除非真有奇跡發(fā)生，我不認(rèn)為在不久的將來油價(jià)再次回歸100美元/桶以上的高位。石油供應(yīng)過量、需求不足和石油替代三重因素導(dǎo)致了此輪石油價(jià)格的大幅下跌，并將較長時(shí)間地在40-50美元/桶的低位徘徊。

　　去年11月，歐佩克開會(huì)決定以“保份額，不減產(chǎn)”的原則來應(yīng)對(duì)石油價(jià)格下跌的局面。結(jié)果大家都看到了，全球的石油供給不但并沒有減少，反而增加了，進(jìn)而是石油價(jià)格進(jìn)一步下跌了。

　　12月4日，歐佩克又要開年會(huì)了。開會(huì)在即，各種聲音也逐漸浮出了水面。委內(nèi)瑞拉、厄瓜多爾、伊朗、尼日利亞等國已經(jīng)多次要求重新討論配額以提高石油價(jià)格。隨著會(huì)期的臨近，內(nèi)部各方的博弈力度在不斷增加。

　　GCC六國是歐佩克的核心，尤其是沙特阿拉伯，他們很大的可能會(huì)是延續(xù)去年的“不減產(chǎn)”，以不變應(yīng)萬變的基本方針。

　　維護(hù)“基準(zhǔn)油價(jià)”的沙特

　　沙特阿拉伯始終是歐佩克的核心和靈魂，首先是其產(chǎn)量最大，占了整個(gè)組織總產(chǎn)量的三分之一，擁有規(guī)模龐大的石油儲(chǔ)備和規(guī)模最大的“富余產(chǎn)能”。此外，沙特阿拉伯還在長期以來承擔(dān)了世界“機(jī)動(dòng)生產(chǎn)者”的角色。責(zé)任、信譽(yù)和犧牲造就了沙特阿拉伯的號(hào)召力和領(lǐng)導(dǎo)力。

　　影響石油價(jià)格的因素很多，供求關(guān)系是最基本的決定因素。1985-1986年石油價(jià)格下跌，所有石油出口國都意識(shí)到，價(jià)格下跌是供應(yīng)過量引起的，產(chǎn)油國合作減少產(chǎn)量是阻止價(jià)格下跌最有效的方式。對(duì)于這一基本原則就基本沒有不同意見，問題的關(guān)鍵是誰來決定，哪些國家需要減產(chǎn)，各減多少？

　　1973年至1985年間，歐佩克設(shè)定了“基準(zhǔn)油價(jià)”，試圖通過維護(hù)“基準(zhǔn)油價(jià)”來維護(hù)市場的穩(wěn)定。如此一來，石油產(chǎn)量就成為了一個(gè)變量。

　　當(dāng)石油需求增加、石油價(jià)格走高時(shí)，非歐佩克國家和歐佩克國家都愿意增加產(chǎn)量，平衡需求。歐佩克國家，尤其是沙特阿拉伯，通常都儲(chǔ)備了較多的富裕產(chǎn)能。增加供給，石油輸出國通常都能獲得較多的利益。但當(dāng)供應(yīng)過多時(shí)，石油價(jià)格下降，非歐佩克國家通常就會(huì)讓歐佩克國家消減常量。此時(shí)，歐佩克內(nèi)部的多數(shù)國家都希望由沙特阿拉伯獨(dú)家來承擔(dān)減產(chǎn)的責(zé)任。理由也說得過去，你有最多的富裕產(chǎn)能，增產(chǎn)時(shí)你獲得較多的利益，減產(chǎn)時(shí)，你也應(yīng)該承擔(dān)更多的責(zé)任。

　　實(shí)際的情況也是這樣，隨著全球石油產(chǎn)量的不斷增加，為了維護(hù)“基準(zhǔn)油價(jià)”，歐佩克的市場份額從1973年的51%下降到了1985年的28%。在這一過程中，歐佩克自己也發(fā)現(xiàn)，成員之間“欺詐”盛行，“石油配額”制度沒有真正發(fā)揮作用的。作為歐佩克老大的沙特阿拉伯在維護(hù)“基準(zhǔn)油價(jià)”行動(dòng)中一直是“中流砥柱”，發(fā)揮了關(guān)鍵的作用，贏得了市場的信任。

　　為此，沙特也支付了高昂的成本代價(jià)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，1980年沙特阿拉伯原油日產(chǎn)量是1020萬桶/日，而1985年其產(chǎn)量下降到了360萬桶/日，產(chǎn)量減少了近三分之二，如此損失實(shí)在是太大了。

　　1997年亞洲金融危機(jī)和2008年美國金融危機(jī)造成經(jīng)濟(jì)衰退，石油需求減少，從而導(dǎo)致了1998年和2009年兩次石油價(jià)格的大幅下跌。中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長、發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)迅速反彈。此階段，歐佩克“石油配額”制度也得到了較好的執(zhí)行，石油價(jià)格迅速反彈，最高分別到達(dá)145美元/桶（2008年）和115美元/桶（2014年）的高位。此期間，歐佩克的市場份額有所恢復(fù)，盡管不可能回歸半壁江山的輝煌，但在美國致密油產(chǎn)量爆炸性增長的2011年之前，也曾回到過40%左右的市場占有率。沙特阿拉伯的石油產(chǎn)量更是回歸到了1000萬桶/日以上的峰值產(chǎn)能，并一直維持到了現(xiàn)在。

　　新的“機(jī)動(dòng)生產(chǎn)者”

　　2014 -2015年石油價(jià)格大幅下跌有供應(yīng)過剩的問題，也有需求不足的問題。美國非常規(guī)油氣革命，致密油凝析液五年增加了2.5億噸（每年增加約5000萬噸，每年增加一個(gè)大慶油田）。過去數(shù)年，中國三大石油央企大力度的海外并購和投資增加了近600萬桶/日的產(chǎn)能也是供給增加的一個(gè)重要因素。同期間，即使在石油價(jià)格大幅度下跌的今天，伊拉克、巴西、俄羅斯，甚至沙特阿拉伯的石油產(chǎn)量都在增加，而不是減少。

　　過去十幾年，中國一直是石油消費(fèi)增加最快的國家，全球石油消費(fèi)增量的一半多來自于中國。不過，如今中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展“新常態(tài)”、能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和節(jié)能減排大力度實(shí)施并取得成效，中國石油(601857,股吧)消費(fèi)增速已明顯下滑。

　　在OECD國家石油消費(fèi)總量持續(xù)下降，發(fā)展中國家消費(fèi)增量減緩的情況下，現(xiàn)在的石油價(jià)格僅為一年半前的40%，而消費(fèi)總量并沒有顯著的上升。人們期待不久的將來，印度將扮演21世紀(jì)初中國的角色，成為拉動(dòng)石油消費(fèi)增長的火車頭，拉動(dòng)石油價(jià)格再次“起飛”。除非真有奇跡發(fā)生，我不認(rèn)為在不久的將來油價(jià)再次回歸100美元/桶以上的高位。

　　石油替代的技術(shù)已經(jīng)出現(xiàn)，可再生能源、電動(dòng)汽車和大規(guī)模儲(chǔ)能技術(shù)已經(jīng)取得重大進(jìn)展。鋰電池、鋁空電池、石墨烯電池、儲(chǔ)能電池，電動(dòng)汽車的技術(shù)進(jìn)步日新月異，大量資源的投入，大量實(shí)驗(yàn)謀求突破的熱情空前高漲，人類知識(shí)積累必將導(dǎo)致儲(chǔ)能技術(shù)的重大突破。對(duì)此我抱有極高的期待和充分的信心。

　　石油供應(yīng)過量、需求不足和石油替代三重因素導(dǎo)致了此輪石油價(jià)格的大幅下跌，并將較長時(shí)間在40-50美元/桶的低位徘徊。取得非常規(guī)油氣革命成功的美國正在由石油天然氣進(jìn)口大國向出口大國轉(zhuǎn)型。頁巖油氣投入產(chǎn)出周期極短的生產(chǎn)特點(diǎn)也使得美國替代了沙特阿拉伯接掌了“機(jī)動(dòng)生產(chǎn)國”的地位。只要石油價(jià)格上升觸動(dòng)某一“平衡價(jià)格”，使得致密油生產(chǎn)商有利可圖，大量“潛伏”產(chǎn)能將很快投入生產(chǎn)，石油供給將隨之迅速增加，石油價(jià)格將被“鎖定”。

　　就目前的技術(shù)水平看，70-80美元/桶是美國大部分致密油的“平衡價(jià)格”。由此判斷，這一“平衡價(jià)格”將會(huì)是在可預(yù)見將來的石油價(jià)格的“上限”。反之，當(dāng)石油價(jià)格下跌至某一低位時(shí)，例如40美元/桶以下，許多致密油開發(fā)將難以得到投資。沒有投資，產(chǎn)量將很快下降，石油價(jià)格也隨之回升。

　　美國致密油在經(jīng)濟(jì)學(xué)原理上更合適扮演“機(jī)動(dòng)生產(chǎn)者”的角色。長期以來沙特阿拉伯作為石油的“機(jī)動(dòng)生產(chǎn)者”有歷史的因素，也是沙特作為歐佩克核心國家的領(lǐng)導(dǎo)者的責(zé)任和道義上的擔(dān)當(dāng)。

　　世界能源轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要特征，是非歐佩克國家石油生產(chǎn)能力超過了歐佩克國家，發(fā)展中國家石油消費(fèi)總量超過了OECD國家。在此情形下，沙特阿拉伯已經(jīng)放棄了其“機(jī)動(dòng)生產(chǎn)國”的地位與責(zé)任。從過去一年多來應(yīng)對(duì)低油價(jià)的行動(dòng)看，沙特阿拉伯始終一致強(qiáng)調(diào)的是市場份額，保持市場份額是國家的根本利益所在。

　　不僅如此，在目前環(huán)境下，即使沙特阿拉伯愿意做出犧牲減少產(chǎn)量，也無法實(shí)現(xiàn)提高價(jià)格的目的。即使所有的歐佩克國家一致同意嚴(yán)格遵守減產(chǎn)份額安排，他們減少的產(chǎn)量很快就會(huì)被非歐佩克國家的石油產(chǎn)量增加所替代。不但價(jià)格不可能提高，歐佩克的市場份額也隨之掉失了。對(duì)沙特阿拉伯而言，1985年減少三分之二產(chǎn)量的沉重代價(jià)無論如何是不能再支付了。

　　非常規(guī)油氣革命美國開始了由石油天然氣進(jìn)口國向出口國的轉(zhuǎn)型，同時(shí)也自然而然地，天然合理地接替了世界石油“機(jī)動(dòng)生產(chǎn)者”的角色。沙特阿拉伯放下“機(jī)動(dòng)生產(chǎn)者”的責(zé)任既有國家利益最大化的需要，也是歷史進(jìn)程的自然選擇。

　　美國非常規(guī)油氣革命，致密油凝析液五年增加了2.5億噸（每年增加約5000萬噸，每年增加一個(gè)大慶油田）。過去數(shù)年，中國三大石油央企大力度的海外并購和投資增加了近600萬桶/日的產(chǎn)能也是供給增加的一個(gè)重要因素。