[摘要] 葛衛(wèi)東收購混沌天成期貨就是為了能夠完成上市，獲得更大的資本。前國內(nèi)在主板上市的期貨公司非常少，以葛衛(wèi)東以及混沌投資的能力，帶領該期貨公司上市應當不是難事。

　　2015年12月30日，“期貨一哥”葛衛(wèi)東旗下公司混沌期貨申請掛牌新三板，總資產(chǎn)18.1億元，營業(yè)收入7117萬元、歸屬于申請掛牌公司股東的凈利潤3009萬元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為224.68萬元。而2013年、2014年均處于虧損狀態(tài)。

　　公告中提到，2015年凈利潤提升主要受益于公司以自有資金1億元，委托混沌道然資產(chǎn)管理公司進行資產(chǎn)管理，盈利3300萬元。

　　資料顯示，混沌天成期貨原名鴻海期貨，2014年被葛衛(wèi)東收購，截至目前混沌天成期貨大股東為混沌投資，持股97%，實際控制人為葛衛(wèi)東。

　　前混沌投資集團投資經(jīng)理王宇向時代周報表示，混沌天成期貨公司的收購主要是為了拿期貨牌照，在收購的時候公司就意圖三年內(nèi)在主板上市。彼時新三板還沒有這么火，預計是以新三板為跳板；對于葛衛(wèi)東而言，這家期貨公司就是一個殼，方便做期貨，并且近年來由于國內(nèi)市場的變化，葛衛(wèi)東在海外市場的期貨交易比重不斷加大。

　　云南財經(jīng)大學金融學院證券投資系主任陳曉丹向時代周報表示，現(xiàn)在國內(nèi)A股市場的期貨公司上市很少，但是國內(nèi)對于期貨公司上市并沒有明文規(guī)定限制，隨著市場更加開放，而期貨公司的營業(yè)能力達到上市標準，相信會有更多上市。

　　靠“炒股”扭虧

　　公開資料顯示，混沌天成期貨以傳統(tǒng)的期貨經(jīng)紀業(yè)務為主要業(yè)務，代理買賣期貨的手續(xù)費收入占期貨公司營業(yè)收入比重較高，期貨公司收入來源高度依賴經(jīng)紀業(yè)務。

　　數(shù)據(jù)顯示2015年1-8月、2014年及2013年公司手續(xù)費收入占當期營業(yè)收入的比重為56.10%、65.91%和77.58%。

　　營業(yè)收入上，2015年前8個月混沌天成期貨實現(xiàn)營業(yè)收入7117.69萬元，歸屬于申請掛牌公司股東凈利潤為3009.05萬元，綜合毛利率為50.22%。然而，2014年和2013年，混沌期貨的凈利潤分別為-739.13萬元和-423.18萬元，到2015年混沌期貨才得以扭虧。

　　混沌天成期貨公告解釋稱，受經(jīng)濟增速放緩等不利因素影響，資本市場將會走低，交易活躍度將降低，交易量亦會萎縮，會影響期貨公司經(jīng)紀業(yè)務收入。同時，近年隨著各期貨公司經(jīng)紀業(yè)務競爭的加劇，期貨市場經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費率持續(xù)下滑，給公司經(jīng)紀業(yè)務的開展及盈利情況帶來不利影響。

　　公告中提到，2015年1-8月加權平均凈資產(chǎn)收益率上升幅度較大的主要原因，是公司以其自有資金1億元，通過委托關聯(lián)方上?；煦绲廊毁Y產(chǎn)管理有限公司，進行證券投資，當期確認收益3311萬元。而上?；煦绲廊毁Y產(chǎn)管理有限公司也是葛衛(wèi)東旗下子公司。

　　而該公告解釋稱，剔除證券投資收益的影響后，公司2015年1-8月營業(yè)收入為38060萬元，綜合毛利率為6.90%，已跨過盈虧平衡點，主要原因是公司加快市場擴張，擴大市場規(guī)模，客戶入金增加，手續(xù)費收入和利息凈收入較2014年同期大幅增加。

　　值得一提的是，報告期內(nèi)剔除證券投資收益的影響后，2015年1-8月、2014年、2013年綜合毛利率分別為7.23%、-41.55%和-22.11%，盈利能力較弱。

　　混沌期貨旗下三家全資子公司，混沌天成資本管理、混沌天成投資管理、英美商品期貨。其中英美商品期貨近三年連續(xù)虧損，且虧損額度不斷擴大，近三年虧損分別為8.6萬元、160萬元和166.5萬元。傭金收入從2014年度的2216117港元減少至1202477港元，降幅45.74%；手續(xù)費收入從2014年度的31087港元降至8370港元，降幅73.08%。

　　王宇向時代周報表示，這家期貨公司在2014年才收購過來，此前的虧損是原大股東在期貨領域的能力問題，與葛衛(wèi)東及混沌投資無關，并且近幾年不少期貨公司都在虧錢，但葛衛(wèi)東號稱“期貨一哥”，其盈利和投資能力可謂無人能望其項背。

　　截至目前，混沌天成期貨共計5家營業(yè)部，分布于北京、上海、杭州、佛山、南寧。2015年前8月、2014年、2013年，混沌天成期貨的總資產(chǎn)分別為18.1億元、13.5億元、2.3億元。

　　混沌期貨向客戶提供國內(nèi)4家期貨交易所全部期貨交易品種的代理買賣，包括商品期貨和金融期貨。自從葛衛(wèi)東混沌投資的團隊入主后，主營業(yè)務大幅增長。2015年1-8月主營業(yè)務收入較2014年增加2119萬元，增長率為125.67%。

　　公司的主要客戶包括個人客戶、機構(gòu)客戶、信托公司以及各類具有大宗商品及金融衍生品投資、采購或?qū)_風險需求的企業(yè)。前五名客戶合計416.8萬元，占手續(xù)費收入比為19.52%，其中排名第二的為上?；煦绲廊毁Y產(chǎn)管理有限公司，是混沌投資旗下公司。

　　葛衛(wèi)東開始側(cè)重海外市場

　　公開資料顯示，混沌天成期貨原名鴻海期貨，2014年6月11日，葛衛(wèi)東先生實際控制下的企業(yè)混沌集團通過股權轉(zhuǎn)讓取得了對該期貨公司的控股權，并更名為混沌天成期貨。原大股東鴻海工業(yè)將其所持公司注冊資本70%股權共3500萬元的出資，以8268.85萬元轉(zhuǎn)讓給混沌集團，溢價1.36倍；中建南方將其所持公司注冊資本27%股權共1350萬元的出資，以3189.4萬元轉(zhuǎn)讓給混沌集團，將其所持公司注冊資本3%股權共150萬元的出資，以354.38萬元轉(zhuǎn)讓給上海眾集，同樣有較高的溢價。

　　在收購完成后，原本股本僅為5000萬元的鴻海期貨更名混沌天成期貨，經(jīng)歷混沌投資多次增資擴股，截至目前混沌天成期貨總股本達到6.5億股。

　　混沌天成期貨大股東為葛衛(wèi)東家族控制的混沌投資，持股混沌天成期貨97%，另外上海眾集持股3%；葛衛(wèi)東對混沌投資的持股比例為78.8811%，混沌投資持有混沌天成期貨97%的股份，葛衛(wèi)東通過混沌集團間接控制混沌天成。因此，葛衛(wèi)東為混沌天成的實際控制人。

　　資料顯示，葛衛(wèi)東出生于1969年。1991年畢業(yè)于四川大學經(jīng)濟學專業(yè)；1991年10月19日至1997年7月就職于貴州糧油進出口公司，任經(jīng)理；1997年8月至2005年6月就職于上海東景金屬有限公司，擔任總經(jīng)理；2005年6月至今，擔任上?；煦缤顿Y董事長。

　　王宇向時代周報表示，對于葛衛(wèi)東而言，如果自己開一家期貨公司，從注冊公司到申請牌照等諸多流程，會耗費很多時間，相比之下直接購買一家期貨公司更為方便，而目前國內(nèi)有不少期貨公司經(jīng)營不太良好，可以選擇的公司還不少。

　　據(jù)了解，被譽為“期貨一哥”的葛衛(wèi)東在業(yè)內(nèi)負有盛名，其期貨投資的操作也是無人能及，而海外的期貨交易也備受葛衛(wèi)東關注。混沌天成期貨的子公司英美商品期貨主要投資海外的期貨市場?；煦缣斐善谪浌煞莩蔀橛⒚榔谪浳ㄒ还蓶|。

　　王宇向時代周報表示，混沌投資此前都是自己在購買期貨產(chǎn)品，操作的倉位是可視的，并且有極高的交易費要繳納，但是借助混沌天成期貨，葛衛(wèi)東的期貨操作上會方便很多；而注冊地在香港的期貨子公司也為葛衛(wèi)東炒海外期貨的“工具”。由于國內(nèi)期貨市場存在限倉等問題，葛衛(wèi)東對于海外期貨市場的投資興趣濃厚，海外市場的政策較為寬松。

　　資料顯示，國際期貨交易中心仍然主要集中于芝加哥、紐約、倫敦和法蘭克福等地。作為新興市場，中國、俄羅斯、巴西和印度等國家的期貨市場發(fā)展迅速，逐步成為國際期貨市場的重要組成部分。

　　中國社會科學院金融研究所謝輝向時代周報表示，期貨產(chǎn)品是一個特殊金融產(chǎn)品，與證券炒股不一樣，任何一項期貨產(chǎn)品在做分析的時候都要考慮到國際市場的價格變化，所以對期貨投資而言，其走向國際化的趨勢是一種必然的選擇。

　　陳曉丹向時代周報表示，對于葛衛(wèi)東而言，國內(nèi)對于股指期貨的限制較大，在海外市場是較為寬松，而且他持有注冊地在香港的期貨公司，與內(nèi)地不同，香港的市場規(guī)則更為自由。

　　或借新三板實現(xiàn)主板上市

　　中國的期貨市場產(chǎn)生于20世紀80年代末，以鄭州糧食批發(fā)市場試點為標志。根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會《中國期貨業(yè)發(fā)展報告》披露的數(shù)據(jù)，截至2009年底，我國期貨公司的平均實收資本僅有9085.43萬元，截至2014年底，我國期貨公司的平均實收資本已達2.87億元。

　　同期，我國期貨公司的凈資產(chǎn)規(guī)模與營業(yè)部數(shù)量也在迅速擴張中，截至2014年底，我國期貨公司凈資產(chǎn)總額613.32億元，較2009年底增長241.89%；截至2014年底，我國期貨公司營業(yè)部數(shù)量共計1697個，較2009年底增長99.88%。

　　據(jù)了解，目前國內(nèi)上市的期貨公司少之又少。

　　有媒體，2015年7月，魯證期貨成功登陸香港主板上市，H股全球發(fā)行2.75億股，發(fā)行價為每股3.32港元，募集資金總額9.13億港元（約7.3億元人民幣）。魯證期貨的成功上市，是國內(nèi)期貨行業(yè)內(nèi)首家真正意義的上市公司、香港聯(lián)交所首家以期貨為主業(yè)的上市公司。

　　截至2014年底，我國期貨公司共151家，混沌天成期貨2015年分類評價上升至B類BBB級。凈資產(chǎn)排名61位，凈利潤排名141位，期貨公司數(shù)量共計150家。

　　資料顯示，混沌天成研究院設于上海，分別在上海成立宏觀金融部和黑色產(chǎn)業(yè)研究所、南寧成立白糖研究所、深圳成立有色研究所、杭州（擬）成立化工品研究所，致力于真正實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)研究接地氣、扎深根。通過公司大力打造“混沌天成研究院”,構(gòu)建“數(shù)據(jù)+策略+交易”的投研金字塔體系，以“全局整合、區(qū)域精深”的特色商品產(chǎn)業(yè)鏈服務基地為突破。

　　王宇向時代周報表示，葛衛(wèi)東收購混沌天成期貨就是為了能夠完成上市，獲得更大的資本。此次新三板的上市應該是作為跳板。在當年收購的時候，新三板還沒有這么火爆，原本計劃是上中小板或創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)在改為上新三板應該也是為了作為跳板，為將來的主板上市做準備。目前國內(nèi)在主板上市的期貨公司非常少，以葛衛(wèi)東以及混沌投資的能力，帶領該期貨公司上市應當不是難事。

　　另外，王宇向時代周報透露，葛衛(wèi)東對期貨的投資操作方式獨特，相比于國外期貨研究設備精良，用于計算的設備都是8個屏或者4個屏，而葛衛(wèi)東以及混沌投資就是一人一臺電腦。混沌投資近幾年一直都保持著高增長率，尤其前兩年都是100%以上復合增長。有員工每年跟著葛衛(wèi)東買期貨，十年積累下1000多萬元的資產(chǎn)。而混沌投資內(nèi)部人才也很多，為了避免人才流失出去單干，混沌天成期貨也成了混沌投資內(nèi)部員工施展“財技”的平臺。

　　陳曉丹向時代周報分析時表示，目前的期貨公司上市比較少，但隨著市場更加開放，而期貨公司的營業(yè)能力達到上市標準，上市并非難事，就像多年前證券公司上市也曾有過類似問題、并最終解決一樣。謝輝表示，不少公司借助新三板為跳板完成主板上市，混沌天成期貨所走的路或許也是如此。