在大宗商品整體反彈以及LLDPE1601合約期現(xiàn)價(jià)差回歸的推動(dòng)下，LLDPE自11月下旬開(kāi)啟了一波強(qiáng)勢(shì)反彈行情。截至12月30日收盤，LLDPE主力1605合約報(bào)收于8000元/噸，較11月23日上漲1080元/噸，上漲幅度為15.61%。后市來(lái)看，隨著停產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，LLDPE期價(jià)可能難以突破前期重要阻力位，近期回調(diào)的可能性較大。

　　LLDPE期價(jià)上漲后勁不足

　　11月下旬以來(lái)，引起LLDPE價(jià)格持續(xù)上漲的原因有兩個(gè)方面：一方面，12月化工品市場(chǎng)出現(xiàn)了兩大利空，OPEC維持目前3150萬(wàn)桶/日的原油產(chǎn)量不變以及美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔九年半后首次加息。但是由于市場(chǎng)已經(jīng)反應(yīng)充分，加之結(jié)果基本符合市場(chǎng)預(yù)期，消息公布后，空頭認(rèn)為利空出盡，導(dǎo)致化工品強(qiáng)勢(shì)反彈。另一方面，由于LLDPE基差持續(xù)擴(kuò)大（基差最大達(dá)到1500元/噸），LLDPE近月1601合約期現(xiàn)回歸，帶動(dòng)了遠(yuǎn)月合約大幅上漲。

　　后市來(lái)看，LLDPE超跌反彈的行情已經(jīng)告一段落。截至12月30日收盤，LLDPE1601合約報(bào)收于8755元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格為9000元/噸，基差僅為245元/噸，期現(xiàn)彌合已經(jīng)基本完成。因此，由期現(xiàn)回歸推動(dòng)的上漲行情已經(jīng)結(jié)束，后期市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)將會(huì)回歸到LLDPE自身供需上來(lái)。

　　供給增加拖累LLDPE上漲

　　從供給端情況來(lái)看，今年年初的供給較目前仍然趨于寬松。首先，1月進(jìn)口LLDPE到港量較多，加之前期停產(chǎn)的國(guó)際產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，因此后期進(jìn)口量有望增加；其次，從國(guó)內(nèi)供給來(lái)看，12月下旬，前期檢修的PE產(chǎn)能大面積復(fù)產(chǎn)，其中包括四川石化的30萬(wàn)噸產(chǎn)能、上海石化(600688,股吧)的7萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化的25萬(wàn)噸產(chǎn)能、大慶石化的8萬(wàn)噸產(chǎn)能和燕山石化的8萬(wàn)噸產(chǎn)能，共計(jì)78萬(wàn)噸產(chǎn)能，占全國(guó)總產(chǎn)能的5.16%。

　　隨著前期檢修裝置的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，目前國(guó)內(nèi)仍然停車的裝置只有92萬(wàn)噸。其中，蘭州石化的6萬(wàn)噸全密度產(chǎn)能和盤錦石化的15萬(wàn)噸低壓產(chǎn)能分別停產(chǎn)兩年半和一年半的時(shí)間，基本上可以視為被淘汰掉的產(chǎn)能。刨除這部分產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)停產(chǎn)的產(chǎn)能僅有71萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)PE開(kāi)工負(fù)荷達(dá)到95.24%的高位。后期來(lái)看，2016年1月PE企業(yè)暫時(shí)沒(méi)有檢修計(jì)劃，因此國(guó)內(nèi)的開(kāi)工負(fù)荷仍將維持高位。

　　目前，國(guó)內(nèi)石化PE庫(kù)存和社會(huì)PE庫(kù)存都呈現(xiàn)大幅下降態(tài)勢(shì)。截至12月23日，國(guó)內(nèi)石化庫(kù)存下降1.3萬(wàn)噸，較12月16日減少了1.3萬(wàn)噸，降幅為17.9%；PE社會(huì)庫(kù)存較12月16日下降2.7萬(wàn)噸，降幅為7.42%。庫(kù)存的大幅下降對(duì)LLDPE價(jià)格形成了一定支撐?？傊?，雖然PE庫(kù)存處于低位，但是隨著進(jìn)口增加以及國(guó)內(nèi)開(kāi)工負(fù)荷回升，供給整體趨于寬松，這將限制LLDPE的反彈空間。

　　后市預(yù)測(cè)

　　雖然LLDPE1605合約站上了7800元/噸的壓力位，但是上方仍然有8100元/噸的前期交易密集區(qū)和下跌通道上沿，可謂壓力重重。從基本面來(lái)看，刺激LLDPE價(jià)格上攻的動(dòng)能有所衰竭，而2016年1月LLDPE進(jìn)口量和國(guó)內(nèi)開(kāi)工負(fù)荷都將維持在高位，這不利于LLDPE期價(jià)反彈。因此，LLDPE很難突破重圍，近期回調(diào)的可能性較大。

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