關注南美大豆產區(qū)的天氣狀況

　　受南美大豆產區(qū)天氣干旱影響，國內菜粕在上周一跟隨豆類強勁上漲，一度刷新反彈以來新高。但南美降雨預期又使得菜粕上漲曇花一現(xiàn)，連續(xù)5根日K陰線將菜粕期價打回原形。展望后市，南美不確定的天氣因素限制粕類跌幅，需求淡季又使得菜粕上行乏力，菜粕期貨后市振蕩的可能性較大。

　　南美天氣炒作機會仍存

　　目前巴西大豆播種已經基本完成，阿根廷大豆播種也已過三分之二。市場關注的焦點集中在南美大豆產區(qū)的天氣狀況上，2015/2016年度以來，巴西北部主產州馬托格羅索州、戈亞斯州等地的降雨量不到正常年份的一半，導致大豆播種進度延遲，部分地區(qū)甚至不得不重新播種。受此影響，部分機構開始下調巴西大豆產量預估，從而帶動CBOT大豆價格在12月17―18日連續(xù)兩日大幅反彈。但最近幾天，市場預計未來一周可能出現(xiàn)有利降雨，又使得豆類價格回落。由此可見，此階段是天氣行情炒作多發(fā)期，任何不利的天氣狀況都可能成為市場炒作的借口。

　　與此同時，隨著時間推移，南美大豆出口接近尾聲，美國大豆逐漸成為國際大豆市場的主要供給源頭。美國大豆出口狀況轉好，同樣給美盤豆類帶來利多支持。

　　我國港口菜粕供給寬松

　　由于我國菜油加工利潤轉好，加之我國油菜籽主要進口來源國加拿大的油菜籽產量高于預期，近幾個月以來，我國油菜籽進口量增加，使得港口油菜籽和菜粕的庫存有所增加。相關機構監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，第51周沿海油菜籽庫存量為44.6萬噸，環(huán)比減少8.98%，同比增加28.90%；沿海菜粕庫存量為55000噸，環(huán)比增加25%，同比增加43.23%。然而，目前是冬季，水產飼料生產基本停滯，除了部分飼料廠家為春節(jié)后生產少量冬儲外，菜粕需求幾近冰點，其他飼料生產對菜粕需求也同樣不旺盛。同時，生豬存欄量11月的月環(huán)比由升轉降，在產蛋雞的數(shù)量環(huán)比也下降，這給包括菜粕在內的粕類需求帶來下行壓力。

　　除此之外，目前豆粕和菜粕價差處在600元/噸左右，豆粕的性價比較為突出，而菜粕和DDGS價差僅為440元/噸，明顯低于歷史水平。這將導致豆粕和DDGS在水產飼料中進一步替代菜粕，從而擠占菜粕的市場份額。

　　臨儲菜油拍賣利多菜粕

　　12月以來，為降低庫存壓力、擴大市場供給量、滿足市場菜油需求，政府在每周三開展了國家臨儲菜油拍賣。截至目前，國家臨儲菜油已經拍賣了3次，掛牌量共計20.9萬噸，成交量為8.4萬噸，成交價在5300元/噸左右，大大低于目前進口油菜籽壓榨的5850元/噸菜油現(xiàn)貨價，這對進口菜油、油菜籽帶來嚴重沖擊。

　　目前市場人士預計，菜油拍賣量最高可能達到100萬噸。不過，一旦臨儲菜油價格偏低，臨儲菜油將源源不斷地流向市場，這會壓制菜油的市場價格，從而導致徘徊在盈虧邊緣的港口菜油壓榨利潤轉負，最終影響到進口、壓榨油菜籽的熱情，造成菜粕供給趨于減少。

　　筆者綜上認為，菜粕自身供需面依舊偏空，但南美天氣的不確定性使得美豆反彈一觸即發(fā)。因此，菜粕將在弱勢中等待反彈機會，后市一味看空菜粕不可取，投資者可觀望或適量逢高做空。

　　（作者單位：金鵬期貨）