“輸血” 創(chuàng)新業(yè)務(wù)

　　近兩年來，期貨公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速發(fā)展勢頭，創(chuàng)新業(yè)務(wù)對資金的需求越來越強(qiáng)烈。在此背景下，期貨公司開始一邊不斷提升資金實力，一邊探索加強(qiáng)資本運作能力。

　　連續(xù)大幅增資擴(kuò)股成風(fēng)

　　與以往的增資擴(kuò)股不同，近兩年來，期貨公司的增資多是連續(xù)啟動，且幅度較大。

　　以安糧期貨為例，2014年以來完成多輪增資擴(kuò)股，整體資本實力得到快速提升。安糧期貨董事長朱中文告訴期貨日報，2014年上半年，安糧期貨將2013年年底未分配利潤1900萬元轉(zhuǎn)增為注冊資本，注冊資本由1億元增至1.19億元；2014年下半年，安糧期貨引入新股東乾元聯(lián)合投資有限公司，完成當(dāng)年的第二輪增資擴(kuò)股，注冊資本增至3億元；2015年上半年，安糧期貨引入北京中科金財(002657,股吧)科技股份有限公司，增資2億元。至此，安糧期貨注冊資本增至5億元，成為安徽省內(nèi)注冊資本規(guī)模最大的期貨公司。

　　總部位于重慶的西南期貨也是近年來完成多輪增資擴(kuò)股的期貨公司之一。西南證券(600369,股吧)2013年年底完成對西南期貨的全資收購后，分別于2014年2月和2015年1月完成兩輪現(xiàn)金增資，額度分別為2.5億元和2億元，西南期貨注冊資本也由5000萬元增至5億元，資本實力得到極大增強(qiáng)。

　　作為國內(nèi)首家??控股的期貨公司，混沌天成期貨近年的增資情況也頗為引人注目。2014年6月，公司被上?；煦缤顿Y（集團(tuán)）有限公司收購，10月增加注冊資本2.8億元，變更后的注冊資本為3.3億元；2015年2月繼續(xù)增加注冊資本1.7億元，變更后的注冊資本為5億元；2015年5月混沌天成期貨獲得增資2.1億元，其中1.5億元作為新增注冊資本。至此，混沌天成期貨變更后的注冊資本達(dá)到6.5億元。

　　次級債開辟融資新路

　　業(yè)內(nèi)人士表示，資本金的補(bǔ)充機(jī)制是否完善關(guān)系到期貨公司能否做大做強(qiáng)。期貨公司資本金的補(bǔ)充有多種形式，除股東直接注資、IPO融資外，多家期貨公司還通過發(fā)行次級債券等成功進(jìn)行了融資。

　　相對于其他充實資本的方式，次級債這種特殊債務(wù)形式的發(fā)行程序相對簡單、周期短、效率高，是一種快捷、可持續(xù)的補(bǔ)充資本金的方式，不僅不會改變期貨公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、影響公司的決策權(quán)，從籌資成本角度來看，還可以降低融資成本。

　　以華泰期貨為例，該公司于2015年7月非公開發(fā)行了6億元次級債券，成為廣東轄區(qū)第一家、全國第二家非公開發(fā)行次級債券的期貨公司，發(fā)債利率為5.8%，遠(yuǎn)低于市場同類型次級債券發(fā)債成本。

　　多種形式提升資本收益率

　　期貨公司資本實力的增強(qiáng)，無疑提升了整體資本實力和風(fēng)險防范能力，為優(yōu)化經(jīng)營管理水平，提高市場競爭能力奠定了基礎(chǔ)，也為創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展提供了資金保障。在確保合規(guī)管理和嚴(yán)控風(fēng)險的前提下，期貨公司還通過多樣化的投資手段和途徑，提升資本收益率。

　　華泰期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在使用資金方面，華泰期貨擬打破以往期貨公司大量自有資金多以銀行存款方式收益的模式，計劃在滿足凈資本監(jiān)管的條件下，將部分次級債券資金用于金融市場的投資運作，兼顧資金安全和較高的收益率。

　　朱中文告訴，2015年3月，安糧期貨完成對安徽省金融資產(chǎn)交易所有限責(zé)任公司（下稱安金所）的增資擴(kuò)股。“在金融混業(yè)經(jīng)營和資產(chǎn)證券化大發(fā)展的背景下，安糧期貨入股安金所，意在提升金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)處置的價值和效率，打造綜合金融交易平臺，安糧期貨將積極探索各類金融資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)，為各類金融資產(chǎn)流動提供專業(yè)化交易服務(wù)，增加盈利渠道，實現(xiàn)差異化競爭，拓寬金融業(yè)務(wù)范圍，有效加強(qiáng)資本市場運作能力。”朱中文說。

　　根據(jù)證監(jiān)會對期貨公司凈資本監(jiān)管辦法的要求，期貨公司必須將相當(dāng)比例的資本金以銀行存款的形式存放。西南期貨總經(jīng)理李星光告訴，2013年年底，西南期貨基于對中國利率市場即將進(jìn)入新一輪降息周期，銀行同業(yè)存款利率未來幾年持續(xù)下滑的判斷，于2014年和2015年年初，將這部分資金頭寸以相對較高的存款利率予以鎖定：2014年利率超過6%，2015年利率達(dá)到5.12%，這部分頭寸的資本收益得到較好保護(hù)。

　　李星光表示，2014年隨著《期貨公司監(jiān)督管理辦法》中自有資金投資范圍的明確，西南期貨在確保符合監(jiān)管要求和資金安全的前提下，開展了形式多樣的組合產(chǎn)品投資，投資由證券資管、證券投資基金、股權(quán)基金、私募基金、場外市場等主體發(fā)行的產(chǎn)品，涵蓋證券主動管理型、量化對沖、打新、私募股權(quán)投資、定向增發(fā)、新三板做市等多種類型。“在上述投資的產(chǎn)品中，保本型產(chǎn)品預(yù)期年化收益率在9%―11%區(qū)間；浮動收益型產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率在15%―100%區(qū)間，在風(fēng)險可控前提下，綜合投資收益較為可觀。”李星光說。