受節(jié)日備貨提振，雞蛋現(xiàn)貨價格近期持續(xù)上漲，雞蛋期貨表現(xiàn)抗跌，主力1605合約在3200―3300元/500千克區(qū)間運行。預計現(xiàn)貨備貨行情接近尾聲， 3300元/500千克附近壓力較大，JD1605合約上漲空間比較有限。

　　節(jié)日備貨收尾，現(xiàn)貨續(xù)漲空間較小

　　每年的端午節(jié)、中秋節(jié)、春節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)日，雞蛋需求都會增加，但受國內(nèi)經(jīng)濟疲弱影響，節(jié)日備貨對雞蛋現(xiàn)貨的拉動作用在下降。2012年春節(jié)前現(xiàn)貨漲0.27元/斤，節(jié)后跌0.22元/斤；2013年春節(jié)前現(xiàn)貨漲0.33元/斤，節(jié)后跌0.99元/斤；2014年春節(jié)前現(xiàn)貨漲0.34元/斤，節(jié)后跌0.19元/斤；2015年春節(jié)前現(xiàn)貨漲幅0.25元/斤，節(jié)后跌0.94元/斤。

　　受節(jié)日備貨影響，近期全國雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，目前主產(chǎn)區(qū)山東德州報4.00元/斤，河北石家莊報3.89元/斤，河南商丘報4.03元/斤。從歷年春節(jié)期間的備貨情況來看，一般現(xiàn)貨的最高點出現(xiàn)在節(jié)前半個月左右，預計本周雞蛋現(xiàn)貨價格維持高位的概率較大，本周末將逐步出現(xiàn)季節(jié)性下跌行情。

　　在過去四年，1月現(xiàn)貨以弱勢下跌為主。以主產(chǎn)區(qū)山東德州為例，2012年1月初雞蛋現(xiàn)貨價格為3.89元/斤，1月中下旬下跌至3.11元/斤；2013年1月初雞蛋現(xiàn)貨價格為4.18元/斤，1月中旬漲至4.44元/斤，1月末回落至4.11元/斤；2014年1月初雞蛋現(xiàn)貨價格為4.22元/斤，1月末跌至3.70元/斤；2015年1月初雞蛋現(xiàn)貨價格為4.07元/斤，1月中旬小幅漲至4.25元/斤，1月末小幅跌至4.15元/斤。預計本月中下旬雞蛋現(xiàn)貨價格將出現(xiàn)小幅下跌。

　　養(yǎng)殖成本下降，雞蛋中長期偏空

　　蛋雞養(yǎng)殖成本主要包括飼料成本、雛雞成本、疾病防治費等。在整體生產(chǎn)成本構(gòu)成中，飼料支出占60%―70%，雛雞費占15%―20%，其余為人工、水電、固定資產(chǎn)折舊等成本。

　　玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質(zhì)的主要構(gòu)成原料，分別占飼料成本的60%―65%和20%―25%。受玉米、豆粕價格下跌的影響，2015年我國蛋雞配合飼料價格一路下跌，年底最低跌至2.90元/公斤，較年初下跌8%。

　　農(nóng)戶補欄積極，蛋雞存欄恢復

　　由于養(yǎng)殖成本下降，蛋雞養(yǎng)殖利潤可觀，養(yǎng)殖戶補欄積極，蛋雞存欄量在逐步恢復。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計監(jiān)測，2015年12月，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.83億只，環(huán)比減少2.4%，同比增加4.79%；2015年12月，全國蛋雞總存欄量為14.34億只，環(huán)比減少0.86%，同比增加3.12%。不考慮疫情的因素，2016年上半年供應寬松基本成為定局。

　　總體來說，雞蛋供應增加、需求較差格局暫難改變，中長期上漲空間有限。短期來看，節(jié)日備貨接近尾聲，雞蛋現(xiàn)貨本周有望觸頂回落，雞蛋期貨反彈動力不足。蛋雞秋季補欄積極，并且受季節(jié)性影響，雞蛋1605合約基本面依舊疲弱，上方3300元/500千克附近壓力較大，預計繼續(xù)上漲的空間比較有限。

　　（作者單位：國泰君安期貨）