近期，雖然原油價(jià)格還在低位徘徊，但國內(nèi)化工品市場似乎并不理會(huì)，臨近年底集體上演了一波反彈行情，PTA期價(jià)也從底部反彈了200多點(diǎn)。春節(jié)將至，下游需求企業(yè)面臨放假，開工率已有逐步下滑趨勢，對PTA的需求將有所減少，同時(shí)原料端PX也缺乏足夠的支撐力度，預(yù)計(jì)后期PTA期價(jià)將有所回落。

　　成本面支撐不足

　　在美聯(lián)儲(chǔ)加息后，供應(yīng)過剩成為影響原油市場的重要因素，OPEC成員國的不減產(chǎn)及美國庫存的持續(xù)高位令油價(jià)遭受重壓，近一個(gè)月以來，國際油價(jià)處于持續(xù)低位盤整態(tài)勢。而利空壓制下的PX市場同樣不樂觀，由于2016年1月ACP談判再次破裂，PX市場缺乏價(jià)格支撐，生產(chǎn)加工利潤也有所下滑。雖然目前國內(nèi)PX開工率不足六成，產(chǎn)量大幅減少，但消息面上，2015年12月停車的寧波中金石化160萬噸/年P(guān)X裝置將于近期重啟，國內(nèi)供應(yīng)將有所恢復(fù)。此外，印度一套220萬噸/年的PX裝置或在1月下旬進(jìn)行投放，供給增加壓力下，PX價(jià)格料繼續(xù)弱勢振蕩。

　　聚酯弱勢延續(xù)

　　整個(gè)PTA產(chǎn)業(yè)鏈中，處于中間環(huán)節(jié)的PTA和聚酯行業(yè)的日子最難熬。PTA生產(chǎn)企業(yè)在2015年10月下旬到12月初期間出現(xiàn)短暫的盈利之后，近一個(gè)月又回歸虧損模式，目前虧損幅度超過200元/噸。同時(shí)，雖然聚酯滌綸價(jià)格屢創(chuàng)新低，但沒有改變滌絲市場現(xiàn)金流虧損、庫存偏高的局面。滌綸產(chǎn)銷率均難以平衡，尤其是短纖產(chǎn)銷率更是長期處于低位，多數(shù)下游廠家整體銷售以剛需為主，對PTA的采購隨用隨取的比較多。由于年底回籠資金壓力巨大，工廠迫于庫存壓力，紛紛出臺(tái)檢修計(jì)劃，并加大優(yōu)惠幅度。在此背景下，聚酯價(jià)格難改疲弱態(tài)勢。

　　下游企業(yè)開工率下滑

　　從傳統(tǒng)規(guī)律來看，由于春節(jié)前下游工廠放假，聚酯企業(yè)與終端江浙織機(jī)的開工率都出現(xiàn)明顯下滑，下滑周期一般自春節(jié)前一個(gè)月開始啟動(dòng)。其中，聚酯廠家的開工率約下降10%，而織造企業(yè)的開工負(fù)荷則是一降到底，至20%以下，當(dāng)前下游開工負(fù)荷調(diào)整已逐步展開。相比之下，PTA工廠開工情況受節(jié)日影響不大，當(dāng)前整體平均開工率在70%附近。不過，除去長期停車產(chǎn)能，實(shí)際開工負(fù)荷在87%左右。新產(chǎn)能方面，江陰漢邦二期220萬噸/年的PTA新裝置初步計(jì)劃于1月下旬投產(chǎn)。需求的減少將不利于PTA市場的庫存消化。在供應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大，而需求嚴(yán)重不足的模式下，PTA價(jià)格承壓下行將是大概率事件。

　　綜上所述，無論從成本還是需求方面看，都折射出PTA產(chǎn)業(yè)鏈的疲態(tài)，PX的供應(yīng)加大和聚酯需求的減少均利空PTA市場。如若PTA新產(chǎn)能在春節(jié)前投放，將再給市場加上沉重一碼。由此考慮，后期PTA走勢恐難以樂觀。

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