經(jīng)過近兩個月的下跌之后，自11月下旬開始，LLDPE期貨1605合約從6755元/噸反彈至7500元/噸一線整理。后期反彈行情能否持續(xù)下去？筆者認(rèn)為，中長期看，LLDPE期貨重回下行趨勢的概率較大。

　　期貨貼水現(xiàn)貨較大

　　近期，LLDPE期貨貼水現(xiàn)貨較大。12月16日1605合約收盤在7505元/噸，華東現(xiàn)貨出廠價在8700元/噸附近，華北在8550元/噸附近，華南在8900元/噸附近，期貨主力1605合約價格貼水現(xiàn)貨價格超過1000元/噸。當(dāng)期貨貼水現(xiàn)貨較大時，易引發(fā)短期內(nèi)期貨市場走出修復(fù)性反彈行情。

　　供應(yīng)過剩延續(xù)

　　進入12月，內(nèi)蒙古中煤蒙大30萬噸煤制烯烴裝置投產(chǎn)，成功生產(chǎn)出LLDPE產(chǎn)品。陜西神華神木有限公司近日30萬噸煤制烯烴裝置投產(chǎn)成功，生產(chǎn)LDPE。因LLDPE和LDPE都可應(yīng)用于薄膜方面，具有一定替代性。若是裝置運行正常，12月增加5萬噸的新產(chǎn)能。另外，2016年一季度將有25萬噸的煤制烯烴產(chǎn)能計劃投產(chǎn)。

　　進口方面，進口差價已修復(fù)至盈利狀態(tài)，根據(jù)15日進口報價，華東地區(qū)出廠價相對進口價高264元/噸左右，華北高115元/噸左右，估計后續(xù)進口量還將上升。從開工率方面看，目前裝置檢修產(chǎn)能約占總產(chǎn)能的5%左右，大幅檢修不多。此外，還有兩周就到元旦假期，貿(mào)易商采購熱情不高。

　　從下游方面看，下游制品企業(yè)開工率相對二季度普遍偏低。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，塑料袋和包裝膜開工率在五成至六成。中空制品維持在六成左右。

　　供需矛盾促使石化企業(yè)近期降價出售，石化企業(yè)LLDPE(DFDA-7042) 出廠價目前比12月初降150―200元/噸。

　　原油弱勢不改

　　原油從10月上旬就開始下行，12月14日WTI原油指數(shù)最低跌至38.17美元/桶，創(chuàng)2004年以來新低。歐佩克原油產(chǎn)量約占世界石油市場份額的三分之一，若是歐佩克原油不減產(chǎn)，也無其他地緣政治因素限制原油供應(yīng)的情況下，原油市場或很難翻身。預(yù)計原油弱勢將繼續(xù)壓制國內(nèi)塑料期貨價格。

　　總之，LLDPE近期的上漲只是一種修復(fù)性反彈行情。在國際油價持續(xù)下跌，PE新裝置投產(chǎn)、供應(yīng)充足，下游市場未有大變化，供需矛盾促使石化廠下調(diào)出廠價的情況下，LLDPE期貨價格繼續(xù)反彈空間不大。中長期看，下跌概率較大。

　　（作者單位：中融匯信期貨）