伊沙交惡無改油價頹勢

　　商務部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院研究員 梅新育

　　2016新年伊始，沙特處死什葉派教士尼姆爾（Nimr Al-Nimr）引發(fā)的風波就攪動了幾乎整個波斯灣區(qū)域，也吸引了區(qū)域外眾多國家的矚目。伊朗示威民眾打砸焚燒沙特駐伊大使館、沙特與伊朗斷交迅速將兩國之間的這場外交沖突上升到20多年來前所未有的烈度。蘇丹、巴林步沙特后塵與伊朗斷交，阿聯(lián)酋降低與伊朗外交關系級別，又讓人看到了這場沖突向西亞北非其它國家蔓延的風險。

　　沙特、伊朗，以及同樣爆發(fā)抗議處死尼姆爾風潮的伊拉克，都是全世界名列前茅的石油大國。而且，沙特、伊朗兩國的重要石油產(chǎn)地恰恰是容易受對方煽動的群體聚居區(qū)：沙特盛產(chǎn)石油的東部省1/3以上人口是什葉派，伊朗重要石油產(chǎn)地胡齊斯坦省居民以阿拉伯人為主。國際石油市場對這場外交風波作出了強烈的反應。新年第一個交易日，西得克薩斯中間基原油（West Texas Intermediate，WTI）跳漲約3%，突破每桶38美元關口。布倫特原油漲幅也超過了2%。

　　然而，這場沖突真的能夠長久抬高國際市場油價嗎？答案是否定的。經(jīng)濟和政治基本面決定了油價在今年擺脫不了低迷的局面，始于2014年中的石油熊市至少還將延續(xù)數(shù)年。國際市場油價4日的上漲不過是短期的恐慌反應，不會持續(xù)太久。

　　我們必須明確認識到，盡管伊朗-沙特交惡被市場參與者普遍視為地緣政治性風險因素，但理論邏輯和歷史經(jīng)驗都表明，地緣政治性風險未必會抬高油價，有時反而會穩(wěn)定和增加原油生產(chǎn)，從而對油價發(fā)揮抑制作用。在歷史上，兩伊戰(zhàn)爭從1980年9月22日打到1988年8月20日，雙方都是世界名列前茅的石油生產(chǎn)和出口大國，襲船戰(zhàn)、襲城戰(zhàn)一度如火如荼，令波斯灣運輸原油的船東、貨主和水手們聞之色變，但這并沒有妨礙1986-1987年間油價暴跌腰斬，開始長達15年之久的石油熊市。

　　從理論上看，地緣政治風險抬高油價的效果并非在任何時候任何條件下都成立，只有在市場供不應求，且政治動蕩破壞了既有石油產(chǎn)能或顯著干擾了石油運輸?shù)那闆r下，地緣政治性風險才會抬高油價。而當前世界石油市場特點是每日供過于求數(shù)百萬桶之多，且存在巨大閑置產(chǎn)能；政治動蕩中的對立雙方也沒有意愿破壞石油產(chǎn)能和運輸，而是盡可能保護石油產(chǎn)能，盡可能多生產(chǎn)多銷售以增加自家收入。與此前利比亞民兵組織沖突、“伊斯蘭國”異軍突起和沙特老國王去世一樣，這次伊朗-沙特交惡雖然會被一些市場參與者當作所謂“地緣政治性風險”大炒特炒，但不僅不會減少產(chǎn)能和妨礙運輸，反而會促使石油產(chǎn)量的決策者們競相增產(chǎn)，削弱石油輸出國組織（歐佩克）卡特爾機制的約束力，加快伊朗制裁解除和產(chǎn)能增長，從而促使油價下行。

　　無須否認，派別和民族矛盾確實給沙特、伊朗兩國石油生產(chǎn)埋下了不容忽視的不確定性風險：沙特盛產(chǎn)石油的東部省逾1/3人口是什葉派，且該省什葉派居民90%以上聚居在哈薩（Hasaa）、卡提夫（Qatif）、加瓦爾（Ghawa）等主要油田所在地，又多數(shù)從業(yè)于石油產(chǎn)業(yè)，長期不滿于沙特石油收入的地區(qū)分配格局和本教派在沙特的社會地位，早在1970年代就涌現(xiàn)了主要由什葉派穆斯林組成的宗教反對派組織“伊斯蘭革命組織”，并在伊朗支持下發(fā)動了多次高烈度騷亂。伊朗石油主產(chǎn)地胡齊斯坦省是阿拉伯人聚居區(qū)，兩伊戰(zhàn)爭時薩達姆?侯賽因就曾圍繞這一點大做文章。但今天，無論是伊朗還是沙特，都沒有興趣把這場外交風波升級為真槍實彈的沖突。沒有伊朗的大規(guī)模實質(zhì)性支持，沙特什葉派的騷亂不足以對東部省石油生產(chǎn)造成實實在在的損害。在運輸方面，早在1980年代兩伊戰(zhàn)爭時期，沙特就修建了縱貫東西的油氣管道，將東部油田的油氣輸往西部紅海港口輸出，與伊朗縱有沖突，也影響不到東部省石油輸出。

　　與絕大多數(shù)市場參與者的想象相反，伊朗與沙特交惡反而可能加快伊朗油氣投資和產(chǎn)能、銷量提升。因為伊朗與沙特交惡，可以在很大程度上解除美國對波斯-阿拉伯聯(lián)手的疑忌，從而放心加快落實伊朗核協(xié)議，解除對伊朗的制裁，外資投資伊朗、提升伊朗油氣產(chǎn)能的步伐將提速。本來，去年伊朗核協(xié)議達成之后，伊朗就宣布將在制裁解除后將原油日產(chǎn)量提高100萬桶，成為2016年國際原油市場最大的潛在利空。美國如能加快解除對伊朗制裁，這個利空就會來得更快、更猛烈。

　　伊朗-沙特沖突還將進一步削弱歐佩克這個卡特爾的約束力，在可預見的未來，該組織限產(chǎn)保價的可能性已被消除。2014年下半年以來，隨著多方面因素引爆“油氣增產(chǎn)-價格下跌”螺旋，為了保住市場份額和收入總額，歐佩克成員國已經(jīng)全面卷入削價競銷漩渦，歐佩克卡特爾機制統(tǒng)一行動的約束力大大削弱；這次伊朗-沙特外交沖突，進一步凸顯、加劇了歐佩克成員國之間的矛盾，本來就有著強烈增產(chǎn)沖動的伊朗、伊拉克更不會壓縮自己的生產(chǎn)了。須知，在當今油價形成機制之下，投機者和歐佩克之類的卡特爾組織控制石油生產(chǎn)配額的操縱行為對油價影響重大。有研究表明，1990年代以后，國內(nèi)卡特爾平均超高定價率（即用戶為卡特爾支付的價格高于無卡特爾狀況下價格的幅度）為22%，國際卡特爾的平均超高定價率為25%（參見劉巖、于左《對國際卡特爾的有效威懾機制研究》）。歐佩克機制導致的油價人為抬高幅度只會比這個更高。歐佩克的卡特爾機制進一步削弱，對原油市場只能是長期性的利空。

　　與伊朗的外交沖突也會加強沙特增產(chǎn)的動機。這不僅僅是因為沙特防范伊朗侵蝕自己市場份額的戒心上升，也是因為與伊朗、伊拉克關系惡化會加大沙特軍事和安全開支壓力，迫使其為了保證現(xiàn)金流量而需要增產(chǎn)。沙特軍費開支一向很高，2013年為670億美元，僅次于美、中、俄而名列世界第四；2014年軍費預算808億美元，僅次于美（5810億美元）、中（1294億美元）而位居世界第三。在2016年財政預算中，軍事和安全開支總額雖比前幾年有所減少，仍有約2100億里亞爾（約為560億美元）之多，占財政支出總額比重超過25%。鑒于沙特領導的阿拉伯聯(lián)軍已于1月2日宣布結(jié)束與也門胡塞武裝的停火，伊斯蘭國武裝也不可能輕易平定，現(xiàn)在又與伊朗、伊拉克（政府由什葉派主導）交惡，2016年沙特軍事和安全實際開支多半會超過預算，從而推動實際赤字超過預算的3260億里亞爾（約869億美元）。要填補超過預算的赤字，除了拋售儲備資產(chǎn)之外，就只有增產(chǎn)一途了。

　　對于原油生產(chǎn)者而言，一旦完成固定資產(chǎn)投資形成產(chǎn)能，這部分投資就成為沉沒成本，即使售價低于包括固定資產(chǎn)投資在內(nèi)的總成本，只要高于邊際成本，就能夠獲得正的現(xiàn)金流。由于沙特閑置產(chǎn)能占世界閑置產(chǎn)能80%之多，且其石油生產(chǎn)的邊際成本屬于全世界最低一檔，即使增產(chǎn)導致油價進一步下行，對該國而言也能夠擴大現(xiàn)金流。有鑒于此，在財政赤字超預算的壓力下，沙特即使冒進一步壓低油價之險也要增產(chǎn)的可能性很大。

　　本文僅代表作者本人觀點，與本網(wǎng)站無關。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。