王超

　　看似深陷虧損泥潭、經(jīng)營環(huán)境不斷惡化的煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈，借力期貨工具，已是陣陣暖流在涌動(dòng)。不少企業(yè)嘗試產(chǎn)融結(jié)合，有望在“春暖”之后“花開”。

　　接受采訪的多家企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，在調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變?cè)鲩L模式的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，以工廠為載體實(shí)現(xiàn)產(chǎn)供銷業(yè)務(wù)，這樣的現(xiàn)貨經(jīng)營模式隨著行業(yè)飽和及宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)面臨著嚴(yán)峻考驗(yàn)。幸運(yùn)的是，不少企業(yè)較早地認(rèn)識(shí)到這個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)，因而大力支持發(fā)展期貨業(yè)務(wù)，充分利用其輕資產(chǎn)、高流動(dòng)性特點(diǎn)，與現(xiàn)貨經(jīng)營優(yōu)勢互補(bǔ)，搭配運(yùn)營，有力保障了企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

　　行業(yè)“冰川”漸解凍

　　去年以來，關(guān)于煤企減薪、放假、裁員的消息不斷。有數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前我國共有494處礦井停產(chǎn)停建。進(jìn)入四季度，雖然為傳統(tǒng)的用煤高峰期，但需求不見好轉(zhuǎn)，價(jià)格毫無止跌之意。煤炭開采業(yè)已經(jīng)瀕臨全面虧損狀態(tài)。根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的前三季度全國90家大型煤炭企業(yè)的利潤為9.7億元，同比下降97.7%，而去年同期的利潤為427億元。

　　焦炭方面，由于下游鋼鐵產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，需求大幅萎縮，而前期新建焦化產(chǎn)能開始釋放，加上焦炭出口壓力大，供大于求矛盾突出，已有多家焦炭企業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)。

　　主營業(yè)務(wù)失血不止，整個(gè)行業(yè)步入“冰川期”。在此背景情況下，企業(yè)紛紛謀求轉(zhuǎn)型或調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。以鞍鋼為例，其利用大商所的鐵礦石和焦煤期貨合約，對(duì)原料庫存進(jìn)行了套保，充分利用虛擬市場對(duì)原料庫存進(jìn)行調(diào)整。2015年4月以來，由于大商所鐵礦石主力合約價(jià)格深度貼水現(xiàn)貨，公司多次在期貨市場買入鐵礦石，建立虛擬庫存，進(jìn)行套期保值。8月天津港(600717,股吧)澳PB粉（61.5%）現(xiàn)貨價(jià)格410元/噸，期盤主力合約價(jià)格約360元/噸，公司決定在1601合約上建立虛擬庫存，后期價(jià)格如期上漲，取得了較好的套保效果。2015年6月，國際焦煤普氏指數(shù)97.25美元/噸，折算中國市場價(jià)格752元/噸，由于焦煤現(xiàn)貨采購較難，同時(shí)期盤主力價(jià)格約675元/噸，公司決定在期盤買入焦煤1509合約，建立虛擬焦煤庫存，并在到期后部分進(jìn)行了交割。

　　在采訪中了解到，在全球獨(dú)立焦化及化工產(chǎn)品供應(yīng)商中處于領(lǐng)先地位的旭陽集團(tuán)，在做好主業(yè)品種研究的基礎(chǔ)上，不斷拓展相關(guān)上下游行業(yè)產(chǎn)品研究范圍，包括原油在內(nèi)的化工品上下游鏈條，形成系列化、全景式的研究架構(gòu)與研究能力。同時(shí)，利用行業(yè)資源及信息優(yōu)勢，開展相關(guān)證券股票市場的關(guān)聯(lián)研究，創(chuàng)建新的業(yè)務(wù)盈利增值點(diǎn)。

　　四方面功能凸顯

　　相關(guān)企業(yè)介紹，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，煤焦鋼期貨品種對(duì)企業(yè)經(jīng)營模式帶來的積極影響主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：

　　一是解決了企業(yè)的避險(xiǎn)需求。以鋼廠為例，面對(duì)原料價(jià)格的上漲苦不堪言。鋼廠作為黑色產(chǎn)業(yè)鏈的中游企業(yè)，需要其他方式減輕鋼材價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。如果鋼廠參與期貨交易，可以用期貨價(jià)格鎖定銷售利潤，避免價(jià)格大幅波動(dòng)給其自身經(jīng)營造成不必要的損失。焦煤焦炭期貨有利于健全和完善市場體系，調(diào)節(jié)市場供求，減緩現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)。

　　例如，2015年在鋼鐵行業(yè)發(fā)展形勢日益嚴(yán)峻的情況下，旭陽更是通過買煤拋焦跨品種套保等方式，形成一個(gè)虛擬的焦炭加工廠，有效規(guī)避了市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是降低了鋼廠原燃料采購成本。鋼鐵業(yè)飛速發(fā)展的時(shí)期，原材料需求巨大，焦煤焦炭期貨運(yùn)行平穩(wěn)，逐漸成為一個(gè)權(quán)威的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，供需雙方都可以用大連期貨價(jià)格作為參考，對(duì)利益進(jìn)行合理分配，避免價(jià)格大起大落。

　　三是有助于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)能。期貨交易特有的交割機(jī)制中規(guī)定了交割品的標(biāo)準(zhǔn)和等級(jí)，只有達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品才允許參與期貨交割。隨著焦煤焦炭期貨的不斷運(yùn)行，可交割品將成為核心資源，受到市場追捧。

　　四是改革鋼廠現(xiàn)有的經(jīng)營思路。煤焦鋼期貨品種推出后，價(jià)格上漲時(shí)不僅可以通過傳統(tǒng)方式獲得盈利，也可以參與買入保值來降低生產(chǎn)成本獲利；價(jià)格下跌時(shí)，也不需要被動(dòng)的應(yīng)對(duì)，只有主動(dòng)地進(jìn)行賣出套保來對(duì)沖現(xiàn)貨部分的虧損，達(dá)到鎖定利潤的效果。鋼廠通過參與期貨市場上套期保值來獲取合理的利潤，企業(yè)的盈利模式也得到了極大的擴(kuò)展。

　　人才匱乏依然是難題

　　中國證券報(bào)在采訪中了解到，當(dāng)前企業(yè)利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理依然存在不少難點(diǎn)，突出表現(xiàn)在：

　　其一是有些企業(yè)在套保過程中仍沿用現(xiàn)貨思維，很容易讓套保進(jìn)入誤區(qū)、影響避險(xiǎn)效果，同時(shí)產(chǎn)業(yè)資本參與度不夠、結(jié)構(gòu)不均衡狀態(tài)下，期現(xiàn)價(jià)格基差易出現(xiàn)偏大情況，影響實(shí)體企業(yè)的套保效率。

　　其二是財(cái)務(wù)入賬的問題。企業(yè)習(xí)慣于將期貨市場盈虧進(jìn)入到投資損益，而并非如套期保值的初衷，對(duì)沖到現(xiàn)貨銷售或采購的損益。公司的賬務(wù)往往反應(yīng)的還是期貨、現(xiàn)貨獨(dú)立的賬目，而并未將兩個(gè)賬務(wù)合二為一，統(tǒng)籌考慮，反映不出套期保值的真正作用。

　　其三是信息不對(duì)稱。以東北地區(qū)為代表的老工業(yè)基地，往往都是產(chǎn)能供應(yīng)端，而國內(nèi)鋼材的消費(fèi)端多處于南方市場。北方鋼廠遇到的困難主要是由于全國缺乏一個(gè)統(tǒng)一的鋼材市場信息公布和交易平臺(tái)，很難捕捉南方流通領(lǐng)域快速的產(chǎn)業(yè)信息的變化。

　　其四是期貨專業(yè)人才匱乏。鋼廠培養(yǎng)的期貨從業(yè)人員需要將自己的現(xiàn)貨工作經(jīng)歷與期貨專業(yè)能力緊密結(jié)合，需要一個(gè)漫長的過程，現(xiàn)階段只能通過與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行長期的合作，互相取長補(bǔ)短。而企業(yè)也需要為期貨人員賦予一定的權(quán)限，更靈活的使用套保工具為企業(yè)服務(wù)。