張枕河

　　12日盤中，紐約原油期貨價(jià)格一度跌破每桶30美元大關(guān)。截至北京時(shí)間13日20時(shí)，紐約原油期貨價(jià)格反彈2.27%至每桶31.12美元。

　　目前隨著各種利空因素加劇，有更多投行加入看空油價(jià)大軍。繼摩根士丹利、高盛、花旗等預(yù)計(jì)油價(jià)將跌至每桶20美元后，渣打銀行13日更指出在最壞情況下油價(jià)可能跌至每桶10美元的超低價(jià)格。

　　油價(jià)失守重要關(guān)口　　

    隨著油價(jià)失守30美元大關(guān)，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，由于美元強(qiáng)勢(shì)、供過(guò)于求兩大因素難以出現(xiàn)改變，油價(jià)還將節(jié)節(jié)敗退。

　　渣打銀行大宗商品研究部門主管Paul Horsnell在13日最新發(fā)布的報(bào)告中表示，目前沒(méi)有什么基本面關(guān)聯(lián)因素驅(qū)動(dòng)油市走向平衡，油價(jià)走勢(shì)幾乎全部受到美元、股市等其他資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)引發(fā)的金融流動(dòng)的影響。渣打銀行表示，在極端情況下，當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)都相信油價(jià)應(yīng)該下跌時(shí)，其價(jià)格可能繼續(xù)觸底，最低跌至每桶10美元，然后市場(chǎng)上的多數(shù)基金經(jīng)理才會(huì)承認(rèn)油價(jià)跌過(guò)頭。不過(guò)，實(shí)際供應(yīng)過(guò)剩程度依然低于市場(chǎng)假設(shè)，美國(guó)頁(yè)巖油對(duì)價(jià)格的適應(yīng)性也不及預(yù)期。

　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示，在上周WTI的凈多頭倉(cāng)位減少較此前一周24%，創(chuàng)下了自2010年7月以來(lái)的最低水平。其中，多頭頭寸減少2.5%至去年7月以來(lái)低點(diǎn)，空頭頭寸則大幅增加了11%。

　　供過(guò)于求問(wèn)題不斷加劇。在過(guò)去一年中，全球原油過(guò)剩供應(yīng)量約為每日150萬(wàn)桶。石油輸出國(guó)組織（歐佩克）和國(guó)際能源署（IEA）日前均表示，2016年全球原油需求增速將從2015年每日180萬(wàn)桶放緩至每日120萬(wàn)-125萬(wàn)桶。另?yè)?jù)美國(guó)能源情報(bào)署的數(shù)據(jù)顯示，俄克拉荷馬州庫(kù)欣的原油庫(kù)存在截至1月1日的一周上升到了紀(jì)錄高點(diǎn)。不斷增加的原油供應(yīng)使得WTI價(jià)格2015年全年累計(jì)下跌了30%，而目前原油供應(yīng)過(guò)剩的局面仍無(wú)任何改觀。

　　投行競(jìng)相看空

　　如果說(shuō)渣打?qū)⒂蛢r(jià)看跌至每桶10美元略顯悲觀，但預(yù)計(jì)油價(jià)將跌至每桶20美元附近的投行遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止一家。

　　摩根士丹利發(fā)布的一份最新分析報(bào)告顯示，今年油價(jià)恐將面臨繼續(xù)深跌的風(fēng)險(xiǎn)。如果美元升值5%，油價(jià)將可能跌10%-25%。

　　而如果人民幣加速貶值，國(guó)際油價(jià)可能跌向每桶20美元。過(guò)去18個(gè)月，油價(jià)已累計(jì)下跌70%，而最近幾周中國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳加劇了市場(chǎng)對(duì)于原油供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂，因?yàn)橹袊?guó)是僅次于美國(guó)的全球第二大原油消費(fèi)國(guó)。

　　摩根士丹利分析師表示，雖然人民幣進(jìn)一步貶值可能幫助支撐中國(guó)的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，但將推高原油及其他美元計(jì)價(jià)大宗商品的進(jìn)口價(jià)格，并可能進(jìn)一步打擊需求。這可能導(dǎo)致新一輪的大宗商品疲軟，并將油價(jià)推向每桶20美元?？紤]到匯率因素，每桶20至25美元的油價(jià)情景也是可能出現(xiàn)的。

　　美銀美林強(qiáng)調(diào)，在庫(kù)存水平已經(jīng)極高的情況下，伊朗原油即將涌向市場(chǎng)，可能打壓油價(jià)跌至每桶25美元左右。沙特和伊朗斷交，使外界對(duì)石油輸出國(guó)組織（歐佩克）近期可能同意減產(chǎn)以提振油價(jià)的憧憬破滅。預(yù)計(jì)隨著伊朗供應(yīng)開始進(jìn)入市場(chǎng)，油價(jià)下滑，全球原油需求將穩(wěn)步增加。

　　瑞穗證券期貨部門主管揚(yáng)格表示，對(duì)于多類資產(chǎn)而言，今年都是有史以來(lái)的最差開局。這種不良勢(shì)頭本周可能會(huì)進(jìn)一步延續(xù)。市場(chǎng)動(dòng)蕩可能會(huì)加劇新興經(jīng)濟(jì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速放緩的形勢(shì)，屆時(shí)二者可能互為因果，油價(jià)下跌勢(shì)頭無(wú)疑也將進(jìn)一步加劇。

　　高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)，在最壞的情況下國(guó)際油價(jià)可能跌至每桶20美元。其認(rèn)為市場(chǎng)跌勢(shì)可能持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，才能引發(fā)產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)決定。一系列最新數(shù)據(jù)顯示油市供需差距又有擴(kuò)大跡象，已處于六年低位的國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步承壓，跌幅擴(kuò)大。

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