股市連續(xù)下跌的原因可能有很多。當(dāng)然，熔斷機(jī)制的影響不容忽視。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，當(dāng)日第二檔熔斷線被觸發(fā)之后，整個(gè)市場(chǎng)隨之休市停擺，而且這不局限于股票，包括基金的申贖也是停止的。這樣的狀況下，市場(chǎng)已經(jīng)不是正常市場(chǎng)，而是一旦超過(guò)3%的下跌出現(xiàn)之后，投資者就會(huì)擔(dān)憂熔斷后跑不出去的問(wèn)題了，這就造成了流動(dòng)性危機(jī)。這種情況，讓我不由想起了2015年7月8日，連分級(jí)A、債券基金等固收類產(chǎn)品都被迫掛價(jià)跌停板砍倉(cāng)以求現(xiàn)金的場(chǎng)面。鑒于此，在熔斷機(jī)制上線啟用之后出現(xiàn)了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，相信監(jiān)管層會(huì)對(duì)其作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，近幾日持有的股票按市值很多已經(jīng)下跌了20%―30%了。越是在恐慌氣氛彌漫的時(shí)候，越要理性認(rèn)識(shí)市場(chǎng)現(xiàn)在的狀態(tài)，進(jìn)而冷靜處理手中的頭寸。自A股去年9月16日階段性筑底之后，上證指數(shù)有三次單日3%以上幅度的大跌，都是在三個(gè)交易日之內(nèi)即收回跌幅，而本次1月4日市場(chǎng)大跌后的反彈較為無(wú)力，且在1月7日又出現(xiàn)了再次大跌，可以確認(rèn)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了趨勢(shì)性波段下跌當(dāng)中。這種情況下，在后續(xù)的操作當(dāng)中應(yīng)以反彈減倉(cāng)操作為主。即便激進(jìn)的投資者，在目前狀況下持倉(cāng)也不宜超過(guò)五成。若1月8日開(kāi)盤(pán)又有大跌，那么新股及次新股、軍工等強(qiáng)勢(shì)板塊可考慮輕倉(cāng)博取反彈。具體到日內(nèi)操作策略，在熔斷機(jī)制延續(xù)的情況下，日內(nèi)滬深300指數(shù)3%的漲跌幅成為風(fēng)向標(biāo)，如果有3%的漲幅，則向上熔斷可能性很大，可繼續(xù)追漲；若反之有3%的跌幅，則向下熔斷可能性大，建議迅速清掉手中持有的短線股票頭寸。

　　另外，值得關(guān)注的是分級(jí)基金。目前分級(jí)基金B(yǎng)類又開(kāi)始批量進(jìn)入下折預(yù)期中，極易產(chǎn)生多殺多的持續(xù)下跌，不建議投資者參與。分級(jí)基金A類作為類固收型標(biāo)的，迎來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低以及下折行情雙重利好。像昨日分級(jí)基金A類中的龍頭中航軍A（150221）大漲7.36%至1.182，已經(jīng)恢復(fù)了定折之前的交易價(jià)格。未來(lái)預(yù)計(jì)下折預(yù)期的證券A、目前隱含收益率超過(guò)6%的中小A等仍將持續(xù)上沖，投資者可考慮配置部分資產(chǎn)到這類標(biāo)的上。

　　在市場(chǎng)連續(xù)下跌到來(lái)之際，機(jī)會(huì)都藏在了恐慌之下，投資者更需要合理地去發(fā)掘，才能更好地呵護(hù)自己的資產(chǎn)。

　　（作者單位：中融匯信期貨）