葉斯琦

　　由于與經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切，?被稱(chēng)為全世界最好的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。銅價(jià)暴漲暴跌往往成為經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)或者股市拐點(diǎn)到來(lái)的標(biāo)志，國(guó)際上常常稱(chēng)其為“銅博士”。

　　2015年,銅價(jià)延續(xù)重心下移態(tài)勢(shì)，走勢(shì)呈現(xiàn)震蕩下行特點(diǎn)，滬銅全年累計(jì)下跌約20%，截至12月31日，滬銅1602合約收?qǐng)?bào)36650元/噸。不過(guò)值得注意的是，11月底至12月，由于地緣危機(jī)及天災(zāi)等突發(fā)因素?cái)_動(dòng)市場(chǎng)、投機(jī)性空頭獲利了結(jié)意愿增強(qiáng)、有色金屬聯(lián)合減產(chǎn)與收儲(chǔ)預(yù)期層出不窮等因素，銅價(jià)出現(xiàn)了一波約10%的超跌反彈。

　　“近期銅價(jià)反彈受到宏觀和行業(yè)的雙重推動(dòng)。從宏觀面來(lái)看，11月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)的跡象，市場(chǎng)預(yù)期在持續(xù)的財(cái)政及貨幣政策刺激下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能企穩(wěn)；而由于歐洲和日本央行寬松不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地后美元持續(xù)回落對(duì)銅價(jià)形成支撐。從行業(yè)面來(lái)看，由于銅價(jià)持續(xù)下跌，冶煉廠達(dá)成減產(chǎn)和商業(yè)收儲(chǔ)協(xié)議，共同推動(dòng)銅價(jià)反彈?！敝屑Z期貨(,)研究院總監(jiān)曾寧表示。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“銅博士”上半年或?qū)⒂幸徊ㄝ^大幅度反彈，具體力度取決于下游需求和冶煉企業(yè)、礦山的減產(chǎn)和檢修的力度。

　　“銅價(jià)在未來(lái)幾個(gè)月將繼續(xù)震蕩走強(qiáng)。”曾寧表示，一方面美元指數(shù)可能繼續(xù)回落，當(dāng)前歐洲和日本的貨幣政策寬松力度均不及預(yù)期，而歐洲、日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期差均好于美國(guó)，美元指數(shù)短期內(nèi)沒(méi)有動(dòng)力持續(xù)走強(qiáng)。在美聯(lián)儲(chǔ)下一次加息之前，美元指數(shù)可能持續(xù)調(diào)整。另外一方面是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能短暫企穩(wěn)，即使不明顯走強(qiáng)，在春節(jié)后旺季效應(yīng)的推動(dòng)下，銅價(jià)也可能出現(xiàn)一波反彈行情。但由于市場(chǎng)需求總體疲軟，預(yù)計(jì)銅價(jià)的反彈將較為震蕩，且幅度不高，反彈后將回歸跌勢(shì)。

　　不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期的反彈缺乏基本面的支撐，反彈基礎(chǔ)不牢固。2016年能否減產(chǎn)還要看銅冶煉企業(yè)的實(shí)際行動(dòng)。目前冶煉企業(yè)的加工費(fèi)依然高于冶煉成本，仍處于盈利狀態(tài)的冶煉企業(yè)大幅減產(chǎn)的可能性不大。最重要的是，盡管有高成本礦山出清，但依然有新增產(chǎn)能在擴(kuò)張。

　　展望2016年，南華期貨金屬分析師方森宇看淡銅市。首先，供應(yīng)端改善有限，秘魯銅產(chǎn)量將會(huì)達(dá)到250萬(wàn)噸，增幅超過(guò)60%，并且在未來(lái)幾年持續(xù)維持增長(zhǎng)，精煉銅的成本重心繼續(xù)下行，銅價(jià)將會(huì)繼續(xù)承壓。其次，消費(fèi)端也難有起色。中國(guó)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，將會(huì)繼續(xù)放緩對(duì)大宗商品的需求，精煉銅的需求端難以得到持續(xù)的提振，特別是當(dāng)前處于市場(chǎng)的消費(fèi)淡季，上海市場(chǎng)現(xiàn)貨升貼水一直維持在20元左右的貼水水平，顯示目前現(xiàn)貨市場(chǎng)供需的相應(yīng)低迷。