自2008年的金融危機爆發(fā)之后，2015年成為了大宗商品市場近幾年當中表現(xiàn)最差的一年。大宗商品陷入寒冬的說法，自金融危機爆發(fā)之后就不斷被市場提及，然而隨著時間的推移，寒冬非但沒有撤離，反而出現(xiàn)了不斷加深的趨勢，許多品種都在不斷刷新自己的價格新低。

　　 袁益

　　特約 朱麗娜 上海、香港

　　2008年，A股從業(yè)人員早上起床第一件事情是看道指走勢；2016年，美股從業(yè)人員早上起床第一件事情是看A股走勢。1月7日A股市場的再次熔斷，讓投資者對于2016年的錢景更加悲觀，而海外也是一團亂。1月8日，在A股反彈帶動下，全球市場亦緊隨其后。

　　大宗商品也不容樂觀。自2008年的金融危機爆發(fā)之后，2015年成為了大宗商品市場近幾年當中表現(xiàn)最差的一年。大宗商品陷入寒冬的說法，自金融危機爆發(fā)之后就不斷被市場提及，然而隨著時間的推移，寒冬非但沒有撤離，反而出現(xiàn)了不斷加深的趨勢，許多品種都在不斷刷新自己的價格新低。

　　全球市場共振A股

　　“雖然內(nèi)地暫停熔斷機制，使得市場波動有望在短期內(nèi)穩(wěn)定，但是考慮到內(nèi)地即將實施股票注冊制，新股供應(yīng)必然增加，因此一些基金經(jīng)理或金融機構(gòu)可能提前減持股份以防止估值由于市場供應(yīng)增加導(dǎo)致估值被拉低?！?豐盛金融資產(chǎn)管理董事黃國英在接受21世紀經(jīng)濟采訪時表示。

　　他續(xù)稱，熔斷機制只是股市暴跌的“幫兇”，真正的原因在于股票供應(yīng)的增加，“因此未來市場大體趨勢仍然繼續(xù)下行，港股有可能跌破20000點關(guān)口?！?/p>

　　1月8日，香港股市全日成交達855.7億港元，相比前一日1072億港元的巨量成交減少216.3億港元。在本周前四個交易日，由于內(nèi)地A股兩度觸發(fā)熔斷休市，市場缺乏流動性，港股市場淪為“提款機”，連續(xù)四日急瀉1581點，1月7日收市甚至下挫至兩年半的新低。本周恒指累計下跌1460點或6.7%。

　　隨著股市有所起色，滬港通成交亦更加活躍。1月8日，南向的“港股通”額度使用16.45億元，每日130億元的額度剩余84.3%；北上購買A股滬股通錄得2.95億元的凈買入，每日105億元的額度剩余97.7%。

　　當日，香港上市的A股ETF亦錄得明顯升幅，安碩A50（02823）上漲2.7%，居成交金額榜首位。南方A50（02822）急升3.6%。

　　1月8日，亞洲股市紛紛企穩(wěn)，歐洲三大股市小幅走高。韓國KOSPI指數(shù)上漲0.7%收報1917.62點，日經(jīng)指數(shù)收報17697.96點，微跌0.39%，悉尼股市小幅小跌0.39%收報4990.84點。截至發(fā)稿時，英國富時100指數(shù)升0.59%報5989.25點；德國DAX指數(shù)報10043.1點，上升0.63%；法國CAC40指數(shù)報4422.45，上揚0.43%。

　　在新年開市第一周，由于熔斷機制和人民幣連續(xù)貶值導(dǎo)致的過山車行情，引發(fā)外界對中國的政策制定和執(zhí)行的不確定性的擔憂。

　　“此輪的中國股市大跌表明了目前市場信心極度脆弱，今年政策層面的不確定性以及人民幣匯率將是主導(dǎo)市場的兩大主要風險因素?！鳖I(lǐng)航（Vanguard）亞洲區(qū)高級經(jīng)濟學(xué)家王黔表示，并指出由于人民幣貶值導(dǎo)致的資本外流風險急劇增加，今年環(huán)球股市無疑“風高浪急”。

　　隨著A股急跌引發(fā)市場對中國經(jīng)濟前景的擔憂，美股在今年的前四個交易日內(nèi)大幅下挫4.93%。截至發(fā)稿時，標普500股指期貨上漲1.27%，道指期貨亦錄得1.2%的升幅。

　　全球最大的資管機構(gòu)Blackrock在1月8日發(fā)布的報告中指出，雖然2016年開局全球股市震蕩，但這次股災(zāi)與去年8月相似，并非熊市的開始，“我們認為美股的反應(yīng)有些過頭了，整體而言，美國的經(jīng)濟復(fù)蘇進展樂觀，歐洲也正在復(fù)蘇中。因此，這些市場的下跌主要受到情緒的帶動，而非基本面驅(qū)動。”

　　2015年延續(xù)

　　“大宗商品寒冬論”

　　追蹤了22個品種期貨合約的彭博大宗商品指數(shù)發(fā)表的最新一期報告顯示，彭博大宗商品指數(shù)在2015年全年暴跌了24.7%，而這也是該指數(shù)連續(xù)第五年出現(xiàn)下跌。與此同時，2015年，作為大宗商品晴雨表的BDI在12月24日全年最后一個交易日報478點，全年累計下跌38.9%。

　　而從具體品種來看，在彭博大宗商品指數(shù)所追蹤的22個品種中，2015年全年，總共有多達21個品種合約價格出現(xiàn)下跌，僅棉花品種幸免于其中。其中鎳品種的價格表現(xiàn)最差，2015年全年跌幅達到了43.75%，布倫特原油緊隨其后，全年跌幅33.91%，美國WTI原油全年也同樣錄得30%的跌幅，除此之外，諸如?、п及小麥等品種也都錄得超過20%的跌幅。

　　市場蕭條的背后，個人投資者和專注于大宗商品交易的對沖基金也都遭受了巨大的損失。大宗商品貿(mào)易公司Trafigura在其年度報告中預(yù)期，自2008年以來，全球十大商品期貨交易基金旗下管理的資產(chǎn)總額已經(jīng)從2008年的超過500億美元下降至如今的不到100億美元，資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)下跌了近80%，而該公司在2015年11月份已經(jīng)決定將關(guān)閉旗下附屬子公司Galena金屬基金。

　　事實上，大宗商品陷入寒冬的說法，自金融危機爆發(fā)之后就不斷被市場提及，然而隨著時間的推移，寒冬非但沒有撤離，反而出現(xiàn)了不斷加深的趨勢，許多品種都在不斷刷新自己的價格新低。而究其背后的原因不難發(fā)現(xiàn)，除去一些特殊因素之外，需求放緩，美元加息的壓力往往成為了許多大宗品種壓力來源。

　　以國際油價為例，數(shù)據(jù)顯示，2015年紐約市場原油期貨價格下跌達到30%，而平均價格也同樣達到了11年來的最低點。形成油價不停下挫的因素，除了國際政治因素之外，原油供給過剩以及需求放緩則顯得影響更為直接。根據(jù)美國方面官方數(shù)據(jù)顯示，全年美國原油供應(yīng)量增加1.02億桶，而當前的原油庫存量已經(jīng)達到了80年來的高位，同時，目前發(fā)達經(jīng)濟體原油庫存超過5年平均值，約1.5億桶，為2008年金融危機以來首次出現(xiàn)。

　　國際金價也存在類似的困境，截至2015年年底國際黃金期貨價格連續(xù)第六個季度走低，持續(xù)時間為1984年以來最長。金價2015年第三年走低，持續(xù)時間為1998年以來最長，全年下跌了10%。金價2011年達到創(chuàng)紀錄高點后至今重挫了約45%。而形成2015年金價暴跌因素，主要包含了當時美聯(lián)儲加息預(yù)期濃厚所帶來的壓制，黃金避險屬性趨弱導(dǎo)致更多的黃金支持的基金遭遇投資者贖回以及實物金消費低迷等多個因素。

　　2016年回暖言之尚早

　　不過，正如每次提及到寒冬之后一樣，市場上現(xiàn)在所關(guān)注的問題又會再度回到原點，那就是，2015年大宗商品的蕭條之后，2016年大宗商品是否會回暖？

　　至少從目前市場價格數(shù)據(jù)來看，回暖還言之尚早。今年前4個交易日中，盡管貴金屬金、銀品種分別累計錄得了3.52%和1.39%的漲幅，但是美國WTI原油期價累計下跌10.66%，布倫特原油期價累計下跌10.14%。有色金屬方面?zhèn)惗亟饘俳灰姿↙ME）三個月鎳期價累計下跌5.16%，鋅期價累計下跌7.68%，銅期價累計下跌4.27%，鋁期價累計下跌3.12%，?期價累計下跌9.48%。出現(xiàn)下滑的品種仍然占據(jù)了大多數(shù)。

　　值得注意的是，當前市場上對于大宗商品的利空因素其實并不多，而中東地區(qū)的緊張氣氛往往更被視為利好油價等大宗商品的因素，不過今年即使存在這樣的利好因素，油價仍然節(jié)節(jié)敗退，“其實整體存在利好，但是價格還在下滑，這只能說是市場普遍彌漫的悲觀氣氛導(dǎo)致了大宗市場整體的疲軟，還有就是經(jīng)濟增速放緩所帶來的需求仍然沒有好轉(zhuǎn)。”一位上海的石油貿(mào)易商接受21世紀經(jīng)濟采訪時曾如此表示。

　　另外不容忽視的是，隨著美聯(lián)儲加息周期的開局，美元匯率長期走強已經(jīng)成為了一個較為普遍的市場判斷，而作為普遍使用美元計價的大宗商品來說，無疑將繼續(xù)承受來自美元方面的壓力。不容忽視的情況是，市場對于大宗商品的關(guān)注度正在處于大幅度降低的趨勢之中，公開資料顯示，2015年11月份，美國期貨監(jiān)管機構(gòu)宣布，由于“關(guān)注度較低”，將停止公布有關(guān)大宗商品指數(shù)投資的數(shù)據(jù)。

　　不過，在國內(nèi)市場上，大宗商品有望迎來更為積極的消息。去年12月1日，江西銅業(yè)(600362,股吧)（600362.SH）、銅陵有色(000630,股吧)（000630.SZ）、云南銅業(yè)(000878,股吧)（000878.SZ）等10家企業(yè)發(fā)布聯(lián)合倡議稱，計劃2016年減少精銅產(chǎn)量35萬噸，目前的市場價格已背離行業(yè)基本面，建議國家積極采取收儲措施。

　　實際上，根據(jù)公開資料顯示，國內(nèi)大宗商品領(lǐng)域，尤其是有色金屬行業(yè)領(lǐng)域，則已經(jīng)開啟了多輪多行業(yè)的集團減產(chǎn)，以應(yīng)對節(jié)節(jié)敗退的價格。而從實行后的短期品種價格表現(xiàn)來看，的確起到了立竿見影的效果，國內(nèi)銅價12月份反彈幅度達9.4%，鋁價單月反彈幅度為10.6%，鋅價反彈幅度為8.78%。而除了價格方面，上述倡議中，10家企業(yè)還建議相關(guān)監(jiān)管部門和市場平臺對高頻交易等進行監(jiān)管和限制，以達到進一步規(guī)范市場的積極作用。