[轉(zhuǎn)] 屈乃霞：國債期貨套保需考慮轉(zhuǎn)換因子

2013-09-11 09:09 來源： 和訊網(wǎng) 瀏覽：646 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

山西量化投資學(xué)會會長屈乃霞

和訊股票消息 國債期貨和股指期貨在套保上存在哪些差異，山西量化投資學(xué)會會長、中輝期貨資深策略師屈乃霞在接受《中國寬客系列訪談》欄目訪談時表示，兩者都是要確定套期保值的比率，但是國債期貨的標(biāo)的是可便宜交割券，因此需要考慮轉(zhuǎn)換因子的存在。

丁鵬補(bǔ)充道，股指期貨對沖的是股票市場的市場風(fēng)險，股票市場的市場風(fēng)險來自于整個宏觀經(jīng)濟(jì)。國債期貨對應(yīng)的是債券的風(fēng)險，債券風(fēng)險來自于利率風(fēng)險。

以下為訪談實(shí)錄：

和訊網(wǎng)：我們知道期貨有兩個重要的作用，一個是價值發(fā)現(xiàn)，另一個是套期保值，我們想知道國債期貨和股指期貨在套期保值上有什么樣的差異和不一樣的地方？

屈乃霞：股指期貨的套期保值會對應(yīng)股票方面，甚至證券組合方面的一些風(fēng)險；國債期貨做套期保值的時候，比較重要的一點(diǎn)和股指期貨其實(shí)一樣，那就是確定比率，就是你套期保值的比率，你在計算套期保值比率的時候要注意一點(diǎn)，就是我們轉(zhuǎn)換因子的存在，因?yàn)閲鴤谪浭且粋€最便宜可交割券的一個期貨，所以，我們在對一些可交割券在進(jìn)行操作的時候，我們要用轉(zhuǎn)換因子來轉(zhuǎn)換一下，其他方面的話，套期保值還面臨了一個交割方面的問題。由于國債期貨可以說是在交割方面有很多需要我們?nèi)プ屑?xì)剖析的一些東西，這些東西就是它交割面臨的風(fēng)險，是我們首要考慮的一個地方。因此，我覺得今天時間的關(guān)系也不好太詳細(xì)的去說，但是這塊你真的要去剖析的話，可以做很大一篇文章的。

丁鵬：衍生品期貨主要對沖的是市場風(fēng)險，股指期貨對沖的是股票市場的市場風(fēng)險，股票市場的市場風(fēng)險來自于整個宏觀經(jīng)濟(jì)，如果宏觀經(jīng)濟(jì)下行的話，這不是我們能夠控制得了，整個大盤指數(shù)都會下跌的，所以，股指期貨對沖的是這個風(fēng)險。

國債期貨對應(yīng)的是債券的風(fēng)險，債券風(fēng)險來自于利率，國家如果加息債券價格會怎樣，如果降息債券價格又會怎樣，這個東西很難判別，比如國務(wù)院突然拍腦袋說要加息，這一貼息國債就暴漲，同樣的道理，因?yàn)槲覠o法預(yù)知債券對應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)利率的風(fēng)險，那么我需要用國債期貨去對沖它，實(shí)際上對沖的是這個風(fēng)險。

和訊網(wǎng)：看來國債期貨的推出對整個資本市場，還是量化投資而言都是非常大的一塊蛋糕，等待著市場去挖掘。今天我們有幸請到了果果參與我們的訪談，同時也有幸請到了丁博參與我們的嘉賓主持，歡迎收看下一期的中國寬客系列訪談，關(guān)于國債期貨的后續(xù)我們會繼續(xù)進(jìn)行。

屈乃霞：謝謝大家。

丁鵬：謝謝大家。

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