葉斯琦

　　“貨幣天然不是金銀，但金銀天然是貨幣?！边@是馬克思在《資本論》中對黃金的評價。作為自古以來各大文明都不約而同予以青睞的金屬，黃金天然具有避險屬性。正如美聯(lián)儲主席耶倫所言，黃金是這樣一種資產(chǎn)，如果人們害怕金融市場發(fā)生災難，或者遇到經(jīng)濟困難和尾部風險，就會想要持有黃金。

　　新年伊始，全球資本市場的大幅波動似乎預示2016年將是不平靜的一年，黃金防御性資產(chǎn)魅力又一次被擦亮。從中國大媽、印度大嬸，到嗜血的全球資本大鱷，乃至各國政府，對黃金的青睞似乎與日俱增。有機構(gòu)測算，在連續(xù)三年出現(xiàn)凈流出之后，2016年或?qū)⒊蔀辄S金ETF重回增長的元年。

　　各方角力之下，一場“黃金大戰(zhàn)”呼之欲出了嗎？

　　黃金閃耀于風聲鶴唳

　　匯率大波動、國內(nèi)股指熔斷、國外市場大跌……新年伊始，看著匯市到股市略顯“夸張”的K線圖，投資者小C意識到一個傳統(tǒng)避險品種可能要發(fā)光了。沒錯，就是黃金。

　　于是，他憑借敏銳的嗅覺，研判近期金價走勢之后，果斷打開期貨賬戶，將黃金期貨多單作為新年的第一筆交易。

　　事實證明，這一次小C的直覺是對的。“我習慣短線，這三天都在單邊做多，幾次進出之后已經(jīng)賺了不少。”談及新年投資“開門紅”，他的興奮之情溢于言表。

　　回顧這短暫的掘金之旅，1月6日，他在229.8元/克的價位買入五手AU1606合約，次日金價大漲時，他在236.4元/克的價位平倉。一手合約的保證金約為27500元，他一手盈利約6600元，總共入賬3萬多元，收益率接近24%。

　　不僅是小C，種種跡象表明，全球資本大鱷也緊盯著黃金。據(jù)上周五（1月8日）監(jiān)測的黃金ETFs數(shù)據(jù)，截至上周四（1月7日）黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量約為645.13噸或2074.1599萬盎司，較前一交易日增加4.16噸。

　　此外，美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周五公布的周度報告顯示，由于避險情緒卷土重來，在達到紀錄高位之后，黃金期貨以及期權(quán)的凈空頭持倉終于下滑了――對沖基金和基金經(jīng)理開始減持COMEX黃金期貨及期權(quán)凈空頭頭寸。具體數(shù)據(jù)顯示，截至1月5日當周，COMEX黃金投機凈空頭頭寸減少10686手，至13577手。

　　據(jù)中國證券報統(tǒng)計，新年第一周，國內(nèi)期貨市場，滬金1606合約累計上漲了4.53%；國際方面，COMEX黃金（以指數(shù)計算）同期漲幅也高達4.08%。

　　世元金行研究中心李杉表示，年初黃金價格率先出現(xiàn)了一波凌厲的上漲，究其緣由，主要有三點。

　　其一，市場避險情緒升溫是價格上漲的直接原因。今年年初，沙特阿拉伯意外宣布與伊朗斷交令中東局勢再度陷入危機，地緣政治因素對黃金價格的提振作用十分明顯。此外，新型經(jīng)濟體國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，同時也并不排除出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的可能，這令恐慌情緒升溫。國際通用的GVZ黃金恐慌指標出現(xiàn)短期走高。

　　其二，美聯(lián)儲中長期加息預期兌現(xiàn)。去年年底，美聯(lián)儲公開市場委員會宣布提高聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間至0.25%-0.5%，市場預期得到兌現(xiàn)。受到此消息影響，前期美元多頭壓力得到集體釋放，同時也暗示了黃金價格下跌空間有限。

　　其三，技術(shù)指標暗示未來或打開牛市周期。從目前的技術(shù)方面來看，黃金自2011年9月份開啟暴跌之后，在中期形成較強的上行阻力。但是根據(jù)經(jīng)濟運行的周期理論，未來價格逐漸企穩(wěn)成為大概率事件，同時也不排除短期站穩(wěn)1080美元/盎司之后會出現(xiàn)快速拉升的可能。

　　“其實此輪率先啟動反彈行情的并非COMEX黃金，而是滬金。原因有兩點：第一，12月初黃金價格已經(jīng)觸及了境內(nèi)外價差低點，需要修正；第二，新年伊始人民幣的大幅貶值也給滬金帶來了更多上行動能?！北本┬鹿鐾顿Y顧問有限公司宏觀策略分析師張靜靜表示，人民幣匯率可能在黃金定價方面已經(jīng)開始有所影響。

　　黃金“買賣”背后的硝煙

　　有外媒指出，在全球各國之間，一場沒有硝煙的“黃金戰(zhàn)”可能正在打響。

　　近年來，隨著美聯(lián)儲持續(xù)對金融行業(yè)高杠桿債務的支持，美國流向東方的黃金數(shù)量與日俱增。去年前9個月，美國的黃金赤字達到24公噸，進口201公噸，出口380公噸，國內(nèi)生產(chǎn)155公噸。印度從美國進口了5.6公噸的混合金塊，瑞士進口了4.3公噸，阿聯(lián)酋進口了近1公噸。

　　另有數(shù)據(jù)顯示，去年9月，美國全部出口黃金的56%都流向了香港。事實上，美國9月出口到香港黃金總量比美國國內(nèi)9月全部黃金產(chǎn)量還要多――美國出口到香港的黃金為19.3公噸，而美國國內(nèi)全部黃金產(chǎn)量僅為18.7公噸。

　　中國央行的數(shù)據(jù)也佐證了中國黃金儲備在穩(wěn)步增加。數(shù)據(jù)顯示，央行黃金儲備從2015年11月的5605萬盎司升至12月末的5666萬盎司。自去年7月宣布黃金儲備較2009年增加57%以來，中國又將黃金儲備提高了6.3%。當前中國的黃金儲備噸數(shù)居全球第五位。

　　其他“吸金”的國家還有俄羅斯和哈薩克斯坦等。據(jù)國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，俄羅斯的黃金儲備已連續(xù)10個月增長，自2008年以來已增長兩倍。

　　分析人士指出，這背后正是國與國之間基于黃金的博弈。中國所有的黃金產(chǎn)量都保留在國內(nèi)，俄羅斯的大部分黃金產(chǎn)量也是如此，但是美國和澳大利亞卻在出口大部分的黃金。這可能正說明西方國家正在發(fā)行更多的衍生品和債務，而東方國家卻在將不能兌換的美國國債或紙幣換成黃金。

　　“去年6月官方黃金儲備增量接近2000萬盎司，而此前中國的官方黃金儲備始終保持在3389萬盎司水平，而此后則保持逐月穩(wěn)增態(tài)勢。雖然還無法判斷是否存在‘黃金戰(zhàn)’，但在人民幣國際化進程中，以官方名義適當增加黃金儲備是非常明智的舉動?！睆堨o靜說。

　　方正中期期貨貴金屬研究員陳旭也指出，擁有大規(guī)模的黃金儲備是一個國家實力的象征與保證。中國目前在尋求外匯儲備的多樣化，同時嘗試推行人民幣國際化。黃金作為國家主權(quán)信用的擔保物和穩(wěn)定劑，中國黃金儲備量的提升將有助于人民幣國際化的完成。

　　“中國大媽”或迎來解套良機

　　“最難不過金預測”，甚至最近兩任美聯(lián)儲主席都極力避免對黃金作過多無謂的展望。因此，盡管黃金在歷史長河中一再展現(xiàn)獨特魅力，但投資黃金絕不是輕而易舉的行當。

　　談及抄底黃金，王女士就一臉無奈。2014年3月，國際金價經(jīng)歷了一波暴跌。在金價處于1350美元/盎司的點位附近，她一口氣買了3根100克的投資金條，狠狠地“抄底”一把。然而，誰知抄在了“半山腰”，此后金價繼續(xù)一路下行，甚至跌破1100美元/盎司的關(guān)口。

　　不過，種種跡象表明，近期黃金市場情緒的確在回暖。

　　德國商業(yè)銀行認為，2015年是黃金ETF凈流出的第三個年頭，但在2016年這個趨勢將會反轉(zhuǎn)。有分析師援引彭博社的數(shù)據(jù)稱，黃金ETF在2015年減少到大約133噸，或8.3%，這對黃金的價格影響很大，尤其在下半年。德國商業(yè)銀行稱：“預計投資者今年將會重返黃金，這應該會支撐黃金價格?！?/p>

　　甚至有分析師認為，2016年黃金或成為資產(chǎn)配置首選，無論是對于普通投資者，抑或是金融機構(gòu)來說，適當配置黃金等避險資產(chǎn)已成當務之急。

　　李杉認為，剛剛過去的2015年，黃金價格受到美聯(lián)儲加息的市場預期影響下已經(jīng)被嚴重低估，金融市場上空頭的集體拋售也令價格短期難以走出陰霾。但進入2016年，美聯(lián)儲加息預期兌現(xiàn)令美元中期升值空間有限。其他資產(chǎn)價格后市仍然并不樂觀，世界各主要經(jīng)濟國際或組織下調(diào)世界經(jīng)濟增長預期使得市場的不確定性周期被拉長。因此，黃金價格在2016年或走出長期陰霾，成為投資者資產(chǎn)配置的首選。

　　張靜靜也指出，由于人民幣貶值已有放緩跡象，加上資本市場并未有其他顯著利空因素，因此以恐慌避險條件刺激黃金反彈并不現(xiàn)實。相反，市場將繼續(xù)把注意力轉(zhuǎn)移到美聯(lián)儲貨幣政策動向方面，由于本月底加息概率極低，因此這將給黃金帶來繼續(xù)反彈的時間窗口。預計COMEX黃金此輪有望再次觸及年線，即升至1150美元/盎司上方。

　　但也有分析人士提醒，黃金仍難以產(chǎn)生趨勢性做多機會。陳旭表示，預計在2016年不會出現(xiàn)通脹預期明顯上升和經(jīng)濟持續(xù)放緩的格局，因此金銀在尋找底部過程中或有反彈，但仍將維持弱勢，價格介于900-1250美元/盎司之間運行。