強(qiáng)勢(shì)因素直接影響價(jià)格的漲跌空間， 長(zhǎng)短周期決定了行情持續(xù)的時(shí)間

　　商品期貨品種繁多，屬性多樣。在大的宏觀環(huán)境及經(jīng)濟(jì)周期下，多數(shù)品種長(zhǎng)期走勢(shì)趨同，但由于基本面、消息面、政策面、資金面等不同因素對(duì)其影響力度不同，以及商品各自的屬性和所處的周期也有所不同，不同商品之間價(jià)格波動(dòng)的節(jié)奏存在差別。而細(xì)化這種差別，就有可能形成一套長(zhǎng)期穩(wěn)定的獲利模式。

　　強(qiáng)勢(shì)因素作用下：順之者昌，逆之者亡

　　強(qiáng)勢(shì)因素即主導(dǎo)因素，是可以左右整個(gè)商品期貨大勢(shì)的大事件或消息，它一般會(huì)使行情持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)或漲跌幅度較大。如2008年美國(guó)次貸危機(jī)影響下的商品期貨大熊市、2009―2010年各國(guó)積極救市和加大投入情況下的商品期貨大牛市，分別代表了跌勢(shì)和漲勢(shì)的兩種不同背景。強(qiáng)勢(shì)因素主導(dǎo)時(shí)段呈現(xiàn)出的行情一定是巍峨高峰或陡峭深谷，但要分清是向上攀登還是向下蹦極，更要做好“高處不勝寒”和“絕處逢生”的準(zhǔn)備。說(shuō)到底，就是要看準(zhǔn)方向和把握好時(shí)間點(diǎn)，前提是能夠觀察出行情信號(hào)的強(qiáng)弱。

　　強(qiáng)勢(shì)因素一般在大范圍的金融環(huán)境里發(fā)生變化，或在供求關(guān)系極不平衡時(shí)得到體現(xiàn)，其本身就是當(dāng)時(shí)矛盾的主要方面，抓住矛盾的主要方面，就做到了順勢(shì)而為。當(dāng)然，這種所謂的大行情未必容易抓住，其間一定會(huì)充斥著各種利多利空消息，并伴隨著行情的上下波動(dòng)。但是，勢(shì)不可擋。強(qiáng)勢(shì)不言頂和底，這時(shí)的絕對(duì)價(jià)格只是作參考，而非決定性的判斷依據(jù)。就好比原油從每桶50美元跌到40美元，絕對(duì)價(jià)格下跌了20%，但當(dāng)時(shí)的供過(guò)于求格局并沒(méi)有被打破，加之對(duì)美元的升值預(yù)期，那么跌破40美元也就不難理解了。看錯(cuò)方向要及時(shí)認(rèn)錯(cuò)，看對(duì)方向要敢于持倉(cāng)。在強(qiáng)勢(shì)因素作用下的市場(chǎng)中，及時(shí)調(diào)整做盤(pán)思路尤為重要。

　　多空對(duì)峙條件下：山不轉(zhuǎn)水轉(zhuǎn)，最終峰回路轉(zhuǎn)

　　在經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融環(huán)境正常平穩(wěn)的背景下，不同商品間價(jià)格走勢(shì)各異。這往往取決于品種自身的基本面、投機(jī)性、投資性、正負(fù)相關(guān)性、替代性、互補(bǔ)性等因素。多空交織下的商品行情很容易出現(xiàn)反復(fù)，因?yàn)樽龆嘧隹战杂械览怼?/p>

　　沒(méi)有明顯多空方向的行情下，最好選擇自己熟悉的品種交易。其間應(yīng)仔細(xì)研究品種的供求平衡關(guān)系，有條件時(shí)最好對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，從中找到矛盾點(diǎn)，而當(dāng)矛盾點(diǎn)引起了多空倉(cāng)位的明顯變化時(shí)，就可以找到同一品種不同合約間因漲跌幅度不同而帶來(lái)的跨期套利機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)多空因素旗鼓相當(dāng)，難以區(qū)分矛盾主次時(shí)，可關(guān)注一些關(guān)聯(lián)度高的品種。研究品種間的價(jià)差走勢(shì)，可能會(huì)找到價(jià)值洼地或高位承壓品種，進(jìn)行跨品種套利。其間也可有效預(yù)估資金在關(guān)聯(lián)品種間的游走，做一波追蹤資金流動(dòng)性影響的行情。例如：大豆、豆油、豆粕之間的套利，還有?和鋁或鋁和п之間的套利。在品種間價(jià)差明顯擴(kuò)大或縮小時(shí)，結(jié)合基本面影響下期現(xiàn)價(jià)差的變化，捕捉套利機(jī)會(huì)。

　　短周期行情下：長(zhǎng)短不重要，應(yīng)變靠技巧

　　短周期行情也可理解為階段性行情。行情延續(xù)的周期長(zhǎng)短都是相對(duì)的，即使當(dāng)初確立的階段性行情也處在長(zhǎng)周期之下。之所以區(qū)分，是要在有限時(shí)間內(nèi)找到有效的交易方法。首先，要對(duì)交易品種是否處在短周期行情中做出判斷，主要依據(jù)是經(jīng)濟(jì)大環(huán)境和商品本身的供求格局。其次，明確自己的交易定位。如果想在價(jià)格波動(dòng)不大的范圍內(nèi)獲利，那就在這個(gè)框架內(nèi)設(shè)置好止盈或止損，嚴(yán)格控制倉(cāng)位，避免超出預(yù)期的價(jià)格波動(dòng)對(duì)交易心態(tài)產(chǎn)生不良影響。

　　長(zhǎng)短周期下的行情都要著眼于大背景，這不但決定了階段行情的漲跌幅度，也是止損止盈的參照，切不可“只見(jiàn)樹(shù)木不見(jiàn)森林”。如今的大部分商品期貨，弱勢(shì)格局持續(xù)了近五年，其間的階段性反彈，其實(shí)就是短周期行情的體現(xiàn)。短周期行情可能伴隨著一個(gè)預(yù)期落地、一個(gè)突發(fā)消息或是基本面的短期修復(fù)。

　　例如，4月底滬膠快速拉漲，主力合約1509從4月底約12600元／噸漲至5月初15270元／噸。主要因?yàn)?月是割膠淡季，橡膠庫(kù)存呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，加上4月天然橡膠進(jìn)口量環(huán)比下降0.7%、4月20日降準(zhǔn)、合成橡膠價(jià)格調(diào)漲等因素，助推了滬膠上漲。但當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，弱需求格局未破。而隨著全面開(kāi)割季節(jié)到來(lái)，膠價(jià)下跌行情依舊。當(dāng)時(shí)，短線可買(mǎi)多搶反彈，待行情出現(xiàn)反轉(zhuǎn)信號(hào)后應(yīng)果斷獲利平倉(cāng)。如果不考慮大的經(jīng)濟(jì)周期而逢跌就買(mǎi)入并長(zhǎng)線持有，那一定是賺小虧大。我的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)是：如果短周期行情拿不準(zhǔn)，則不如選擇長(zhǎng)線不變，免得漏了短線又錯(cuò)過(guò)長(zhǎng)線。

　　長(zhǎng)周期行情下：百川終流入海，萬(wàn)變不離其宗

　　長(zhǎng)周期行情通常受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響更大，其特點(diǎn)是影響行情的主脈絡(luò)一直貫穿始終。長(zhǎng)期來(lái)看，行情方向性一定，但漲跌幅度不及強(qiáng)勢(shì)因素影響下的行情變動(dòng)劇烈。其間出現(xiàn)的反彈或回調(diào)持續(xù)時(shí)間也相對(duì)較長(zhǎng)，容易使人產(chǎn)生誤判，甚至左右挨巴掌，攪亂交易心態(tài)。在此情況下，可以長(zhǎng)短線結(jié)合操作，大周期內(nèi)打持久戰(zhàn)，小周期內(nèi)打游擊戰(zhàn)。這不但能提高資金利用率，還可以感知到短期波動(dòng)壓力的有效釋放，使長(zhǎng)線交易做得更加堅(jiān)定穩(wěn)健。

　　如果交易期間遇到不確定性因素的干擾，可以把長(zhǎng)周期內(nèi)的長(zhǎng)線思路操作轉(zhuǎn)成多個(gè)連續(xù)的、方向相同的短線操作，這可以避免一些因行情波動(dòng)帶來(lái)的資金回撤。分散了壓力，更容易做到止損。當(dāng)然，這一切都是建立在對(duì)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的準(zhǔn)確預(yù)判和持倉(cāng)時(shí)段的把握上，以及堅(jiān)持操作中的紀(jì)律性，避免頻繁變換建倉(cāng)方向。

　　總之，期貨交易的邏輯，歸根到底是對(duì)時(shí)空轉(zhuǎn)換的認(rèn)識(shí)。強(qiáng)勢(shì)因素直接影響到價(jià)格的漲跌空間，長(zhǎng)短周期則決定了行情持續(xù)的時(shí)間。交易前，一定要搞清楚是什么原因使自己選擇了開(kāi)倉(cāng)的方向，又是什么原因使自己決定了持倉(cāng)時(shí)段。期貨交易是不同人對(duì)同一事物做出的不同判斷，而認(rèn)識(shí)不同，收益也會(huì)大大不同。 （作者單位：上海成也集團(tuán)）