熔斷機制的是是非非，已經(jīng)讓段子手寫出了太多很冷的笑話。本欄也搞不清楚如果沒有熔斷機制，股市還會不會這么凌厲的下跌，但觀察股指期貨市場，似乎熔斷機制并沒有起到防范風險的效果，本欄認為，股指期貨并不需要熔斷機制，現(xiàn)有的10%漲跌停板足矣。

　　自從有了熔斷機制，股指期貨漲跌停板一下由10%變成了5%，當股市下跌時，由于股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)的功能，總是股指期貨先達到5%跌停板，然后滬深300指數(shù)才慢悠悠地向5%靠攏，等到滬深300指數(shù)5%熔斷了，股指期貨也暫停交易，等15分鐘之后，股指期貨一分鐘就下跌到7%，然后滬深300指數(shù)在復牌3分鐘后也下跌到7%，達到熔斷標準，全天收盤。

　　假如股指期貨沒有熔斷機制，在股市熔斷的15分鐘里，股指期貨可能會繼續(xù)下跌到7%，并進一步走低至10%，然后可能會在抄底買盤和空頭平倉盤的推動下出現(xiàn)反彈，股指期貨可能會回到跌幅5%-7%的區(qū)間交易，此時股票投資者看到股指期貨沒有繼續(xù)下跌，持股信心將會有所穩(wěn)定。

　　假如股指期貨跌幅能夠縮小到5%之內(nèi)，那么股票市場15分鐘休市后或許不會直接沖向7%跌幅，而是反彈回升。股指期貨的15分鐘交易時間，實際上是在給投資者做一種推演，看看股市在休市之后應(yīng)該何去何從，雖然說不排除股市仍然直奔7%熔斷的可能，但至少給大盤一個機會，一個止跌回升的機會。

　　本欄認為，股指期貨作為價格發(fā)現(xiàn)和承載拋壓的重要渠道，保持股指期貨在股票熔斷期間繼續(xù)交易，不僅能夠讓投資者看明白15分鐘之后的股市走向，還能讓想賣出股票的投資者可以通過做空股指期貨套期保值，減緩復牌后股票市場的拋壓。同時還能讓有意抄底的大資金在股指期貨低位買入大量多單，以促成股市的止跌回升。股指期貨在熔斷期間繼續(xù)交易，可以起到泄洪的作用。

　　此外，目前股指期貨保證金率高達40%，能夠參與股指期貨的投資者主要是中大戶和機構(gòu)投資者，他們的風險承受能力比散戶投資者要強得多。而且40%保證金的股指期貨，即使?jié)q跌10%，也不會對投資者產(chǎn)生致命的損失，相比商品期貨已經(jīng)溫柔了太多。所以，股指期貨并不需要熔斷機制。