市場(chǎng)人士：新制度最快明年4月面世

　　近來飽受詬病的LME倉儲(chǔ)制度，修改的跡象越來越明顯。日前，有市場(chǎng)傳聞稱，倫敦金屬交易所（LME）9月份倉儲(chǔ)制度的修改，預(yù)計(jì)會(huì)使出庫規(guī)模比現(xiàn)在提高3倍。而熟悉LME的市場(chǎng)人士表示，新的倉儲(chǔ)制度最快要到明年4月面世。

　　“7月初LME就調(diào)整倉儲(chǔ)出入庫制度向市場(chǎng)征求意見，調(diào)整的核心是根據(jù)入庫量來確定出庫量。”銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬(,)向期貨日?qǐng)?bào)表示，其目的就是為了解決現(xiàn)有制度下入庫量很大出庫量很小，排隊(duì)提貨周期長(zhǎng)的問題。“以目前的入庫量，結(jié)合擬定的新制度下出入庫率的比例關(guān)系，出庫規(guī)模大概會(huì)比現(xiàn)在提高3倍左右。”

　　根據(jù)目前LME的倉儲(chǔ)制度，其指定交割倉庫每日有最低出庫量限制。以鋁為例，超過90萬噸的鋁倉庫最低出庫量為3000噸，未超過90萬噸的最低出庫量為1500噸。

　　作為全球最重要的有色金屬交易市場(chǎng)，LME價(jià)格影響著全球各地有色金屬的期、現(xiàn)貨貿(mào)易，而其倉儲(chǔ)制度，隨著一些國(guó)際投行和貿(mào)易巨頭向商品倉儲(chǔ)領(lǐng)域的滲透，逐漸“變了味道”。

　　近年來，以高盛、嘉能可等為代表的大型投行和大宗商品貿(mào)易商大舉收購倉儲(chǔ)企業(yè)，大量囤積鋁、鋅等有色金屬，同時(shí)利用LME倉儲(chǔ)制度漏洞，致使下游消費(fèi)企業(yè)長(zhǎng)期排隊(duì)提貨，進(jìn)而影響相關(guān)品種的期、現(xiàn)貨價(jià)格。隨著今年年中一些大型投行和貿(mào)易巨頭操控有色金屬市場(chǎng)價(jià)格的丑聞曝光，LME倉儲(chǔ)制度的缺陷引起市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　“LME肯定注意到了這些問題，才會(huì)在7月初向市場(chǎng)征求倉儲(chǔ)制度修改意見。”中證期貨副總經(jīng)理景川說，不過依據(jù)LME的行事風(fēng)格，其倉儲(chǔ)制度的修改要經(jīng)過一系列流程，不可能很快就有明確結(jié)果。特別是LME的交易合約時(shí)間跨度很長(zhǎng)，有的甚至長(zhǎng)達(dá)10年，要考慮如何妥善處理投資者已建倉的合約。“就像球賽已經(jīng)開始，臨時(shí)改規(guī)則，很不公平，也會(huì)引發(fā)很多問題。從盡量減少制度修改對(duì)市場(chǎng)沖擊的角度看，LME對(duì)倉儲(chǔ)制度修改會(huì)循序漸進(jìn)。”景川表示。

　　循序漸進(jìn)減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊，正是LME制度修改的思路。“即便規(guī)則修改各環(huán)節(jié)一切順利，新的倉儲(chǔ)制度最快要到明年4月才能面世。”一位熟悉LME的海外市場(chǎng)人士說，LME正在收集市場(chǎng)各方的意見，本月底將結(jié)束意見征求。至于會(huì)不會(huì)根據(jù)市場(chǎng)反饋的意見，進(jìn)一步對(duì)擬定的倉儲(chǔ)制度進(jìn)行修改，今年10月LME董事會(huì)議上將會(huì)揭曉。“為了避免對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生不必要的沖擊，新制度肯定會(huì)審慎考慮適用合約等問題。”

　　盡管距離LME新的倉儲(chǔ)制度出臺(tái)可能還有一段時(shí)間，但市場(chǎng)對(duì)此已有所反應(yīng)。“一些地區(qū)有色金屬現(xiàn)貨價(jià)格升貼水變化就是不錯(cuò)的觀察指標(biāo)。”一位現(xiàn)貨行業(yè)人士對(duì)說，在LME發(fā)出將對(duì)倉儲(chǔ)制度進(jìn)行修改的消息后，歐洲地區(qū)鋁現(xiàn)貨價(jià)格升水已經(jīng)有很明顯的縮減，反映出市場(chǎng)對(duì)倉儲(chǔ)制度修改已有所預(yù)期，“預(yù)計(jì)在公布具體的修改細(xì)節(jié)后，相關(guān)有色品種的期、現(xiàn)升貼水變化會(huì)更明顯”。