現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊， 期價(jià)貼水， 下跌氛圍減弱

　　當(dāng)前，我國(guó)煤炭行業(yè)仍舊面臨長(zhǎng)期產(chǎn)能過剩局面，這是導(dǎo)致動(dòng)力煤市場(chǎng)長(zhǎng)期供大于求的根本原因，也將拖累動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)下跌。不過，短期內(nèi)煤炭企業(yè)挺價(jià)意愿升溫，動(dòng)力煤期價(jià)貼水，市場(chǎng)下跌氛圍減弱，后市或以區(qū)間振蕩行情為主。

　　大型煤企聯(lián)合保價(jià)

　　據(jù)悉，2015年12月28日，神華等國(guó)內(nèi)大礦與煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)在京召開了“4+1”會(huì)議，部署2016年1月的定價(jià)方案。神華當(dāng)晚發(fā)布2016年1月價(jià)格政策：一是2016年1月1日起取消承兌匯票優(yōu)惠政策，使用承兌匯票的結(jié)算方式需將資金成本產(chǎn)生的利息納入，貼息1.03%；二是2016年1月煤價(jià)按2015年12月最后一期秦港下水煤掛牌價(jià)的中間價(jià)來定；三是神華對(duì)市場(chǎng)用戶漲價(jià)5―10元/噸，長(zhǎng)協(xié)用戶保持不變。另外，煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)希望中煤和同煤減少1月份高硫煤的優(yōu)惠。

　　本周北方港口煤炭庫存由創(chuàng)紀(jì)錄的低點(diǎn)小幅回升，但現(xiàn)貨供應(yīng)還是偏緊，而且有煤礦表示準(zhǔn)備春節(jié)停產(chǎn)放長(zhǎng)假。目前北方港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格總體保持平穩(wěn)上漲的局面。1月5日CCI 5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)365.5元/噸，較上周同期上漲1.50元/噸，較2015年11月底上漲13.5元/噸。

　　不過，受澳洲煤進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)的影響，新年伊始進(jìn)口煤到岸價(jià)水平明顯回落，并抵消了人民幣貶值帶來的影響。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)口煤的需求仍在，進(jìn)口煤對(duì)國(guó)內(nèi)供給的補(bǔ)充意義猶存。

　　供給側(cè)改革任重道遠(yuǎn)

　　2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)要著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，去產(chǎn)能更是“五大重點(diǎn)任務(wù)”之首，并將矛頭直指產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的煤炭和鋼鐵行業(yè)。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，2015年12月23日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定下調(diào)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)，但并沒有調(diào)整高耗能行業(yè)的銷售電價(jià)，由此多出來的利潤(rùn)設(shè)立工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金，支持地方在淘汰煤炭、鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能中安置下崗失業(yè)人員等。該專項(xiàng)資金首期規(guī)模可能在300億元人民幣，主要用于退出過剩行業(yè)員工社保安置，推動(dòng)“僵尸企業(yè)”退出。

　　2016年1月4日至5日，李克強(qiáng)總理考察山西太原。他指出，煤礦企業(yè)從業(yè)人員多、歷史包袱重，要根據(jù)市場(chǎng)需要，主動(dòng)壓產(chǎn)減量，嚴(yán)控新增產(chǎn)能，同時(shí)通過創(chuàng)新拓展發(fā)展空間，促進(jìn)富余職工轉(zhuǎn)崗就業(yè)，政府也要多措并舉創(chuàng)造環(huán)境。他要求隨行的有關(guān)部門盡快拿出規(guī)范煤炭市場(chǎng)、降低企業(yè)成本的舉措，共同努力讓煤炭行業(yè)闖過嚴(yán)冬。

　　總體來看，政府主導(dǎo)的煤炭退出機(jī)制已經(jīng)開始逐步建立，未來有望加快煤炭行業(yè)的去產(chǎn)能進(jìn)程。但目前來看，改革只是剛剛吹響了號(hào)角，當(dāng)前全國(guó)煤炭產(chǎn)能為40億―45億噸，與國(guó)內(nèi)36億噸左右的煤炭消費(fèi)總量相比，煤炭行業(yè)供給側(cè)改革任重道遠(yuǎn)。

　　從2010年起，國(guó)家能源局每年都會(huì)發(fā)布煤炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的工作計(jì)劃。最新消息稱，2016年力爭(zhēng)淘汰落后煤炭產(chǎn)能6000萬噸，未來三年內(nèi)暫停新建煤礦項(xiàng)目審批?；仡櫄v史，2015年全國(guó)煤炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能工作的任務(wù)是淘汰煤礦數(shù)量1254個(gè)、淘汰落后產(chǎn)能7779萬噸，但2015上半年國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)9項(xiàng)煤礦建設(shè)項(xiàng)目，總建設(shè)規(guī)模3140萬噸。預(yù)計(jì)受新產(chǎn)能釋放的影響，未來幾年國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能將保持緩慢擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。

　　綜上所述，短期內(nèi)動(dòng)力煤期貨1605合約面臨多空資金的博弈，大漲過后多頭出逃、大跌以后空頭離場(chǎng)，預(yù)計(jì)這種區(qū)間振蕩行情仍將持續(xù)。中長(zhǎng)期內(nèi)，煤炭產(chǎn)能仍將嚴(yán)重過剩，動(dòng)力煤價(jià)格跌勢(shì)未盡。