芝商所投資教育專欄

　　2015年，大宗商品價(jià)格持續(xù)大幅下跌，作為商品出口國(guó)，尤其是依靠礦產(chǎn)投資、商品出口的澳大利亞，其經(jīng)濟(jì)備受沖擊。在經(jīng)濟(jì)放緩的帶動(dòng)下，澳洲央行也不斷降息，澳元隨之出現(xiàn)了持續(xù)貶值。數(shù)據(jù)顯示，2015年，澳元兌美元匯率下跌了10.74%，這是澳元自2013年以來(lái)連續(xù)第三年大幅貶值。

　　2016年伊始，澳元開(kāi)局依舊不利，澳元兌美元匯率將2015年9月中旬以來(lái)的反彈成果幾乎全部回吐，逼近2015年創(chuàng)下的低點(diǎn)。從大宗商品需求來(lái)看，2016年依舊前途未卜，澳元將何去何從？在澳元走勢(shì)充滿不確定性的情況下，澳元匯率的對(duì)沖工具值得關(guān)注，而芝商所（CME）澳元/美元期貨是不錯(cuò)的選擇。

　　回顧2015年澳大利亞的經(jīng)濟(jì)狀況，一季度、二季度和三季度GDP分別較2014年同期增長(zhǎng)2.13%、1.93%和2.52%。澳大利亞國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，三季度澳大利亞經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)0.9%，高于此前的預(yù)測(cè)中值0.8%，也遠(yuǎn)高于二季度的0.2%。

　　數(shù)據(jù)最為亮眼的商品和服務(wù)出口足足貢獻(xiàn)了1%的GDP，家庭支出同樣相對(duì)穩(wěn)定，貢獻(xiàn)了0.4%的增長(zhǎng)。出口貨物的反彈，尤其是礦業(yè)活動(dòng)的增長(zhǎng)是GDP數(shù)據(jù)的主要推手。不過(guò)，盡管強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)反映出鐵礦石、煤炭和液化天然氣的增長(zhǎng)，但下降的國(guó)民收入?yún)s反映了澳大利亞經(jīng)濟(jì)的軟肋。在國(guó)民賬戶中最廣泛使用的生活水平指標(biāo)――人均真實(shí)凈國(guó)民可支配收入連續(xù)第6個(gè)季度下滑。投資數(shù)據(jù)同樣不盡如人意，非居住房屋建設(shè)下降0.4%。不包括出口的國(guó)內(nèi)需求在該季度也縮水了0.5%，除了南澳大利亞和塔斯馬尼亞州之外，所有州和地區(qū)都有所收縮。

　　展望2016年，澳大利亞的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)主要取決于非礦業(yè)領(lǐng)域國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資的水平，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，以重工業(yè)或者初級(jí)制造業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向以消費(fèi)型、服務(wù)業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)在2013年已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，由此中國(guó)對(duì)大宗工業(yè)原材料，尤其是礦產(chǎn)品需求增速會(huì)逐步遞減，這可能是未來(lái)5年澳大利亞面臨的最大挑戰(zhàn)。

　　IMF世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告認(rèn)為，疲弱的大宗商品價(jià)格將使大宗商品出口國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在2015―2017年間比2012―2014年間每年放緩近1個(gè)百分點(diǎn)，原油和其他能源類產(chǎn)品出口國(guó)則將放緩2.25個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告預(yù)計(jì)，大宗商品價(jià)格將繼續(xù)維持在低位，并將在未來(lái)五年內(nèi)緩慢回升。

　　從驅(qū)動(dòng)GDP增長(zhǎng)的動(dòng)能來(lái)看，2015年澳洲經(jīng)濟(jì)之所以沒(méi)有陷入衰退，主要是居民部門加杠桿，即居民消費(fèi)支出和凈出口的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，尤其是服務(wù)業(yè)出口。另外，非礦業(yè)投資溫和上升，礦業(yè)投資縮減帶來(lái)的負(fù)面影響減弱。

　　由于全球都處于寬松的貨幣環(huán)境下，寬貨幣和寬信用正是各國(guó)政府期待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的紐帶。然而，澳大利亞私營(yíng)部門信貸同比增速?gòu)?008年金融危機(jī)以前的10%以上下滑至5%左右，這意味著澳大利亞私人部門信用擴(kuò)張溫和。在聯(lián)邦政府加杠桿的情況下，地方或州政府信貸增速卻出現(xiàn)明顯的下滑，從2014年的10%以上降至3%―5%。目前信用擴(kuò)張的居民部門可能受制于低緩的工資增速，2016年難有強(qiáng)勁的表現(xiàn)。

　　由此，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，尤其是礦業(yè)投資和礦產(chǎn)品出口來(lái)看，澳大利亞商業(yè)投資會(huì)拖累GDP增速，而地方政府不愿意擴(kuò)大財(cái)政支出和居民加杠桿受到收入增長(zhǎng)放緩的抑制，2016年澳洲央行將繼續(xù)延續(xù)寬松政策，澳元貶值之路尚未走完。