2016年首個交易周，美元兌人民幣急跌引發(fā)新興市場貨幣爭相下跌?，F(xiàn)在，每天離岸及在岸人民幣的走向已成為環(huán)球金融市場的焦點。

　　人民幣加速國際化

　　自2015年8月11日匯改以來，美元兌人民幣的波動率顯著擴大。11月30日，國際貨幣基金組織(IMF)宣布人民幣將于2016年10月1日起納入特別提款權(SDR)貨幣籃子，這是人民幣邁向國際化的新里程碑。長遠看，人民幣匯率將更趨向以市場供求定價，匯率的波動風險勢必增加。12月11日，中國外匯交易中心(CFETS)發(fā)布CFETS人民幣匯率指數，并表示人民幣匯率將對一籃子貨幣保持基本穩(wěn)定。這意味著人民幣匯率不再盯緊美元，人民幣兌美元雙向波動將會加大。

　　保值需求迅速增大

　　雖然中國國家外匯管理局表示，目前市場基本面非常健康，跨境資本流動的規(guī)模和速度在可承受范圍內，國際收支結構穩(wěn)健，人民幣不存在長期大幅貶值的基礎，但外資投行普遍預期今年美元兌人民幣將貶值5%至15%。進出口貿易商，有外幣貸款的中國企業(yè)家，甚至一般使用人民幣的普通民眾都有規(guī)避匯率下跌風險的需求。匯率波動加劇迅速放大了人民幣資產擁有者的保值需求，香港金山期貨認為，利用港交所的人民幣期貨可以為客戶實現(xiàn)保值的目的。

　　離岸與在岸價存在套利空間

　　去年11月以來，離岸人民幣與在岸人民幣匯差趨升，12月10日離岸人民幣創(chuàng)8月24日以來新低，與在岸人民幣兌美元價差擴大逾800點。2016年1月5日，匯差更是一度超過1200點。1月12日中國人民銀行干預后，離岸人民幣急升，反過來高于在岸價100點。據港交所統(tǒng)計，在過去12個月長倉在岸人民幣同時短倉離岸人民幣的收益率為1.2%。

　　港交所人民幣期貨具有主導地位

　　香港為人民幣離岸中心，港交所占盡地利，其人民幣期貨具有領導地位。隨著投資需求日益擴大，港交所人民幣期貨成為熱門品種，越來越受到人民幣用家和投資者的歡迎。

　　至2016年1月12日，港交所人民幣期貨的未平倉合約為31233張(名義價值31億美元），遠高于其他交易所的持倉水平。

　　包括工商銀行(601398,股吧)、中國銀行(601988,股吧)、匯豐銀行等在內的六大銀行為期貨市場提供流動性。

　　期貨交易公平公開

　　一些場外的人民幣遠期合約，結構復雜難明。如近來眾多貿易商虧大本的“目標可贖回遠期契約”（Target Redemption Forward，TRF)，名為“遠期”，實為包含多個期權組合的衍生產品。而期貨合約則簡單易明，交易公平公開，交易時段內網上自行開倉平倉，靈活自主。加上期貨交易只需存放合約面值約百分之二的保證金，享杠桿效應，凸顯資本應用的高效率。

　　人民幣的匯率變動，與我們日常生活息息相關。只有了解人民幣期貨相關產品，才能把握人民幣國際化所帶來的機遇。 （作者單位：香港金山期貨）