王超

　　昨日國內(nèi)期貨市場全線飄紅，滬膠、動力煤和錳硅漲停，黑色系延續(xù)強(qiáng)勢，鐵礦石多個合約漲停，螺紋鋼升至逾一個月高位，基本金屬集體回暖，滬?觸及近一周高點(diǎn)，油脂油料亦上漲。隨著美聯(lián)儲靴子落地，美元在連續(xù)上漲后開始回落，市場氛圍明顯轉(zhuǎn)暖。加之基本面?zhèn)鱽砝?，商品期貨在持續(xù)暴跌之后終于企穩(wěn)。但業(yè)內(nèi)人士提醒，反彈或許可期，但反轉(zhuǎn)沒有基本面的帶動無法實現(xiàn)，過快的反彈行情很容易變?yōu)檎T多行情。

　　大宗商品全線回暖

　　盤面看，昨日表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的當(dāng)屬黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種。其中，鐵礦石多個合約觸及漲停，主力合約增倉上行，成功站穩(wěn)300元大關(guān)，盤中觸及逾三周高位311元，終盤收于309.5元，漲幅達(dá)4.03%。螺紋鋼觸及逾一個月高位1757元，焦煤震蕩上揚(yáng)，錄得四連陽，焦炭亦升至近一個月高位644元。據(jù)文華財經(jīng)分析，近日，由于國內(nèi)鋼廠開工率連創(chuàng)新低，鋼材現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)強(qiáng)勢，加之臨近春節(jié)，一些貿(mào)易商和鋼廠開始囤貨，以備節(jié)后開工，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈供需端因此出現(xiàn)難得一見的利好，期價也隨之上揚(yáng)。

　　美元回落，銅冶煉廠或擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模，基本金屬繼續(xù)反彈。滬銅主力合約夜盤小幅高開后震蕩走高，周一早盤一度因獲利回吐小幅下行，午后重拾漲勢，觸及近一周高位36300元，截至收盤，收高2.37%于36240元。滬錫升至近兩個月高位97390元，滬鋁亦觸及兩個月高位10865元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，美元在持續(xù)大漲后回落，且有消息稱，國內(nèi)九家大型銅冶煉商已同意，若銅價和盈利能力惡化，可能將原定的明年減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大至35萬噸以上，基本金屬在兩大利好的鼓舞下全面走高。

　　盡管布倫特原油創(chuàng)2011年來新低，滬膠卻視而不見。主力合約上周五夜盤窄幅震蕩，周一早盤，隨著多頭大幅增倉，期價直線拉升，午后漲幅擴(kuò)大，收于6%的漲停板10755元。盡管在全球供應(yīng)過剩加劇的拖累下，布倫特原油周一跌破每桶36.20美元至2004年來最低，但在人民幣貶值和近月合約因倉單較為集中而強(qiáng)勢上漲的帶動下，滬膠大幅飆升。

　　據(jù)文華財經(jīng)統(tǒng)計，期市資金流向方面，IF1601合約流入資金10.6億元，為資金流入最大的主力合約。塑料期貨受冷，1605合約流出資金8220萬元。板塊方面，軟商品受寵，流入資金4.8億元，為資金流入最大的主力合約，煤炭板塊流出資金3453萬元。

　　而在國際市場上，全球商品亞洲時段整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，基本金屬集體走高，受助于中國冶煉商或?qū)U(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模。貴金屬守住前一交易日升勢，在美聯(lián)儲宣布升息后，空頭獲利離場。農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)方面，前一日在巴西部分地區(qū)干燥可能影響產(chǎn)量的推動下，芝加哥大豆大漲逾2%。然而，國際油價繼續(xù)陰跌，布蘭特原油一度跌破每桶36.20美元至2004年來最低，因全球供應(yīng)過剩狀況加劇。

　　警惕反彈變誘多行情

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，昨日大宗商品期價集體暴漲，鐵礦石、螺紋鋼期貨近月合約漲停，大宗商品經(jīng)過漫長的下跌之后又迎來一波反彈。但現(xiàn)在的問題是反彈能夠持續(xù)多久。

　　有專家指出，從商品屬性來看，當(dāng)前很多大宗商品價格都低于平均成本價，黑色板塊更是重災(zāi)區(qū)。鋼廠大幅虧損，國內(nèi)礦山紛紛倒閉，焦化企業(yè)虧損比鋼廠尤甚，煤炭企業(yè)、化工等工業(yè)品都是這種情況；就此來看商品價格長期低于成本并且導(dǎo)致產(chǎn)能有所降低，此時反彈能夠形成中期趨勢的概率比以往要大。鐵礦石、螺紋鋼近月價格漲勢要強(qiáng)于遠(yuǎn)月也是受基差回歸影響，期價向現(xiàn)貨價格靠攏的力量也能給反彈帶來一定助力。

　　但需要警惕的是，反彈或許可期，但反轉(zhuǎn)沒有基本面的帶動是無法實現(xiàn)的，過快的反彈行情很容易變?yōu)檎T多行情。以“銅博士”為例，國金期貨有色金屬分析師朱尋介紹，從下游行業(yè)來看，需求疲軟現(xiàn)狀未見明顯好轉(zhuǎn)。在有色金屬的寒冬中，市場需求依舊低迷。今年四季度以來，企業(yè)多數(shù)在執(zhí)行之前的訂單，較大型電纜企業(yè)開工尚可，但是交貨期不定，對當(dāng)前消費(fèi)難以提振。對于明年第一季度的訂單，企業(yè)普遍預(yù)計持下滑趨勢。對于2016年電網(wǎng)追加配網(wǎng)投資，部分變壓企業(yè)認(rèn)為用電量無法增長，投資翻倍的可能性較低。11月精銅運(yùn)行平穩(wěn)，而進(jìn)口略有放緩，整體供應(yīng)保持充裕情況。進(jìn)入12月份以來，年內(nèi)冶煉廠基本檢修結(jié)束，開工率持穩(wěn)，精銅產(chǎn)量并無大的變化，進(jìn)口流入因下游消費(fèi)的清淡預(yù)計繼續(xù)放緩，但總體供應(yīng)仍呈現(xiàn)寬松的格局。上海、廣州兩地現(xiàn)貨升水幅度下降，對銅價壓力較大。從終端的訂單情況來看，即便電網(wǎng)招標(biāo)有增加，但對當(dāng)下消費(fèi)難形成提振。

　　鑒于此，接受采訪的不少市場人士建議，空倉投資者繼續(xù)關(guān)注上方壓力線能否突破，不建議追多，持有多單的投資者及時上調(diào)止盈。