短期倫鎳將在8500―8900美元/噸之間運行

　　自11月24日鎳價創(chuàng)下新低以來，減產(chǎn)消息頻出，帶動鎳價反彈。但好景不長，進入12月，鎳價延續(xù)振蕩下行態(tài)勢。筆者認(rèn)為，減產(chǎn)難改供應(yīng)過剩局面，后市鎳價將振蕩尋底。

　　供應(yīng)端減產(chǎn)效果有限

　　11月27日，由金川牽頭，聯(lián)合國內(nèi)吉恩、新鑫、青山、德龍、鑫海、新華聯(lián)(000620,股吧)、寶通8家企業(yè)在上海召開限產(chǎn)保價會議，與會企業(yè)一致同意，不參與低價競銷，同時計劃減產(chǎn)，2015年12月計劃減產(chǎn)1.5萬金屬噸，2016年計劃削減鎳金屬量不少于20%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)原生鎳年總產(chǎn)能為117.3萬金屬噸，參會企業(yè)年總產(chǎn)能為52.4萬金屬噸，2016年將削減10萬金屬噸。

　　12月15日，國內(nèi)10家主要中高鎳鐵企業(yè)（其中排除了內(nèi)蒙古和誼，因其屬于新華聯(lián)）跟進響應(yīng)，聲明不參與低價竟銷，同時計劃減少產(chǎn)量。2016年根據(jù)自身計劃減產(chǎn)鎳金屬量不少于20%，響應(yīng)企業(yè)年總產(chǎn)能為11.45萬金屬噸，2016年將削減2.29萬金屬噸。

　　考慮到實際產(chǎn)能利用率并未達到100%，其中鎳生鐵企業(yè)產(chǎn)能利用率一直維持在45%左右，四季度由于價格及環(huán)保等因素，利用率下滑至40%以下。所以，筆者認(rèn)為，如果削減的金屬量是按產(chǎn)能計算，其實減產(chǎn)并沒有效果，因為未利用的產(chǎn)能遠(yuǎn)大于削減的金屬量，而如果是在現(xiàn)有產(chǎn)量基礎(chǔ)上削減，則將大大減少現(xiàn)有鎳金屬的供給，而筆者更傾向于在現(xiàn)有產(chǎn)能利用率下，進行金屬量的減產(chǎn)，預(yù)計減產(chǎn)量約6萬噸。

　　明年需求將繼續(xù)低迷

　　今年國內(nèi)經(jīng)濟全面放緩。截至10月，固定資產(chǎn)投資累計增速為10.2%，連續(xù)16個月下滑，創(chuàng)2015年新低。產(chǎn)業(yè)方面，建筑活動減速，汽車增速放緩等導(dǎo)致不銹鋼消費下滑。

　　在中國金屬材料流通協(xié)會不銹鋼分會倡議下，2015年12月2日，中國六大200系不銹鋼廠的主要負(fù)責(zé)人在福建福安召開了會議，經(jīng)過充分討論，達成了高度共識：即日起不再低價競銷，自2015年12月開始，聯(lián)合減產(chǎn)30%。目前六家不銹鋼公司1―10月的200系粗鋼產(chǎn)量約450萬噸，占200系粗鋼總量的70%，對緩解不銹鋼產(chǎn)能過剩局面有一定的作用。中鋼聯(lián)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年不銹鋼產(chǎn)量為2218萬噸，表觀消費量僅1722萬噸，不銹鋼過剩500萬噸，加上建筑活動減速導(dǎo)致的不銹鋼消費疲軟，2016年不銹鋼產(chǎn)量將下滑，鎳消費將減少，預(yù)計將減少金屬使用量7萬噸。

　　顯性庫存明顯增加

　　倫鎳庫存在2015年7月30日達到歷史高位的46萬噸之后逐漸減少，至10月倫鎳庫存加速下行，一度下滑至12月9日的39萬噸，合計減少約6.8萬噸。市場認(rèn)為，倫鎳庫存減少是轉(zhuǎn)移至中國，但是自12月10日開始，倫鎳庫存突然出現(xiàn)反彈，至12月18日短短7個交易日，倫鎳庫存再度暴漲至43.8萬噸，增長約4萬噸。

　　回溯至10月16日，當(dāng)時倫鎳庫存為43.8萬噸，筆者認(rèn)為，這兩個月庫存變化主要是移倉所致，馬來西亞柔佛和新加坡庫存轉(zhuǎn)移至高雄，而歐洲地區(qū)精煉鎳庫存的減少則更可能流入中國國內(nèi)市場，國內(nèi)上期所這兩個月鎳庫存增加近2萬噸。由此可見，庫存減少并不是因為消費好轉(zhuǎn)所致。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，雖然供需兩端均開始減產(chǎn)，但供應(yīng)端減產(chǎn)由于產(chǎn)能利用率低下，減產(chǎn)效果大打折扣，加之需求端也因為建筑活動的不景氣加入減產(chǎn)隊伍，加重供應(yīng)過剩局面。減產(chǎn)難改價格頹勢，預(yù)計后期鎳價將振蕩尋底，短期將在8500―8900美元/噸之間運行。