今年以來，大宗商品價(jià)格一跌再跌?，F(xiàn)在市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)在于預(yù)測(cè)明年大宗商品的前景如何，一些投資者認(rèn)為，最壞的時(shí)期已經(jīng)過去，而另一些“悲觀派”則認(rèn)為，今年的熊市才剛剛開始。澳洲大投行麥格理屬于后者，認(rèn)為大宗商品前景較為蕭條。

　　據(jù)麥格理本周發(fā)布的一份展望報(bào)告，對(duì)大宗商品來說，2016年的主題是“3D”―去庫(kù)存（destock），撤資（divestment），絕望（desperation）。不幸的是，明年第四個(gè)D（demand），即需求，不太可能出現(xiàn)，因?yàn)楹茈y看出強(qiáng)勁的協(xié)同需求來自哪里。所以在需求前景疲軟，總成本曲線緊縮的背景下，麥格理大幅下調(diào)絕大多數(shù)的大宗商品價(jià)格。

　　我們目前預(yù)計(jì)，2016年所有主要金屬和大宗商品維持在10年的平均水平之下。隨著金融市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展持更為消極的態(tài)度，金屬和大宗商品生產(chǎn)商面臨的壓力更大。

　　基于供求關(guān)系，下圖展示了不同的金屬類型目前所處的位置以及未來兩年的走向，從供給動(dòng)態(tài)來看，除了鈀、п、銀，其他金屬的中期前景看起來較為黯淡。

　　據(jù)麥格理，絕大多數(shù)的金屬仍供應(yīng)過剩，因其降低了對(duì)未來需求的預(yù)測(cè)，所以圖中的箭頭已變得更短了。麥格理預(yù)計(jì)，由于金屬需求增速將創(chuàng)歷史最低水平，明年全球該行業(yè)產(chǎn)量將僅僅增長(zhǎng)2.3%。

　　麥格理認(rèn)為，大宗商品需求前景受抑制，主要是因?yàn)樽鳛榇笞谏唐纷畲蟮南M(fèi)國(guó)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，需求疲弱。

　　麥格理指出，過去礦業(yè)企業(yè)的投資決定往往是基于這樣的假設(shè)做出的：在可預(yù)見的未來，中國(guó)的需求持續(xù)高速增長(zhǎng)。受中國(guó)城鎮(zhèn)化的推動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將快速發(fā)展，大宗商品也隨之進(jìn)入“超級(jí)周期”。但是這一切并沒有發(fā)生。

　　華爾街見聞曾，高盛近日大幅下調(diào)了鐵礦石價(jià)格預(yù)期，預(yù)計(jì)未來三年，鐵礦石價(jià)格都將低于每噸40美元。高盛還表示，受中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩影響，全球鐵礦石行業(yè)將經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的冬眠期。

　　因?價(jià)大幅下跌，江西銅業(yè)(600362,股吧)和銅陵有色(000630,股吧)等九家大型銅企達(dá)成初步協(xié)議，考慮2016年將精煉銅減產(chǎn)逾20萬噸，相當(dāng)于今年總產(chǎn)量的5%左右，還有可能考慮更大幅度的減產(chǎn)。

　　中鋼協(xié)常務(wù)副秘書長(zhǎng)李新創(chuàng)11月曾表示，在鋼鐵的需求端，找不到任何亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要鋼廠供應(yīng)量2016年可能下跌2.9%，主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)需求進(jìn)一步下滑。而據(jù)央行工作論文預(yù)計(jì)，中國(guó)2015年全年實(shí)際GDP增速為6.9%，2016年預(yù)期為6.8%。

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