一、行情回顧。上周五，債券配置動(dòng)力依然較強(qiáng)，期債比較強(qiáng)勢(shì)。5年期主力合約TF1603開盤價(jià)100.305，最高100.650，最低100.250，收盤于100.620，漲跌幅為0.38%，成交量為34667手，持倉(cāng)量為23911手。三張合約總成交34899手，總持倉(cāng)26854手。10年期主力合約T1603開盤價(jià)99.205，最高99.600，最低99.175，收盤于99.560，漲跌幅為0.40%，成交20000手，持倉(cāng)23832手。

　　二、資金面。上周五，資金需求較旺，回購(gòu)利率上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.3BP至1.8160%，7天利率上行1.9BP至2.3180%，14天利率上行4.6BP至2.6850%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行3.18BP至1.8406%，14天利率上行11.3BP至2.7819%，21天利率下行7.19BP至3.6015%。

　　三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1603合約的CTD券130015.IB，IRR為1.10%，該券當(dāng)日于102.1340，收益率較昨日上行0.06BP；T1603合約的CTD券為140029.IB，IRR為1.53%，該券收于106.0289，收益率較昨日下行5.00BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行3.2BP、4.5BP至2.7344%、2.9408%。中債國(guó)債類指數(shù)較昨日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.24BP至166.05，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.23BP至166.44。

　　四、財(cái)經(jīng)資訊。

　　1、央行公布，12月18日，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求，人民銀行對(duì)13家金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利操作共1000億元，期限6個(gè)月，利率3.25%。

　　2、發(fā)改委：預(yù)計(jì)全年GDP增長(zhǎng)6.9%，CPI漲幅1.5%。展望2016年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期向好的基本面沒有變，但受結(jié)構(gòu)性、周期性因素疊加影響，明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨較大的下行壓力。

　　3、截至2015年10月末，5家民營(yíng)銀行資產(chǎn)總額501.24億元，各項(xiàng)貸款余額139.01億元，各項(xiàng)存款余額127.62億元，整體經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)有序。

　　五、結(jié)論及投資建議。11月工業(yè)增加值6.2%，好于上月的5.6%，好于市場(chǎng)預(yù)期，與基建投資或存貨去化放緩有關(guān)；社融和貸款余額增速小幅回落，信用投放比較平穩(wěn)；CPI同比漲幅回升至1.5%，連續(xù)三個(gè)月位于1%以下，通縮風(fēng)險(xiǎn)仍在；人民幣匯率近一個(gè)多月來存在貶值壓力，對(duì)期債還未表現(xiàn)出明顯影響，然而對(duì)資本流動(dòng)的擔(dān)憂造成盤面相對(duì)謹(jǐn)慎。上周五，央行向13家機(jī)構(gòu)展開MLF1000億元，平穩(wěn)年底和打新造成的資金面擾動(dòng)，市場(chǎng)配置動(dòng)力仍然較強(qiáng)，期債向前期高點(diǎn)沖擊，短期內(nèi)持續(xù)突破或存在一定難度?？傮w上利率下行拐點(diǎn)未現(xiàn)，然而利率位于低位波動(dòng)加大，建議控制好倉(cāng)位，維持多頭思路，留有底倉(cāng)的同時(shí)多單滾動(dòng)操作。

　　宏源期貨研究中心

　　研究員：郭志紅

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