王超

　　昨日國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)全線飄紅，滬膠、動(dòng)力煤和錳硅漲停，黑色系延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，鐵礦石多個(gè)合約漲停，螺紋鋼升至逾一個(gè)月高位，基本金屬集體回暖，滬?觸及近一周高點(diǎn)，油脂油料亦上漲。隨著美聯(lián)儲(chǔ)靴子落地，美元在連續(xù)上漲后開(kāi)始回落，市場(chǎng)氛圍明顯轉(zhuǎn)暖。加之基本面?zhèn)鱽?lái)利好，商品期貨在持續(xù)暴跌之后終于企穩(wěn)。但業(yè)內(nèi)人士提醒，反彈或許可期，但反轉(zhuǎn)沒(méi)有基本面的帶動(dòng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，過(guò)快的反彈行情很容易變?yōu)檎T多行情。

　　大宗商品全線回暖

　　盤(pán)面看，昨日表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的當(dāng)屬黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種。其中，鐵礦石多個(gè)合約觸及漲停，主力合約增倉(cāng)上行，成功站穩(wěn)300元大關(guān)，盤(pán)中觸及逾三周高位311元，終盤(pán)收于309.5元，漲幅達(dá)4.03%。螺紋鋼觸及逾一個(gè)月高位1757元，焦煤震蕩上揚(yáng)，錄得四連陽(yáng)，焦炭亦升至近一個(gè)月高位644元。據(jù)文華財(cái)經(jīng)分析，近日，由于國(guó)內(nèi)鋼廠開(kāi)工率連創(chuàng)新低，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，加之臨近春節(jié)，一些貿(mào)易商和鋼廠開(kāi)始囤貨，以備節(jié)后開(kāi)工，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈供需端因此出現(xiàn)難得一見(jiàn)的利好，期價(jià)也隨之上揚(yáng)。

　　美元回落，銅冶煉廠或擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模，基本金屬繼續(xù)反彈。滬銅主力合約夜盤(pán)小幅高開(kāi)后震蕩走高，周一早盤(pán)一度因獲利回吐小幅下行，午后重拾漲勢(shì)，觸及近一周高位36300元，截至收盤(pán)，收高2.37%于36240元。滬錫升至近兩個(gè)月高位97390元，滬鋁亦觸及兩個(gè)月高位10865元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，美元在持續(xù)大漲后回落，且有消息稱，國(guó)內(nèi)九家大型銅冶煉商已同意，若銅價(jià)和盈利能力惡化，可能將原定的明年減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大至35萬(wàn)噸以上，基本金屬在兩大利好的鼓舞下全面走高。

　　盡管布倫特原油創(chuàng)2011年來(lái)新低，滬膠卻視而不見(jiàn)。主力合約上周五夜盤(pán)窄幅震蕩，周一早盤(pán)，隨著多頭大幅增倉(cāng)，期價(jià)直線拉升，午后漲幅擴(kuò)大，收于6%的漲停板10755元。盡管在全球供應(yīng)過(guò)剩加劇的拖累下，布倫特原油周一跌破每桶36.20美元至2004年來(lái)最低，但在人民幣貶值和近月合約因倉(cāng)單較為集中而強(qiáng)勢(shì)上漲的帶動(dòng)下，滬膠大幅飆升。

　　據(jù)文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，期市資金流向方面，IF1601合約流入資金10.6億元，為資金流入最大的主力合約。塑料期貨受冷，1605合約流出資金8220萬(wàn)元。板塊方面，軟商品受寵，流入資金4.8億元，為資金流入最大的主力合約，煤炭板塊流出資金3453萬(wàn)元。

　　而在國(guó)際市場(chǎng)上，全球商品亞洲時(shí)段整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，基本金屬集體走高，受助于中國(guó)冶煉商或?qū)U(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模。貴金屬守住前一交易日升勢(shì)，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布升息后，空頭獲利離場(chǎng)。農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)方面，前一日在巴西部分地區(qū)干燥可能影響產(chǎn)量的推動(dòng)下，芝加哥大豆大漲逾2%。然而，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)陰跌，布蘭特原油一度跌破每桶36.20美元至2004年來(lái)最低，因全球供應(yīng)過(guò)剩狀況加劇。

　　警惕反彈變誘多行情

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，昨日大宗商品期價(jià)集體暴漲，鐵礦石、螺紋鋼期貨近月合約漲停，大宗商品經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的下跌之后又迎來(lái)一波反彈。但現(xiàn)在的問(wèn)題是反彈能夠持續(xù)多久。

　　有專家指出，從商品屬性來(lái)看，當(dāng)前很多大宗商品價(jià)格都低于平均成本價(jià)，黑色板塊更是重災(zāi)區(qū)。鋼廠大幅虧損，國(guó)內(nèi)礦山紛紛倒閉，焦化企業(yè)虧損比鋼廠尤甚，煤炭企業(yè)、化工等工業(yè)品都是這種情況；就此來(lái)看商品價(jià)格長(zhǎng)期低于成本并且導(dǎo)致產(chǎn)能有所降低，此時(shí)反彈能夠形成中期趨勢(shì)的概率比以往要大。鐵礦石、螺紋鋼近月價(jià)格漲勢(shì)要強(qiáng)于遠(yuǎn)月也是受基差回歸影響，期價(jià)向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏的力量也能給反彈帶來(lái)一定助力。

　　但需要警惕的是，反彈或許可期，但反轉(zhuǎn)沒(méi)有基本面的帶動(dòng)是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，過(guò)快的反彈行情很容易變?yōu)檎T多行情。以“銅博士”為例，國(guó)金期貨有色金屬分析師朱尋介紹，從下游行業(yè)來(lái)看，需求疲軟現(xiàn)狀未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)。在有色金屬的寒冬中，市場(chǎng)需求依舊低迷。今年四季度以來(lái)，企業(yè)多數(shù)在執(zhí)行之前的訂單，較大型電纜企業(yè)開(kāi)工尚可，但是交貨期不定，對(duì)當(dāng)前消費(fèi)難以提振。對(duì)于明年第一季度的訂單，企業(yè)普遍預(yù)計(jì)持下滑趨勢(shì)。對(duì)于2016年電網(wǎng)追加配網(wǎng)投資，部分變壓企業(yè)認(rèn)為用電量無(wú)法增長(zhǎng)，投資翻倍的可能性較低。11月精銅運(yùn)行平穩(wěn)，而進(jìn)口略有放緩，整體供應(yīng)保持充裕情況。進(jìn)入12月份以來(lái)，年內(nèi)冶煉廠基本檢修結(jié)束，開(kāi)工率持穩(wěn)，精銅產(chǎn)量并無(wú)大的變化，進(jìn)口流入因下游消費(fèi)的清淡預(yù)計(jì)繼續(xù)放緩，但總體供應(yīng)仍呈現(xiàn)寬松的格局。上海、廣州兩地現(xiàn)貨升水幅度下降，對(duì)銅價(jià)壓力較大。從終端的訂單情況來(lái)看，即便電網(wǎng)招標(biāo)有增加，但對(duì)當(dāng)下消費(fèi)難形成提振。

　　鑒于此，接受采訪的不少市場(chǎng)人士建議，空倉(cāng)投資者繼續(xù)關(guān)注上方壓力線能否突破，不建議追多，持有多單的投資者及時(shí)上調(diào)止盈。