圖是通過價格下跌來使僵尸企業(yè)破產(chǎn)重組，或倒閉后徹底離開市場，完成市場出清。因此，工業(yè)品價格大概率要試探前期低點。

　　2015年11月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為165萬噸，同比下降10萬噸，市場認為這是厄爾尼諾現(xiàn)象加劇的結(jié)果。但是，最近公布的2015年12月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為140萬噸，同比增加4萬噸，厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致東南亞棕櫚油產(chǎn)量同比持續(xù)回落的判斷被證偽。因此，油脂價格開始回調(diào)，受蹺蹺板效應(yīng)影響，豆粕價格表現(xiàn)相對較強。

　　中國股市下跌的核心原因主要有三點：一是在美聯(lián)儲加息和人民幣貶值的約束下，中國央行進一步降息的空間有限；二是中國股市估值依舊是全球最高的，香港恒生指數(shù)、美國道瓊斯指數(shù)持續(xù)大跌讓投資者對中國股票估值越發(fā)警惕；三是中國實體經(jīng)濟表現(xiàn)依舊疲弱，總需求擴張無力并且政府明確表態(tài)不再強刺激。上證指數(shù)3000點是最重要的整數(shù)關(guān)口，也處在黃金分割線附近，并且是上次救市時證金公司的入場區(qū)域，因此多空在3000點左右展開爭奪是有較大可能的，但中長期股市走勢仍取決于企業(yè)盈利改善情況。

　　總的來說，在月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)之前，工業(yè)品價格難以結(jié)束回調(diào)態(tài)勢，豆類油脂價格仍將延續(xù)前期的底部整理態(tài)勢。 （作者單位：宏源期貨）