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[轉(zhuǎn)] 人民幣貶值短期提振商品多頭

2016-01-07 09:00 來源: 中國證券報 瀏覽:243 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

   王朱瑩

  近期,人民幣匯率波動劇烈,成為資本市場最受關(guān)注的因素。周三人民幣中間價較收盤價再度大幅下調(diào)145個點至6.5314,創(chuàng)2011年4月以來新低。中間價發(fā)布后,離岸人民幣(CNH)兌美元快速貶值,跌逾700點,突破6.72關(guān)口,為離岸市場2009年建立以來最弱匯率,跌幅為8月來最大,在岸、離岸匯差擴大至1600多點,創(chuàng)歷史新高。

  寶城期貨金融研究所所長助理程小勇指出,本幣匯率對商品影響可以通過幾個方面來影響:一是比價關(guān)系,人民幣匯率貶值會導(dǎo)致商品內(nèi)外比價出現(xiàn)擴大,即人民幣貶值初期一般導(dǎo)致以人民幣計價的商品上漲,而以美元計價的商品可能相對偏弱;二是國際貿(mào)易影響商品,人民幣貶值意味著購買力下降,從而導(dǎo)致進口商品成本增加,而出口商品價格下跌,有利于出口,這意味著以人民幣計價的商品短期會上漲;第三,通過供需關(guān)系來影響,如果人民幣持續(xù)貶值可能導(dǎo)致國內(nèi)進口商品最終受到影響,進口減少,從而導(dǎo)致全球總曲線下降,最終可能觸發(fā)商品下跌;第四,貨幣政策,如果人民幣持續(xù)貶值,疊加國內(nèi)持續(xù)寬松,可能加劇資金外流,從而最終導(dǎo)致國內(nèi)融資交易受損,具備融資性的商品可能會遭遇沖擊。

  “人民幣貶值對于國內(nèi)商品而言,是利好的。”中大期貨首席宏觀策略分析師朱潤宇指出。

  究其原因,朱潤宇表示,首先,人民幣的貶值意味著以人民幣計價的資產(chǎn)都將出現(xiàn)名義上的價格上漲,商品同樣也不例外。在經(jīng)濟下行過程中,貨幣寬松意味著貨幣的超發(fā)傾向,本來就存在貶值預(yù)期,市場需要一個貶值預(yù)期和實際匯率再均衡的過程,漸進的貶值會緩解國內(nèi)的流動性,而不是加劇流動性收緊,這對于大宗商品是利好的。

  

  其次,從供給側(cè)改革的角度出發(fā),人民幣貶值推升國內(nèi)資產(chǎn)名義價格,將有利于通脹,而高通脹格局下的供給側(cè)改革比通縮條件下收縮更容易,因為高通脹可以刺激產(chǎn)品價格維持在一定高位,企業(yè)預(yù)期未來價格會繼續(xù)上漲,投資意愿更強,不容易造成流動性陷阱,貨幣政策的傳導(dǎo)更流暢,減稅帶來的邊際效應(yīng)會更好。經(jīng)濟史中比較典型和成功的供給側(cè)改革――里根經(jīng)濟學(xué)、撒切爾主義和韓國經(jīng)濟奇跡均是在高通脹格局中完成的,通過供給側(cè)減稅、國有企業(yè)破產(chǎn)重組和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革帶動經(jīng)濟的再騰飛;但在通縮局面下,由于產(chǎn)品價格連續(xù)的下跌,企業(yè)預(yù)期價格或進一步下跌,所以更愿意持幣而非增加投資,流動性陷阱從而產(chǎn)生,貨幣政策傳導(dǎo)失效,整體經(jīng)濟產(chǎn)出減少,減稅的邊際效應(yīng)幾乎很難體現(xiàn)。所以,適當(dāng)?shù)耐泴⒂兄诠┙o側(cè)的收縮和經(jīng)濟的軟著陸,也是利好商品的。

  不過,分析人士認為,人民幣匯率因素仍是短期擾動因子,多頭反攻力度有限,商品市場難言見底?!罢雇?016年,在房地產(chǎn)去庫存、工業(yè)去產(chǎn)能的情況下,經(jīng)濟繼續(xù)下行是大概率事件。因此,商品可能還將繼續(xù)再探新低,最后一跌尚未完成?!背绦∮抡f。

  

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(責(zé)任編輯:王雪冰 HF074)


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