葉斯琦

　　對于農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)而言，天氣似乎是一個(gè)永遠(yuǎn)講不完的故事。

　　2015年歲末，就在商品多頭對厄爾尼諾（El Nino）漸漸失望之際，另一極端氣候拉尼娜（La Nina）可能不期而至。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于農(nóng)產(chǎn)品的走勢主要取決于供給，而工業(yè)品走勢主要取決于需求。中期而言，從厄爾尼諾到拉尼娜，不斷發(fā)酵的供給利空因素或催生農(nóng)產(chǎn)品在不斷夯實(shí)底部之后，率先發(fā)動(dòng)上漲行情。展望2016年，大宗商品市場有望出現(xiàn)“農(nóng)強(qiáng)工弱”的冰火兩重天局面。

　　從厄爾尼諾到拉尼娜：你方唱罷我登場

　　2015年，市場關(guān)于厄爾尼諾的炒作就未曾停歇，這也為農(nóng)產(chǎn)品多頭帶來了無數(shù)美好的幻想。如今，隨著這一極端天氣達(dá)到頂峰，它的“姊妹”氣候──拉尼娜或?qū)ⅰ澳惴匠T我登場”。

　　拉尼娜是西班牙語中“小女孩”的意思，也稱“反厄爾尼諾”，它是指赤道附近東太平洋(601099,股吧)水溫反常下降的一種現(xiàn)象，表現(xiàn)為東太平洋明顯變冷，同時(shí)也伴隨著全球性氣候混亂，一般出現(xiàn)在厄爾尼諾現(xiàn)象之后。

　　拉尼娜如果出現(xiàn)，通常會造成美國一些州及南美洲地區(qū)的氣候比往常更加干旱，同時(shí)令澳大利亞、巴布亞新幾內(nèi)亞、印尼、中美洲的諸多地區(qū)降雨量超過正常時(shí)期，還會推高太平洋熱帶氣旋出現(xiàn)的概率。

　　根據(jù)澳大利亞氣象局的統(tǒng)計(jì)，1900年來的26起厄爾尼諾現(xiàn)象后，氣候在50%的情況下進(jìn)入溫和狀態(tài)，在40%的狀態(tài)下進(jìn)入拉尼娜。該機(jī)構(gòu)表示：“溫和和拉尼娜在今年下半年出現(xiàn)的可能性各為50%，而厄爾尼諾短期內(nèi)卷土重來可能性很低?！?/p>

　　據(jù)華爾街見聞網(wǎng)站，天氣顧問公司Commodity Weather Group的聯(lián)合創(chuàng)始人David Streit認(rèn)為，影響力強(qiáng)的厄爾尼諾結(jié)束后更有可能迎來拉尼娜，1972、1982和1997年三次最強(qiáng)烈的厄爾尼諾最后都轉(zhuǎn)變?yōu)槔崮取Ｈ绻?dāng)前的厄爾尼諾達(dá)到1982年或1997年的有記錄以來最嚴(yán)重水平，拉尼娜明年夏季在北半球迅速接替厄爾尼諾的幾率就會增加。

　　數(shù)據(jù)顯示，在2010年7月拉尼娜確認(rèn)出現(xiàn)之后的12個(gè)月里，芝加哥商品交易所（Chicago Board of Trade）小麥價(jià)格上漲了21%左右，大豆上漲了39%左右；紐約的基準(zhǔn)糖期貨合約價(jià)格更是飆升了67%。

　　中糧期貨(,)分析師范婧雅表示，厄爾尼諾和拉尼娜現(xiàn)象通常有一個(gè)相對固定的周期，在較強(qiáng)的厄爾尼諾現(xiàn)象結(jié)束以后，通常拉尼娜會持續(xù)而來。本輪氣候轉(zhuǎn)換的時(shí)間點(diǎn)大概會出現(xiàn)在2016年春夏相交之際。美國西南地區(qū)氣象中心（SERCC）曾在報(bào)告中提出，當(dāng)厄爾尼諾和拉尼娜出現(xiàn)轉(zhuǎn)換之際，暖冬加上降水量偏多的初春，會增加冬麥苗中的癭蚊和蚜蟲數(shù)量，危及新作產(chǎn)量前景。

　　“但是這樣的威脅只有在嚴(yán)重到能夠抵消美元加息以及全球性谷物供給過剩影響的情況下，才有可能成為炒作的引爆點(diǎn)。目前美盤小麥、玉米均已經(jīng)跌破2008年金融危機(jī)的低點(diǎn)，但是大豆還有幾十點(diǎn)的空間，基本接近價(jià)格底部。上漲行情是否由天氣因素引發(fā)，還要權(quán)衡各種因素的相對影響程度?！狈舵貉耪f。

　　農(nóng)產(chǎn)品多頭迎“救星”

　　“天氣確實(shí)能夠影響農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)，隨著天氣情況的發(fā)酵，不排除短期內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)反彈的局面。在目前農(nóng)產(chǎn)品總體供應(yīng)過剩的情況下，2016年仍將是震蕩筑底的過程，起決定作用的依然是其本身的供求關(guān)系。但一些基本面相對較好的品種，比如原糖和棉花，可能率先完成筑底，開始上漲行情。”卓創(chuàng)資訊農(nóng)業(yè)分析師劉棟告訴中國證券報(bào)。

　　就具體品種而言，不少行業(yè)機(jī)構(gòu)都認(rèn)為白糖和棉花等品種抄底機(jī)會最大。銀河期貨指出，經(jīng)過連續(xù)五年供應(yīng)過剩，全球糖市終于在2015/2016榨季首度迎來供需缺口，從主要糖生產(chǎn)國、出口國、消費(fèi)國的產(chǎn)銷預(yù)期看，整體呈現(xiàn)產(chǎn)量減少、庫存減少、出口增加、消費(fèi)增加的態(tài)勢。2015/2016年度國際糖價(jià)將震蕩筑底，由于歷史庫存仍較高，估計(jì)難有明顯大幅上漲，但為2016/2017年上漲創(chuàng)造條件。

　　“就白糖而言，由于天氣因素不利于巴西和印度白糖產(chǎn)量，產(chǎn)量預(yù)期不斷被下調(diào)，而且全球6年來首度出現(xiàn)供應(yīng)缺口，糖價(jià)被看好，但同時(shí)應(yīng)該考慮到近幾年累積的全球庫存還未被完全消化，因此預(yù)計(jì)白糖價(jià)格將震蕩走高，底部重心上移?！弊縿?chuàng)資訊白糖分析師孫悅表示。

　　此外，玉米等多頭也將盼來救命稻草。拉尼娜可能給主產(chǎn)玉米和大豆的阿根廷及巴西南部地區(qū)帶來干旱；在美國，干旱和溫暖天氣也不利于玉米、大豆和小麥生長。荷蘭銀行（ABN Amro）發(fā)布的報(bào)告指出，厄爾尼諾天氣一度是市場的擔(dān)憂所在，雖然其對谷物和油籽的影響看起來有限，但是隨后可能出現(xiàn)的拉尼娜現(xiàn)象將會造成美國最主要的玉米產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱，從而造成玉米減產(chǎn)，推動(dòng)玉米價(jià)格上漲。

　　此外，哥倫比亞可能有大量降雨，這也會威脅當(dāng)?shù)乜Х壬a(chǎn)，使得咖啡這一波動(dòng)性最大的商品再顯魔性。

　　“農(nóng)強(qiáng)工弱”或成2016年主旋律

　　從走勢看，芝加哥期貨交易所的三大農(nóng)產(chǎn)品期貨品種――大豆、玉米和小麥自2014年年中以來走勢趨于平穩(wěn)，與原油、黃金和鐵礦石等工業(yè)品迭創(chuàng)新低走勢形成迥異表現(xiàn)。對此，市場人士解釋說，工業(yè)品走勢取決于需求，而農(nóng)產(chǎn)品走勢主要取決于供給，因后者的需求較為穩(wěn)定?？偟膩碚f，工業(yè)品產(chǎn)能過剩情況依舊嚴(yán)重，在供應(yīng)收縮之前，工業(yè)品價(jià)格可能出現(xiàn)技術(shù)性或預(yù)期拉動(dòng)的反彈，但難言中長期熊市已經(jīng)徹底結(jié)束。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下行空間已經(jīng)很小，或在去庫存之后逐漸走出底部，只是在高庫存的壓力下，上行過程可能會一波三折。

　　“在天氣因素出現(xiàn)異常的預(yù)期下，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)可能會普遍受到影響，相對工業(yè)品而言走強(qiáng)的可能性確實(shí)很大。”方正中期期貨白糖分析師張向軍表示。

　　我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)總經(jīng)理朱喜安也指出，跟工業(yè)品相比，農(nóng)產(chǎn)品可能更樂觀，工業(yè)品繼續(xù)走熊的概率比較大。但農(nóng)產(chǎn)品在2016年上半年可能仍是筑底過程，能否走牛仍難以確定。一是因?yàn)榻鼉赡晷枨髮r(nóng)產(chǎn)品市場的影響也在加強(qiáng)，需求不振對市場走牛會有抑制。二是因?yàn)槔崮痊F(xiàn)象的具體程度和影響還比較難以估計(jì)，按目前主產(chǎn)國的政策和市場情況來看，下一年度產(chǎn)量明顯減少的可能性也不大，加上大豆和玉米的高庫存，供應(yīng)壓力仍然比較大。

　　由于需求彈性與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)程度不同，工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品兩者之間的邏輯還存在著其他較大差異。范婧雅指出，隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及聯(lián)儲加息公布，2016年加息進(jìn)程具體將如何推進(jìn)成為了市場多方的關(guān)注點(diǎn)。如果順利推進(jìn)或者加息程度超出市場預(yù)期，無疑仍將持續(xù)重創(chuàng)以原油和黃金為代表的工業(yè)品。再考慮到資金因素，可能資金整體會從商品中流出，轉(zhuǎn)入金融投資市場。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品將攜手走弱?！皩τ诖蠖鄶?shù)工業(yè)品來說，目前處于去庫存后期和去產(chǎn)能初期，甚至部分還處于去庫存中期，因此在需求不佳的情況下，期待產(chǎn)能出清給工業(yè)品帶來轉(zhuǎn)機(jī)的可能性不大，還需要時(shí)間來去產(chǎn)能。更何況去產(chǎn)能涉及到方方面面的問題，不是短期能夠完成的。因此工業(yè)品2016年維持熊市概率較大，但并不排除階段性反彈的可能。而農(nóng)產(chǎn)品也并不一定會出現(xiàn)牛市，農(nóng)產(chǎn)品主產(chǎn)國尚沒有出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)的消息或者跡象。很大概率是，2016年工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品可能繼續(xù)雙雙尋底?！睂毘瞧谪浗鹑谘芯克L助理程小勇說。