最小變動價位是指期貨合約價格變動的最小單位。最小變動價位是期貨合約微觀結(jié)構(gòu)的重要參數(shù)，對合約上市后的流動性、客戶參與等方面都有重要的影響。

　?。ㄒ唬?年期國債期貨合約的最小變動價位

　　我國5年期國債期貨合約的最小變動價位為0.002元，即國債期貨每次報價時價格的變動必須是0.002元的整數(shù)倍，也就是說，98.003、98.0025等不是0.002元整數(shù)倍的報價是無效的。最小變動價位因合約標的商品的種類、性質(zhì)、市場價格波動情況和現(xiàn)貨市場商業(yè)規(guī)范等不同會有差異。滬深300股指期貨合約的最小變動價位與5年期國債期貨合約就不相同，為0.2個指數(shù)點。

　　（二）主要考慮因素

　　國債期貨最小變動價位設(shè)為0.002元，主要考慮了以下幾方面因素：

　　1、最小變動價位的設(shè)定應(yīng)當充分考慮市場流動性和客戶基礎(chǔ)。一般來說，較大的最小變動價位有利于市場深度的增加，從而有利于降低大額訂單的交易風(fēng)險，有利于機構(gòu)客戶進行套保和套利，但最小變動價位如果過大，可能增加除做市客戶外的其他策略客戶的交易成本，影響整個市場的流動性。境外多數(shù)期貨合約最小變動價位為0.005元或者0.01元，這與其普遍采用做市商制度相關(guān)，我國期貨市場目前還沒有做市商制度，國債期貨市場的流動性主要由散戶提供，因此，最小變動價位應(yīng)當比國際期貨市場小。

　　2、國債期現(xiàn)貨市場最小變動價位的比較分析。從境外經(jīng)驗來看，國債期貨的最小變動價位一般與其現(xiàn)貨保持一致，或者期貨市場的最小變動價位大于現(xiàn)貨市場最小變動價位。就我國國債現(xiàn)貨市場來看，場外銀行間市場國債交易最小變動價位為0.01元，上海證券交易所國債撮合競價交易平臺、上海證券交易所大宗交易平臺和深圳證券交易所綜合協(xié)議平臺的最小變動價位為0.01元，上海證券交易所固定收益平臺債券價格的最小變動價位為0.001元。綜合考慮現(xiàn)貨市場的最小變動價位，國債期貨最小變動價位定在0.001~0.01元的區(qū)間較為合理。

　　3、從日間波動幅度角度分析，國債期貨最小變動價位設(shè)定在0.002元比較適合國債期貨波動小的特征。一般來說，日間波動幅度與最小變動價位的比例可以用于衡量某合約對市場波動的靈敏度，該靈敏度對市場流動性和投資者的交易積極性都有著顯著的影響。參照2011年1月至2012年1月之間滬深300股指期貨合約日間平均指數(shù)波動幅度與最小變動價位的比例（140倍），以過去七年（2005年1月至2012年1月）銀行間國債現(xiàn)貨市場日間價格平均波動幅度（0.20元）計算，國債期貨最小變動價位設(shè)在0.002元較為合理。（普麗芬）